Philadelphia Semiconductor Index fällt um über 3 %, da SanDisk um 5 % einbricht; Citi: KI-Capex wächst weiter, aber Gewinnaussichten gehen auseinander

TradingKey – Am 8. Oktober US-Ostküstenzeit schwächelten KI-Hardwareaktien auf breiter Front, wobei der Philadelphia Semiconductor Index um mehr als 3 % nachgab. Obwohl die Investitionen in KI-Infrastruktur weiter expandieren, beginnen sich die Gewinnperspektiven der Hardware-Unternehmen zu unterscheiden, und das Narrativ eines „fortgesetzten Wachstums der KI-Nachfrage“ reicht möglicherweise nicht aus, um die Aktienkurse weiter nach oben zu treiben.

Was die wichtigsten Marktindizes betrifft, fiel der Dow Jones Industrial Average bis Redaktionsschluss um 0,19 % auf 51.080,39 Punkte, der Nasdaq Composite Index verlor 1,24 % auf 27.196,81 Punkte und der S&P 500 Index gab um 0,65 % auf 7.751,09 Punkte nach.

Auf Sektorebene wurden optische Kommunikationsaktien, Speicheraktien und Chipaktien durchweg abverkauft. SanDisk (SNDK) fiel um 5,5 % und rutschte unter die Marke von 1.600 US-Dollar; Corning (GLW) gab um 5,42 % nach; Marvell Technology (MRVL) verlor 5,03 %; SK Hynix (SKHY) büßte 4,94 % ein; Intel (INTC) sank um 4,92 %; Micron (MU) fiel um 3,88 %; AMD (AMD) gab um 3,44 % nach; Qualcomm (QCOM) verzeichnete ein Minus von 2,55 %.

Aus den neuesten Branchenanalysen von Citi geht hervor, dass die weltweiten KI-bezogenen Kapitalausgaben im Jahr 2026 um etwa 106 % steigen und 2027 weiter um rund 56 % wachsen werden. Obwohl sich das Wachstumstempo verlangsamt, nimmt das Gesamtausgabenvolumen nach wie vor zu, was bedeutet, dass eine Wachstumsverlangsamung nicht mit einer schrumpfenden Nachfrage gleichzusetzen ist.

Vor dem Hintergrund der zuvor verzeichneten erheblichen Gewinne des Sektors reicht es jedoch möglicherweise nicht aus, sich allein auf ein „fortgesetztes Wachstum der KI-Nachfrage“ zu stützen, um weitere Kursgewinne zu ermöglichen. Die Ergebnisse für das dritte Quartal werden das Umsatzwachstum, die Gewinnspannen und die Cash-Generierung der Unternehmen auf die Probe stellen und als wichtiges Indiz dienen, um die Wachstumsqualität der einzelnen Hardware-Unternehmen zu unterscheiden.

Verbindungskomponenten gehören zu den Bereichen, für die Citi besonders optimistisch ist. Die Bank stufte ihre Präferenz für Amphenol (APH) und Corning (GLW) unter den Komponentenwerten auf den ersten bzw. zweiten Platz hoch. Die wesentliche Begründung lautet, dass mit steigenden Datenraten, höherer Leistungsdichte und zunehmender Architekturkomplexität von KI-Systemen auch der Wert der benötigten Verbindungskomponenten pro System steigt. Folglich resultiert das Umsatzwachstum der entsprechenden Anbieter nicht nur aus der Erweiterung der Server-Stückzahlen, sondern auch aus einem höheren Beschaffungswert pro System und Marktanteilsgewinnen.

Die von Citi zitierten neuesten Daten zeigen, dass das IT-Datacom-Segment von Amphenol ein organisches Wachstum von 63 % erzielte, wobei die KI-bezogenen Umsätze schneller wuchsen als das traditionelle Geschäft, während Corning von einer höheren Glasfaserdichte und der steigenden Nachfrage nach Verbindungen zwischen den Server-Racks profitierte. Die Entwicklung der Verbindungstechnologie ist jedoch nicht einfach ein Fall von „Optik ersetzt Kupfer“. Citi geht davon aus, dass zukünftige Systeme hybride Architekturen nutzen werden, bei denen Kupferverbindungen weiterhin für Kurzstrecken- und Hochleistungsszenarien eingesetzt werden, während optische Verbindungen mit höheren Übertragungsraten und Entfernungen expandieren. Für die Lieferanten verdient die Frage, ob sich Neuaufträge in Umsatz verwandeln und ob Produkt-Upgrades die Marge ausweiten, mehr Aufmerksamkeit als die reine Steigerung des Absatzvolumens.

Im Speichersektor bevorzugt Citi Festplatten (HDDs) gegenüber NAND-Flash-Speichern. Das Analystenhaus sieht in der HDD-Branche eine geringere Wettbewerbsintensität und eine strengere Disziplin bei den Investitionsausgaben, was Spielraum für eine Margenausweitung lässt. Die Nachfrageprognosen von Seagate (STX) und Western Digital (WDC) deuten beide auf ein jährliches Kapazitätswachstum in Exabyte von mindestens rund 25 % hin, während langfristige Lieferverträge die Transparenz der Nachfrage verbessert haben. Citi merkte an, dass die Preise pro Terabyte bei Western Digital zuletzt im Jahresvergleich um etwa 18 % bis 19 % gestiegen sind, was zeigt, dass Kapazitätsnachfrage und Preisgestaltung gemeinsam den Umsatz stützen; die Kundennachfrage muss sich jedoch erst noch durch tatsächliche Lieferungen bestätigen.

Im Gegensatz dazu steht NAND vor einer Kluft zwischen der Nachfrage von Unternehmenskunden und Endverbrauchern. Citi erwartet für 2027 ein Wachstum der NAND-Nachfrage um etwa 29 %, angetrieben durch zusätzliche Nachfrage aus den Bereichen KI-Inferenz, Kontextspeicherung und Auslagerung von Cache auf SSDs, während die Nachfrage bei Verbrauchern und im PC-Bereich schwach bleibt. Dies bedeutet, dass sich starke Rechenzentrumsinvestitionen nicht automatisch in einen gleichzeitigen Aufschwung in allen Hardware-Endmärkten übersetzen. Für KI-Hardware-Unternehmen wird es in der nächsten Phase vor allem darauf ankommen, ob sie im Zuge der Umsatzausweitung ihre Gewinne sichern und diese Gewinne in liquide Mittel umwandeln können.