Gold soll wieder auf 4.200 $ steigen, da dovish gestimmte Äußerungen der Fed den Goldpreis ankurbeln: Welche Goldaktien und ETFs sind einen Blick wert?

TradingKey - Nach der Veröffentlichung der US-Arbeitsmarktdaten (Non-Farm Payrolls) für Juni legten die Goldpreise ( XAUUSD) erneut zu, stiegen auf bis zu 4.195,48 USD und näherten sich der Marke von 4.200 USD. Damit steht der Goldpreis vor seinem ersten Wochengewinn seit fast einem Monat.

Insgesamt tendierten die Goldpreise in diesem Jahr bislang schwächer. Angesichts anhaltender Inflationssorgen und eines starken US-Dollars, gepaart mit einer restriktiven Haltung der großen globalen Zentralbanken nach dem Konflikt zwischen den USA und dem Iran, hat eine Kombination aus negativen Faktoren die Marktnachfrage nach Gold als traditionellem sicheren Hafen erheblich geschwächt.

Der aktuelle Anstieg der Goldpreise wurde in erster Linie durch zwei enttäuschende Arbeitsmarktberichte angetrieben. Die Daten zeigten, dass die US-Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft im Juni um 57.000 gestiegen sind, was deutlich unter den Markterwartungen von 113.000 lag. Auch der ADP-Bericht blieb hinter den Erwartungen zurück: Die Beschäftigung im privaten Sektor wuchs im Juni um 98.000, was unter der Marktprognose von 118.000 lag und den geringsten Zuwachs seit März darstellte.

Die beiden Beschäftigungsberichte, die beide schwächer als vom Markt erwartet ausfielen, haben die Sorgen über eine Abkühlung des Arbeitsmarktes verstärkt.

Laut Daten des CME FedWatch Tools preiste der Markt vor der Veröffentlichung des Berichts über die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft eine Wahrscheinlichkeit von etwa 65 % für eine Zinserhöhung im September ein, die nach der Veröffentlichung des Berichts auf rund 50 % sank.

Marktanalysen deuten darauf hin, dass die schwächer als erwartet ausgefallenen US-Arbeitsmarktdaten das Tail-Risk weiterer restriktiver Signale seitens der Federal Reserve erheblich verringert haben. Sollten nachfolgende US-Fundamentaldaten die Realzinsen weiter nach unten treiben und das Aufwärtspotenzial für den US-Dollar-Index begrenzen, wird erwartet, dass die Goldpreise ihre aktuelle Erholung fortsetzen können. Damit Gold einen nachhaltigeren Aufwärtstrend einschlagen kann, wären ein weiterer deutlicher Rückgang der US-Realzinsen, eine Stabilisierung der Nachfrage von Gold-ETFs und anderen Anlegern sowie weniger restriktive Töne der Federal Reserve erforderlich.

Übersicht über wichtige Goldaktien und ETFs

Gold-Konzept-Aktien beziehen sich auf Anteile von börsennotierten Unternehmen, deren Kerngeschäft eng mit der Wertschöpfungskette der Goldindustrie verknüpft ist. Ihr Geschäftsbereich umfasst physische Industriezweige wie Goldexploration, Bergbau, Verhüttung, Verarbeitung und den Einzelhandel sowie derivative Sektoren wie Goldinvestments und goldbezogene Finanzdienstleistungen. Die Ertragselastizität und die Aktienkursbewegungen der Unternehmen in diesem Sektor weisen in der Regel eine signifikante positive Korrelation mit den Spot-Goldpreisen auf.

Goldbezogene ETFs werden in physische Gold-ETFs und Goldminen-ETFs unterteilt. Der Unterschied zwischen beiden besteht darin, dass erstere physische Goldbarren oder Gold-Futures abbilden und somit die Goldpreisentwicklung eng nachvollziehen, wobei die etablierten Produkte an den Londoner Goldfixing-Preis gekoppelt sind. Letztere bilden die Aktienkurse von Goldbergbauunternehmen ab; obwohl deren Renditen positiv mit den Goldpreisen korrelieren, werden sie auch von zahlreichen Faktoren wie der operativen Leistung der Unternehmen und der Marktstimmung beeinflusst. Infolgedessen ist ihre Volatilität deutlich höher als die von Gold-ETFs, was eine höhere Elastizität in Aufwärtstrends des Goldpreises und ausgeprägtere Rückgänge in Abschwungsphasen mit sich bringt.

Wie aus der obigen Tabelle ersichtlich ist, fallen die Rückgänge der Gold-ETFs seit Jahresbeginn in den vergangenen 26 Wochen allesamt geringer aus als die der Goldminers-ETFs, was weitgehend mit dem Trend der Goldpreise übereinstimmt (Gold fiel in diesem Zeitraum um 3,77 %).

[Quelle: TradingView]

Hinsichtlich der Zielgruppe eignen sich Gold-ETFs für konservative Anleger, die eine langfristige Goldallokation anstreben, vor allem zur Absicherung gegen Inflation und zur Risikovermeidung. Goldminers-ETFs eignen sich dagegen eher für kurz- bis mittelfristige Trader mit hoher Risikotoleranz, die von der hohen Elastizität steigender Goldpreise profitieren möchten, und sind nicht für Anleger geeignet, die lediglich eine einfache, langfristige Goldallokation anstreben.

Analystenbewertungen und Ausblick

Die Goldpreise verzeichneten jüngst volatile Anpassungen, was zu einer spürbaren Divergenz bei der Einschätzung der künftigen Entwicklung durch führende globale Institutionen geführt hat.

Die Kernansichten der wichtigsten Institutionen stellen sich wie folgt dar:

UBS:Kurzfristig dürften die Goldpreise mit hoher Wahrscheinlichkeit wiederholt in einer Spanne von 3.850 bis 4.000 US-Dollar pro Unze schwanken. Die Bank wies darauf hin, dass der kontinuierliche Anstieg der Realrenditen von US-Staatsanleihen und die anhaltende Stärke des US-Dollars die Attraktivität von Edelmetallanlagen weiter schwächen und die Dynamik einer Erholung der Goldpreise dämpfen werden. Dennoch bleibt die Bank für den mittel- bis langfristigen Trend von Gold optimistisch und prognostiziert, dass der Goldpreis in den nächsten 12 Monaten voraussichtlich auf 5.200 US-Dollar pro Unze steigen wird. Sie stellt fest, dass der aktuelle Tiefpunkt ein geeignetes Zeitfenster für Anleger mit unzureichender Goldallokation bietet, um ihre Bestände schrittweise aufzustocken.

Citi:Die Bank setzte ihr 3-Monats-Kursziel für Gold auf 4.500 US-Dollar fest, wobei sie den vorangegangenen Rückgang eher als „Preis-Reset“ denn als Ende des Bullenmarktes betrachtet, und hielt an ihrer optimistischen 6- bis 12-Monats-Prognose von 5.000 US-Dollar fest.

Deutsche Bank:Die Bank prognostiziert für das dritte Quartal einen Goldpreis von 4.300 US-Dollar pro Unze, mit einem Kursziel von 4.800 US-Dollar pro Unze für das vierte Quartal. Obwohl die Kursziele über dem aktuellen Niveau liegen – was darauf hindeutet, dass weiterhin mit steigenden Goldpreisen zu rechnen ist –, hat die Aufwärtsdynamik im Vergleich zu früher nachgelassen. Gleichzeitig warnte die Bank vor Abwärtsrisiken und wies darauf hin, dass die Goldpreise bei drei bis vier Zinserhöhungen durch die US-Notenbank auf 3.800 US-Dollar pro Unze fallen könnten.

Goldman Sachs:Die Bank erwartet, dass der Goldpreis bis Ende 2026 die Marke von 4.900 US-Dollar pro Unze erreichen wird, und stellt ausdrücklich klar, dass der Gold-Bullenmarkt noch nicht vorbei ist und weiteres Aufwärtspotenzial besteht. Langfristige strukturelle Unterstützungsfaktoren in Kombination mit zyklischen Markttrends werden die Rallye gemeinsam antreiben. Kurzfristig hat die hawkishe Haltung der US-Notenbank die Sorgen über eine Währungsabwertung gemildert, was zusammen mit steigenden Zinserwartungen die zinssensitiven Zuflüsse in Gold-ETFs dämpfen und einen zyklischen Gegenwind darstellen wird. Es wird jedoch erwartet, dass diese negativen Faktoren im Laufe der Zeit zumindest teilweise nachlassen.

World Gold Council: Die Goldpreise sind nicht ohne Chancen, wieder in einen Aufwärtskanal einzutreten, doch dafür bedarf es klarer und ausreichend starker positiver Katalysatoren. Der Kernfokus liegt dabei auf drei Bereichen: Entweder löst eine kontinuierliche Verschlechterung der wirtschaftlichen oder geopolitischen Lage eine Flucht in sichere Häfen aus; die Zinssenkungserwartungen des Marktes kehren sich vollständig um, während sich die Zinserhöhungserwartungen deutlich abkühlen; oder langfristiges Allokationskapital fließt kontinuierlich in den Markt, um strukturelle Unterstützung zu bieten.

Insgesamt steht der Markt kurzfristig unter dem Druck steigender Renditen von US-Staatsanleihen und eines starken US-Dollars, wobei die meisten Institutionen davon ausgehen, dass sich der Goldpreis in einer Handelsspanne bewegen wird. Mittel- bis langfristig bleibt die strukturelle Unterstützung durch Goldkäufe der Zentralbanken und die Allokationsnachfrage intakt, und die meisten Institutionen halten an ihren optimistischen Erwartungen fest. Einige haben jedoch ihre Kursziele deutlich nach unten korrigiert, was darauf hindeutet, dass sich der Marktkonsens bezüglich des Tempos und des Wachstumspotenzials etwas gelockert hat. Damit die Goldpreise wieder in einen Aufwärtskanal eintreten können, bedarf es dreierlei klarer, positiver Katalysatoren: eine Flucht in sichere Häfen, eine Verschiebung der politischen Erwartungen oder Zuflüsse von langfristigem Kapital.