USD: Immer noch Aufwärtsrisiken - ING

Die beiden großen US-Makro-Ereignisse von gestern (der FOMC und die TIC-Daten) hinterließen nur wenige Spuren am Devisenmarkt. Die Märkte messen den Dot Plot-Projektionen angesichts der hohen Unsicherheit über die Auswirkungen der Zölle und der jüngsten Volatilität des Öls verständlicherweise nur begrenzten Wert bei. Und während die Beibehaltung von zwei Zinssenkungen in der Medianprognose für 2025 leicht dovish erscheinen mag, klang die Fed weniger besorgt über Wachstum und Arbeitslosigkeit, stellt Francesco Pesole, Devisenanalyst bei ING, fest.

Aufwärtsrisiken für den USD bleiben bestehen

"Unmittelbar nach der Ankündigung der Fed zeigten die TIC-Daten, dass der Abbau ausländischer US-Schatzbestände im April recht begrenzt war (ein Rückgang von nur 36 Mrd. USD bei 9 Billionen USD). Dies deutet darauf hin, dass inländische Anleger beim Ausverkauf von Staatsanleihen eine größere Rolle spielten, als es das Thema „Sell America“ vermuten ließ. Die anekdotischen Anzeichen für eine Entdollarisierung sind nach wie vor signifikant, und es bedarf mindestens eines weiteren Monats mit TIC-Daten, um ein klareres Bild zu erhalten."

"Mit den gestrigen Zahlen ist der Dollar jedoch wahrscheinlich einer Kugel ausgewichen, und das Fehlen schlüssiger Beweise für den Exodus der Ausländer aus den Staatsanleihen kann die Märkte etwas vorsichtiger machen, wenn es darum geht, eine zusätzliche Risikoprämie für den Dollar aufzubauen. Kurzfristig bleibt jedoch die Geopolitik der dominierende Faktor. Medienberichte deuten nun stark darauf hin, dass die USA einen direkten Angriff auf den Iran vorbereiten, vielleicht schon an diesem Wochenende."

"Die gesamte Grundlage der hohen USD-Risikoprämie war das Thema des von den USA selbst verursachten Schadens; und obwohl dies die Attraktivität des USD als sicherer Hafen ernsthaft beeinträchtigt hat, ist die Kombination aus geopolitischen Risiken und hohen Ölpreisen keine von den USA verursachten Risiken, und daher befindet sich der Dollar in diesem Umfeld immer noch in einer günstigeren Lage als die energieabhängigen Safe-Haven-Alternativen (wie der Euro). Aufwärtsrisiken für den USD bleiben bestehen."