Euro legt gegenüber dem japanischen Yen zu, da sich die deutsche Geschäftsstimmung verbessert

• EUR/JPY legt am Dienstag um 0,15 % zu, gestützt von der Stärke des Euro nach besser als erwarteten deutschen Daten.
• Das deutsche Geschäftsklima verbessert sich im August deutlich, während die Erwartungen die Prognosen komfortabel übertreffen.
• Japans fiskalische Sorgen und die Zinsdifferenz zu anderen großen Volkswirtschaften belasten den japanischen Yen weiterhin.

EUR/JPY steigt zum Zeitpunkt der Erstellung auf rund 185,85 und legt damit am Dienstag um 0,15 % zu. Das Währungspaar profitiert von der Stärke des Euro (EUR), unterstützt durch eine stärker als erwartete Verbesserung der deutschen Geschäftsstimmung, während der japanische Yen (JPY) weiterhin durch Sorgen um die öffentlichen Finanzen Japans und die anhaltend breite Zinsdifferenz belastet wird.

Der IFO-Geschäftsklimaindex verbessert sich im August auf 88,8 von revidierten 86,7 im Juli und übertrifft damit die Markterwartungen von 87,2. Der Anstieg signalisiert eine sich verbessernde Geschäftsstimmung in der größten Volkswirtschaft der Eurozone und stützt die Gemeinschaftswährung.

Auch die Komponenten der Umfrage fallen besser als erwartet aus. Der Index der Lagebeurteilung steigt von zuvor 86,5 auf 88,5 und übertrifft damit den Marktkonsens von 87. Der Erwartungsindex springt unterdessen von revidierten 86,8 im Juli auf 89,1 und liegt damit ebenfalls über der Prognose von 87,5.

Auf japanischer Seite begrenzen Befürchtungen über eine weitere Intervention am Devisenmarkt das Ausmaß der Yen-Verkäufe. Mehrere fundamentale Faktoren verhindern jedoch weiterhin eine nachhaltige Aufwertung der japanischen Währung.

Anleger bleiben angesichts der sich verschlechternden fiskalischen Lage Japans inmitten steigender langfristiger Zinssätze, einer massiven öffentlichen Schuldenlast und des Drucks für eine expansive Fiskalpolitik besorgt. Gleichzeitig bleiben die japanischen Zinssätze deutlich unter denen anderer großer Volkswirtschaften und erhalten damit die Attraktivität von mit Yen finanzierten Carry Trades aufrecht.

Die Zinsdifferenz zwischen der Bank of Japan (BoJ) und anderen großen Zentralbanken bleibt daher ein anhaltender Gegenwind für die japanische Währung. Diese Faktoren haben die Auswirkungen der koordinierten US-Japan-Intervention am Devisenmarkt Ende Juli weitgehend ausgeglichen und stützen weiterhin EUR/JPY.

Die Eurozone bewegt sich auf einem schmalen Grat, da das Wachstum anzieht und der Inflationsdruck nachlässt

Strategen bei BNY Mellon betonen, dass „Inflation das Kernproblem in Europa bleibt“, auch wenn die Anzeichen für einen zyklischen Aufschwung immer deutlicher werden. Sie argumentieren, dass sich zwar „die Aktivität verbessert“, ein „zu frühes Straffen ein Fehler wäre“, insbesondere da der Euro „nahe zyklischer Höchststände liegt und bereits einen Teil der Straffung übernimmt“. Ihrer Ansicht nach strebt Europa „Wachstum ohne erneute Inflationsbeschleunigung“ an, und die vorläufigen August-PMIs deuten auf eine vorsichtige „Goldlöckchen“-Mischung hin: „Die Absichten im verarbeitenden Gewerbe verbessern sich, während der Dienstleistungssektor weiterhin moderat schrumpft“, und „die jüngste Umfrage der EZB zu den Inflationserwartungen zeigt eine Entspannung“. Vor diesem Hintergrund ist BNY Mellon der Ansicht, dass „die EZB zu Recht wachsam bleibt, aber nicht zu früh handeln sollte“.

Die Bank merkt an, dass „Europas Woche im Zeichen der Entlastung bei der Inflation steht“, wobei „die vorläufigen französischen und spanischen Verbraucherpreise am Freitag“ als „die wichtigsten Veröffentlichungen“ bezeichnet werden, und hebt hervor, dass „Spanien weiterhin deutlich heißer läuft als Frankreich“. Gleichzeitig liefern „die deutschen Arbeitsmarktdaten am Freitag einen Einblick in den Arbeitsmarkt der größten Volkswirtschaft der Eurozone“. Die Komplikation, so fügen sie hinzu, „ist das Wachstum“: „Die Aktivität dreht nach oben“, und „jüngste PMIs zeigen eine Verbesserung der Nachfrage, während der Angebotsdruck nachlässt“, was das empfindliche Gleichgewicht unterstreicht, das die EZB zwischen der Festigung der Disinflation und dem Nicht-Abwürgen einer entstehenden Erholung finden muss.