Die Erholung des Schweizer Frankens läuft ins Leere

• USD/CHF stieg am Dienstag erneut leicht an, wobei auf der Schweizer Seite des Kalenders keine Daten verzeichnet sind.
• Die Erholung des Franken von seinem 14-Jahres-Tief fällt zögerlich aus, und die Nachfrage nach sicheren Häfen lässt nach.
• Die SNB verharrt bei null und ist bereit zu intervenieren, wodurch die Stärke des Franken von oben begrenzt wird.

Es gibt eine gewisse Ehrlichkeit bei einer Währung, die nichts für sich selbst zu sagen hat, und genau das tat der Schweizer Franken am Dienstag. Da in dieser Woche keine Schweizer Daten veröffentlicht werden, hat der Franken keine eigene Geschichte und lässt USD/CHF auf dem treiben, was die Dollar-Seite des Marktes liefert. Das Paar stieg leicht an und setzte damit die Erholung 2026 vom 14-Jahres-Tief im April nahe 0,7750 fort, die flach und vollständig von außen ausgeliehen ist.

Geliehene Richtung von der Fed

Der einzige wirkliche Impuls bei USD/CHF in dieser Woche kommt von jenseits des Atlantiks. Die Federal Reserve (Fed) hat einen Monat damit verbracht, die Märkte davon zu überzeugen, dass eine Zinserhöhung wahrscheinlicher ist als eine Senkung: Die Zinspause im Juni war die vierte in Folge, aber die Projektionen strichen die alte Lockerungsneigung und ließen die Hälfte des Ausschusses eine Zinserhöhung 2026 einplanen, was den Dollar stützt.

Das Schwierige für Dollar-Bullen ist, dass die Daten begonnen haben, die Rhetorik zu untergraben. Schwächere US-Arbeitsmarktdaten haben die Chancen auf eine weitere Zinserhöhung verringert, und das CME FedWatch-Tool bewertet das Treffen am 29. Juli nun mit einer Wahrscheinlichkeit von über 70 % als Zinspause, gegenüber knapp 60 % vor zwei Wochen. Fed-Redner prägen die Woche und werden an einem sich abkühlenden Arbeitsmarktbild gemessen.

Ein sicherer Hafen, der weiter verliert

Was der Franken nicht aus den Schweizer Fundamentaldaten gewinnen kann, sammelt er normalerweise in Krisenzeiten, doch auch hier hat sich das Bild gewandelt. Die während des Nahostkonflikts eingeströmte Safe-Haven-Prämie ist seit dem Waffenstillstand abgeflossen, sodass der Franken fast fünf Prozent schwächer ist als vor den Kämpfen. Erneute regionale Aufflammungen bringen nur kurzzeitig eine Nachfrage, die schnell wieder abflaut.

Schädlicher ist, dass Investoren in diesem Jahr bei der Suche nach Sicherheit Dollar kauften, nicht Franken. Die hawkische Ausrichtung der Fed verschaffte dem Dollar einen Renditevorteil, den der bei null festgehaltene Franken nicht bieten kann, und ein sicherer Hafen ohne Rendite verliert gegen einen mit dreieinhalb Prozent. Der Ruf des Franken bleibt intakt; sein Monopol nicht.

Der Daumen der SNB auf der Waage

Über all dem steht eine Zentralbank, die lieber hätte, dass der Franken gar nicht erst steigt. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hält den Leitzins zum vierten Mal in Folge bei null und sagt klar, dass sie Franken verkaufen wird, wann immer die Währung zu stark aufzuwerten droht – eine Vorgabe, die Händler auf eigenes Risiko ignorieren. Mit einer Schweizer Verbraucherpreisindex (VPI)-Inflation von 0,5 % im Juni und dem Internationalen Währungsfonds (IWF), der eventuale Zinssenkungen signalisiert, gibt es keine inländischen Faktoren, die dagegen sprechen.

Das Ergebnis ist ein Franken, der von beiden Seiten gedrückt wird: Nichts in den Daten lässt ihn stärker werden, und sobald er es versucht, lehnt sich die SNB dagegen. Für USD/CHF wird die Unterseite stillschweigend verteidigt, selbst wenn der Dollar stagniert, was ein wesentlicher Grund dafür ist, dass das Paar an Tagen, an denen eigentlich nichts passieren sollte, weiter leicht steigt.

Was die Protokolle bewegen könnten

Das einzige geplante Ereignis mit der Kraft, USD/CHF diese Woche zu bewegen, ist nicht einmal Schweizerisch. Die Protokolle der Juni-Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) erscheinen am Mittwoch um 18:00 GMT, und da die hawkische Wende im Widerspruch zu den schwächeren Arbeitsmarktdaten steht, werden Händler sie daraufhin lesen, wie real der Appetit auf eine Zinserhöhung 2026 ist. Ein hawkisches Protokoll hebt den Dollar und drückt den Franken nach unten; ein zurückhaltendes nimmt den Druck heraus. Die US-Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe am Donnerstag sind die einzige weitere Veröffentlichung, die Beachtung verdient.

Zu beobachtende Niveaus

Widerstand: Die Marke von 0,8100 ist die erste Hürde, an der das Paar Ende Juni und auch diese Woche mehrfach gestoppt wurde. Darüber begrenzt das Juni-Hoch nahe 0,8150 die gesamte Erholung 2026, und ein Schluss darüber wäre das erste echte Zeichen, dass der zögerliche Rückgang des Franken noch weitergeht.

Unterstützung: Der Bereich um 0,8050 ist die nächste Bodenlinie, wobei die Marke von 0,8000 die wichtigere Stütze darunter darstellt. Die steigenden 50-Tage- und 200-Tage-Exponentiellen gleitenden Durchschnitte (EMA) liegen nun gestapelt knapp unter 0,8000, der Grenze zwischen einer flachen Korrektur und einer echten Erholung des Franken.

Bias: Der Weg des geringsten Widerstands bleibt nach oben, wenn auch zögerlich, wobei eine hawkische Fed und eine Zentralbank, die die Unterseite des Franken verteidigt, beide dafür sprechen, dass USD/CHF sich in Richtung 0,8100 bewegt, solange 0,8000 gehalten wird. Ein intraday überkaufter Stochastischer Relative Strength Index (Stoch RSI) spricht dafür, dass die nächste Etappe auf eine flache Korrektur wartet, und ein entscheidender Bruch unter 0,8000, höchstwahrscheinlich bei einem Safe-Haven-Schock oder dovishen Protokollen, würde markieren, dass der Franken endlich einen eigenen Grund für eine Rallye findet.

USD/CHF Tages-Chart