Pfund Sterling stützt sich auf Zinserhöhungen, die seine Wirtschaft nicht rechtfertigen kann

• Die Märkte preisen weiterhin BoE-Zinserhöhungen ein, obwohl sich die Wachstumssignale im Vereinigten Königreich verschlechtern.
• Diese hawkische Prämie beruht auf einem Energieschock, nicht auf inländischer Stärke.
• Der NFP-Bericht am Freitag und die aufeinanderfolgenden Reden von Bailey sind die kurzfristigen Prüfsteine.

Das Pfund steht auf einer Wette, die von Woche zu Woche schwerer zu rechtfertigen ist. Die Märkte tendieren weiterhin zu Zinserhöhungen der Bank of England (BoE) in diesem Jahr, obwohl die Wirtschaft unter dem Pfund eher eine Kontraktion signalisiert als eine Überhitzung, die normalerweise eine straffere Geldpolitik rechtfertigen würde. Das Pfund hält sich, aber es hält sich auf geliehener Überzeugung, und der Kreditgeber ist der Energiemarkt.

Zinserhöhungen trotz Kontraktionssignal

Die Daten sind eindeutig. Der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das Baugewerbe im Mai lag nahe bei 38, tief im Kontraktionsbereich, der Arbeitsmarkt verlor in der jüngsten Auswertung etwa 100.000 Arbeitsplätze, der schlechteste Wert seit 2020, und dennoch liegt der Leitzins bei 3,75 %, wobei die Zinskurve weiterhin auf weitere Straffungen hindeutet. Das Lohnwachstum von knapp 4,1 % gibt den Falken etwas, worauf sie zeigen können, aber Zinserhöhungen in einer schrumpfenden Wirtschaft sind ein schmaler Grat, den die BoE eindeutig lieber nicht beschreiten möchte.

Eine hawkische Prämie auf Leihbasis von Rohöl

Der Grund, warum die BoE nicht einfach senken kann, liegt im Energiemarkt. Der Verbraucherpreisindex (VPI) für April bei rund 2,8 % hätte in ruhigeren Zeiten den Weg für eine Lockerung geebnet. Stattdessen haben der Nahostkonflikt und die Bedrohung der Rohölversorgung durch die Straße von Hormus die Energiekosten hoch und die Gesamtinflation hartnäckig gehalten. Die hawkische Prämie des Pfunds ist effektiv vom Rohöl geliehen, und wenn sich diese Versorgungsängste entspannen, verschwindet auch die Stütze für das Pfund. Es ist derselbe importierte Inflationsschock, der dieselbe unangenehme Hawkishness nach Japan und Australien bringt, was diese Pfund-Geschichte mit dem breiteren Marktgeschehen verbindet.

Die Fed als Stütze für den Dollar

Auf der anderen Seite des Handels bietet die Federal Reserve (Fed) dem Pfund keine Unterstützung. Die Redner am Donnerstag, darunter Schmid, Barkin und Daly, warnten alle, dass die Zinsen steigen könnten, wenn die Inflation nicht nachlässt, und die Märkte tendieren nun eher zu einer Zinserhöhung bis zum Jahresende als zu einer Senkung. Auch das Chartbild bietet keine Rettung: GBP/USD bewegt sich zwischen seinem 50-Tage- und 200-Tage-Exponential Moving Average (EMA), während der Stochastische Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe der Mitte liegt. Das ist ein unentschlossener Aufbau, und ein unentschlossener Chart überlässt die Führung der makroökonomischen Geschichte.

Bailey, dann die Arbeitsmarktdaten

Gouverneur Bailey spricht zweimal vor dem Wochenende, spät am Donnerstag und erneut am Freitag, und jede Tendenz zu Wachstumsrisiken statt zur Hartnäckigkeit der Inflation würde die hawkische Wette sofort zunichtemachen. Dann folgt das Hauptereignis: die Nonfarm Payrolls (NFP) am Freitag um 12:30 GMT, mit einem Konsens von etwa 85.000 nach 115.000, bei einer erwarteten Arbeitslosenquote von 4,3 %. Ein starker Wert hält den Dollar gefragt und begrenzt das Pfund, während ein schwacher Wert etwas Erleichterung bietet. In der nächsten Woche folgen früh die britischen Einzelhandelsumsätze und dann am Freitag ein Cluster aus Bruttoinlandsprodukt (BIP) und Produktionszahlen, die das Wachstum erneut auf die Probe stellen werden.

Wie man in der Falle handelt

Widerstand: der 50-Tage-EMA um 1,3450, dann 1,3650 bei anhaltendem Dollar-Rückgang.

Unterstützung: der 200-Tage-EMA nahe 1,3400, ein Unterschreiten dieses Niveaus deutet auf 1,3150 hin.

Bias: Seitwärtsbewegung mit weicher Unterseite. Das Pfund hält nur so lange, wie seine Zinserhöhungsprämie hält, und diese Prämie hängt von erhöhtem Rohölpreis und einer hawkischen Fed ab. Ein schwacher NFP, eine dovishe Tendenz von Bailey oder sinkende Energiepreise würden jeweils daran nagen, und zwei der drei Ereignisse fallen in einen Zeitraum von 24 Stunden.

GBP/USD 5-Minuten-Chart