PCE和GDP或恐引核爆，科技财报周逆转「美股黑五」？ 【美股周报】

以伊冲突、美联储官员大放「鹰」词、财报季指引逊色酿造美股「黑色星期五」，本周PCE通胀和GDP如何影响降息前景？科技股财报料成美股「救命稻草」？

上周（04/15-04/19），全球主要股票市场普跌，亚股领跌、美股涨势失速、欧股承压。道琼斯指数惊险平收，标普500指数和那斯达克指数「六连收黑」，创一年半最长连跌，那指一周跌超5%，标指跌超3%。

美股周五迎来「黑色星期五」，英伟达重挫10%，创近四年最大跌幅，「AI新贵」SMCI跌23%，指引逊色且欲掩盖订阅数量的网飞狂泻9%；深陷战略转变质疑和电车市场衰退的特斯拉一周累跌14%，年内跌超40%。

中东冲突引爆避险情绪，资金套向美元美债，叠加美国科技股失速，亚洲股汇市场动荡，打响「亚洲货币保卫战」，越南股市跌近8%、日股跌超6%、台股跌近6%。

【来源：MacroMicro，日期：2024/04/15~2024/04/19】

上周，在中东地缘政治风险猛烈升温、经济数据强劲、美联储官员「鹰声鹤唳」等背景下，全球避险情绪占据上风，美元指数飙升至数月高位，股票市场「哀鸿遍野」 。

上周前大半段时间，投资人密切关注以色列对伊朗此前历史级本土直接攻击的回应。尽管在美国明确不予支持以方回击的背景下，市场押注进一步升级风险有限，但周五以色列对伊朗的报复打击仍然给市场投了个「炸弹」，风险资产严重受挫。

数据方面，上周美国人口普查局公布数据显示，美国3月零售销售月率大增0.7%，远超预期0.4%，前值也从0.6%上修至0.9%，凸显出美国消费活动的韧性，也进一步削弱美联储降息的「必要性」。

美国银行策略师在报告写道，经济的好消息现在对股市来说是坏消息，这是与第一季「好经济=好消息」已经构成心态转变。美银指出，由于美国经济强劲和通胀加剧，人们担心美联储将在更长时间内维持较高利率。

美银援引EPFR Global数据显示，截至上周三的两周内，投资人从股票基金中净赎回了211亿美元，为2022年10月以来最大的两周资金撤离规模。

与此同时，美联储多名官员「鹰」声大作，纷纷表示对通胀放缓进展停滞的担忧，维持需要看到通胀可持续迈向2%目标的更多证据的谨慎态度，甚至有官员认为年内不降息或是升息。

Fed主席鲍尔上周表示，最近的数据显示今年通胀进展不足，对通胀信心的恢复可能更长时间。美联储副主席杰斐逊表示，通胀前景仍相当不确定，将当前限制性政策立场维持更长时间可能是合适的，并表示完全致力于将通胀恢复至2%。

纽约联准总裁威廉斯表示，目前并不急于降息，升息并非基本预期，但数据支持的话则有可能采取升息措施。亚特兰大联准总裁同样强调保持耐心，并对升息持开放态度。明尼阿波利斯联准总裁卡什卡利则表示，可能要到2025年才能开始降息。

截止撰稿，CME数据显示，目前投资人预计美联储六月按兵不动的概率超八成，也意味着基本完全定价六月不降息，七月降息的信心也不足40%。市场押注2024年全年可能仅降息一次，远低于三月FOMC会议利率点阵图预测的三次。

【利率期货市场揭示的利率走势及概率，来源：CME FedWatch Tool】

上周五，标普500指数第六个交易日下跌，创2022年10月以来最长连跌，英伟达跌10%，Meta跌超4%，微软、苹果、谷歌等跌超1%。 「恐慌指数」CBOE波动率指数周五盘中飙升至21.36点，为去年10月底以来首次突破20点关口。

除了中东冲突、降息延后等担忧外，正在进行的「财报季」也并未给美股涨势添加动力。在最新财报中，全球晶片代工巨头台积电下调了未来全球晶片市场成长预期，光刻机绝对霸主阿斯麦第一季订单远低于市场预期等，都对科技股带来逆风。

尽管如此，仍有不少分析师对于正在陆续展开的财报季抱有期待，尤其是本周四家「科技七巨头」业绩的密集披露，本周将有占据标普500指数总市值40%的企业发布最新财报。

纽约梅隆银行财管部门首席投资官Sinead Colton Grant表示，美国股市从上个月末创下的历史高点回落，为持有现金的投资者提供了买入机会。她认为，连续三周的暴跌是「健康整合」。

Grant预计，基于强劲的盈利增长和持续的经济势头，美股涨势不仅会恢复，还会扩大，有可能在2024年结束之前推动标普500指数突破她的5000~5400点目标区间的上限。

汇丰银行美洲和拉丁美洲股票策略主管Nicole Inui也持类似观点，「第一季财报可能会给美国股市带来良好的支撑，尤其是考虑到过去一个月我们看到的抛售。」

据彭博社调查显示，在409名受访者中，有近三分之二的人表示，本周微软公司、Meta和谷歌等公司的盈利报告将提振美国股市，这是自2022年10月民调开始提出此类问题后获得的最高投票比例。

彭博社BI数据显示，分析师预计「七巨头」第一季利润将成长38%，而排除这七家企业后，标普500指数的其他公司的利润将下滑3.9%。

Premier Miton Investors首席投资官Neil Birrell认为，「我对本财报季的看法相当乐观，预计不会出现任何恐怖情况。关键是，公司的基本面会体现在股价上，而不是宏观因素。到目前为止，推动资产价格的一直是利率和通胀。」

企业盈利对当前股市走势的考验十分关键，Evercore ISI首席股票和量化策略师Julian Emanuel称，「当我们取消货币宽松政策的支持时，盈利负担就会比我们想象的更大。」

截止撰稿，美股三大股指期货周一盘前均小幅上涨，纳斯达克100指数期货涨超0.40%。有分析指出，随着地缘政治风险消退，股市看到了缓解性反弹，市场重新关注宏观经济和基本面。

当前处于美股第一季财报季的早期，标普500指数成分公司的财报季开局喜忧参半。据Factset上周五发布的报告，积极一面是这些公司获利惊喜的百分比及幅度达到或高于10年均值，不利的一面是医疗保健领域的两家企业大幅下调EPS，拖累过去两周的获利成长率。

截至目前，14%的标指成分公司已经发布Q1业绩，其中74%的公司每股收益高于预期，这低于5年均值（77%），与10年均值持平。

总体而言，各公司报告的利润比预期高7.8%，低于5年均值（8.5%），但高于10年均值（6.7%）。

分行业上看，在十一个行业中，公用事业、资讯技术、通讯服务和非必需消费品等六个产业录得同比盈利成长，而医疗保健、材料和能源产业等五家公司利润有所下滑。

【来源：Factset】

本周，继美三月CPI爆表后，周五市场将迎来美联储最青睐的通胀指标PCE，投资人和Fed官员将从该数据获取更多通胀进展和利率前景的线索。市场预计，美三月PCE年率小幅反弹至2.6%，而核心PCE月率维持在0.3%，按月计的通胀有望不再升温。

另外，本周四将公布美国一季度GDP，分析师预计美第一季GDP年化季率初值将有所放缓，从3.4%降至2%。

「财报季」进入财报密集披露期，「科技七巨头“ 中性的特斯拉、M和，谷歌和微软这四家将在本周发布最新业绩，投资人重点关注这些公司的盈利表现和未来指引。此外，英特尔、波音、Spotify、埃克森美孚等公司的财报也值得关注。

历经近一个月的回档，尽管美股仍面临多重复杂的「逆风」因素，但这些因素似乎有缓和的迹象。在以色列回击伊朗后，双方都保持着克制的态度，此前双方的打击更似有「秀拳头」之意，而无意引发扩大冲突风险。

美联储降息方面，尽管通胀、消费、就业等强劲经济数据一次次冲击降息预期，但投资人的「激进押注」已基本消退，市场押注年内一次降息已经大幅落后于三月美联储会议提到的三次预测。因此，降息前景对美股的抑制可能有所减缓，市场也减少降息对股市刺激的力度预期。

此外，「科技股财报周」重磅来袭，随着越来越多投资人预计企业盈利和业绩指引将成美股后期更重要的驱动力，科技巨头的财报将揭晓在高利率环境下企业韧性和AI货币化能力。