網飛慾掩訂閱用戶「危機」，華爾街「用腳投票」挫股價！Netfilx犯大錯？

「賬號共享」打擊政策成效顯著，流媒體巨頭網飛Netflix（NFLX.US）今年第一季訂閱用戶增長再超預期，但其慾明年不再公佈這項關鍵數據的做法卻令市場失望，股價一日重挫9%。

週四（4月18日），網飛最新公佈的財報顯示，該公司2024年第一季營收同比增14.8%至93.7億美元，EPS同比增83%至5.28美元，營業利潤增54%至26億美元，利潤率升至28%，多項財務指標超過市場預期。

同時，繼去年第四季大增1310萬付費訂閱用戶後，今年Q1繼續成長933萬，使得奈飛會員總數在第一季達到超預期的2.696億，同比勁升16%。

然而，上述的好消息卻難抵關鍵指標將隱藏和增長放緩的擔憂。對於Q2指引，奈飛稱，「季節因素將導致二季度用戶增量低於第一季」，顯示該平台用戶成長或將放緩。

最令市場大跌眼鏡的是，奈飛計劃將從2025年第一季開始停止報告新增訂閱會員規模和平均用戶收入（ARM），而僅報告特定用戶「里程碑」。

受此影響，網飛週五（4月19日）大跌9.09%，至555.04美元，跌至今年2月以來的低位。

【網飛價格走勢圖，來源：Mitrade】

對於網飛這樣的流媒體平台，付費用戶成長和ARM是市場評估其業績的重要參考，而此後，該公司表示將以營收和營業利潤率作為主要財務標準，將用戶成長的重要性降低優先級。

網飛解釋稱，做出這項決定的原因是收入模式的演變，會員成長不再能反映其成功或失敗，「廣告和額外會員費用等新推出的服務與會員數量沒有直接關係。」

然而，華爾街機構卻不這麼認為。PP Foresight分析師表示，網飛停止披露用戶季度訂閱量的舉措可能不會順利進行，尤其是考慮到公司去年的訂閱量成長。

近兩年，網飛實施了針對1億全球用戶的「共享賬號」的打擊措施，促使大量該公司最近幾季新增訂閱用戶大量增長，因為使用朋友或家人賬戶的觀眾不得不創建和擁有自己的獨立賬戶。

MoffettNathanson分析師Michael Nathanson寫道，「我們確實相信，最容易實現的目標已經實現。Netflix談到要將打擊擴大到以前未觸及的移動端客戶，儘管目前還不清楚這個機會有多大，而且這種努力能產生類似的效果還有待觀察。」

Nathanson警告稱，「不再報告訂閱用戶數的舉措可以更謹慎地理解為，訂閱成長確實已經達到頂峰，特別是在更高的ARM市場，並且未來可能會減速。」

花旗分析師Jason Bazinet表示，「這只股票過去確實取得成功，因為其在新增訂戶上一直有超越。華爾街機構知道這是賬號共享的功勞。他們現在想看到的是，當我們是掩蓋賬號共享帶來的驅動力時，還有什麼因素可以維持這一趨勢？他們如何獲得新用戶？」

CFRA分析師Ken Leon直言，「Netflix犯了一個錯誤。」Leon提到，該公司的業務范圍廣泛，有更多的收入來源；像廣告商這樣的投資者想要知道總共或按地區劃分的用戶基數有多少。

Leon維持買入評級，但將Netflix目標價下調10美元至640美元，較最新收盤價仍有15%的漲幅。