美股惊险九周连涨，2024年恐获利回调？【每周更新】

美股年末顺利达成九周连涨，创20年来最长周连涨记录。迈入2024年，疯狂涨势遭到更多质疑，看看华尔街怎么说？

2023年最后一个交易周（12/25-12/29），圣诞节部分市场周一或周二休市，全球股市多数上涨。上周，纳指涨0.12%、标指涨0.32%、道指涨0.81%。美股九周连涨，创2004年以来最长周连涨。

上周，亚洲股市表现领先，恒生指数领涨4.33%、越南大盘涨2.44%、台湾TWSE涨1.90%。欧洲股市微涨，Stoxx 600涨0.30%，法国CAC 40跌0.34%。

【来源：MacroMicro 日期2023/12/25~2023/12/29】

上周五是2023年最后一个交易日，美股虽然未能在当日守住年末「耶诞行情」，但在市场交易清淡的情况下，上周依然保持了10月末以来的单周上涨势头。

上周数据较少，美股上涨的逻辑依然是第四季度以来美国经济「软着陆」预期、美联储降息预期、AI科技巨头等因素带来的看涨情绪。

2023年，在美联储升息和转向、年初经济衰退交易、银行业危机、地缘政治冲突等风险不断加剧的复杂背景下，美股今年实现超预期反弹。 2023年，纳指涨43.42%创两年新高、标指涨24.23%逼近历史高位、道指涨13.7%创新高。纳斯达克100指数涨53.17%，创1999年「网路泡沫」以来最大年涨幅。

【来源：Bloomberg】

据CME利率期货市场数据，市场预计美联储最早今年3月降息的概率高达73.5%，较上周小幅回落，2024年全年降息150个基点。

【来源：CME Fedwatch Tool】

对于2024年的美股走势，华尔街大多数机构保持相对乐观的看法，预计在美联储降息背景下标普500指数仍然上涨。但随着美股年底涨势愈发惊人，不少分析师开始表示担忧。

加拿大皇家银行经济学家Eric Lascelles表示，股市上涨如此之快，如果美国经济陷入轻微衰退，股市很容易出现回档；降息可能会在2024年发生，但全球经济尚未消化近两年紧缩政策的全部影响。

盈透证券的Jose Torres分析称，对于美联储可能赢得对抗通胀的乐观情绪有些过度，因为未来几个月的数据可能会说服官员们将最早降息推迟到5月份。

22V Research技术分析师John Roque表示，由于标指已经出现了特别罕见的九周连续上涨，该指数进入了4800点附近的阻力位，而且每日和每周范围的指数显示超买信号。这些因素结合起来表明，我们应该预期会出现某种程度的盘整、修正。

【来源：Bloomberg】

The Sevens Report创始人、前美林交易员Tom Essaye表示，市场已经消化了鸽派的倾向，股票永远不会对统一消息进行两次定价。随着2024年的开始，市场需要看到新的积极催化剂，以推动标指创下历史新高。

但同时，基于当前市场上的某些担忧，LPL Financial的Quincy Krosby表示，市场显示出疲惫迹象，无疑需要整合。制药参与度依然广泛，看涨情绪就应该带动指数应对地缘政治和国内经济因素，并形成总体积极共识，即2024年将是同样强劲的一年。

Cambiar Investors LLC的Brian Barish同样表示，不难想象市场会担心一些新的事情，比如选举、美国政府庞大的债券融资需求或任何通胀重新抬头的想法，但目前还没有太多消息，空方也不是很多。

据Factset报告，美股在2023年大幅波动的主要驱动因素是：大型科技股的表现、银行业动荡和美联储的通胀斗争。这些因素塑造了市场回报的轨迹，表现最好的10天为该指数贡献了18.35%的总涨幅，而表现最差的10天则整体下跌了16.20%。

【来源：Factset】

数据显示，标普500指数从2022年下跌超19%的艰难环境中反弹。截至报告发布，该指数已以132个上涨日和113个下跌日收盘。

在2022年，波动超过1%的交易日有122个。 2023年，这一数字减少一半左右，接近10年平均值59个。

「科技七巨头」对2023年标指的回报产生重大影响，截至报告发布，排名前十的企业巨头对指数回报率贡献17.17%，包括苹果、亚马逊、Alphabet、A&C、英伟达、Meta、微软、特斯拉、礼来和博通。这10大公司占据标指加权平均回报率的75%，远高于2014年至2022年39%的平均回报率。

【来源：Factset】

其中，表现最突出的是英伟达，英伟达涨幅229%对标指整体报酬率贡献2.77%。英伟达2023年的成功很大程度上归功于其资料中心业务，由于对先进人工智能基础设施的需求，该业务出现了指数级增长。

一览华尔街机构的2024年预测，总体来看，华尔街机构在通胀、经济增长、估值风险、企业盈利、科技股和市场参与度等方面存在分歧。

在经济增长和降息方面，贝莱德减持了美国股票大盘，表示对降息和软着陆的希望推动了股市上涨，但我们看到这些希望有落空的风险。

摩根大通预计，2024年股市面临更具挑战性的宏观背景。获利成长乏力和地缘政治风险将给股市前景带来压力，预计标普获利成长2~3%，目标价为4200点，有下行倾向。

瑞银表示，股票和债券在2024年实现正回报。美国经济成长放缓、通胀下降和利率预期下降意味着收益率下降，支撑债券和股票估值，而美国没有出现严重衰退，足以使得企业收入能够持续增长。

而LGIM对2024年企业盈利表示怀疑，该机构表示，预计企业的基本实例将越来越受到美国获利成长疲软的挑战，鉴于起始估值相对较高，这应对金融资产构成挑战。

在风险方面，BCA Research表示，虽然股票和其他风险资产可能在未来几个月走高，但拥有12个月期限的投资者应该转向防御性。股市反弹将在今年年初结束，到年底的标普目标价仅为3500点。

Allspring Global Investments也表示，防御性产业可能在2024年很有吸引力，公用事业、必需消费品、房地产投资信托和医疗保健这四个防御性产业在2023年的业绩表现疲软。但如果2024年出现经济衰退，防御性产业往往会承受这种压力。

花旗表示，不断变化的宏观环境表明，美国乃至全球股票价值升值将扩大，预计2024年资产负债表稳健、获利的中小型成长股将重新受到关注。

对于七巨头的表现，Landsberg Bennett Private Wealth Management的Michael Landsberg表示，如果您有幸在2023拥有「七巨头」，那请考虑进行调整至2023年初的水平。他预计，2024年股市参与度将扩大，因为如此少量的重仓股票推动整体市场表现是不健康的。

而BNY Mellon Wealth Management认为，美国股市将领涨，富有弹性的经济和人工智能技术为企业获利提供动力。鉴于强劲的现金余额和在人工智能进步的竞争地位，「七巨头」的估值并未过高，市场反弹仍有扩大的空间。

2024年首个交易周，数据方面，美国将发布一系列经济活动相关的数据，投资者可关注周五公布的12月非农就业数据和失业率。市场预计，12月非农就业增加15.8万人，低于11月的19.9万人，失业率微升至3.8%

此外，周二将公布美国12月Markit制造业PMI、周三12月ISM制造业PMI、11月JOLTs职位空缺数据、周四当周初请失业金人数等。

事件方面，周四将公布美联储去年12月货币政策会议纪要，当时会议的点阵图曾暗示今年将降息3次，美联储主席鲍威尔透露降息已开始进入视野。周三，2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济前景发表讲话。