【每周更新】万事俱备，美股只欠非农数据东风？市场与美联储Battle进行时

上周（11/27-12/01），全球股市表现分化显著，美股欧股延续积极走势，亚洲主要股票市场承压。美股继续领跑，三大股指五周连涨，道琼指数涨2.42%、标普500指数涨0.77%、那斯达克涨0.10%。欧股纷纷上扬，欧洲STOXX 600指数涨1.35%。亚股表现欠佳，台湾TWSE涨0.87%，恒指下挫4.15%。

【来源：MacroMicro 日期2023/11/27~2023/12/01】

上周三，美国经济数据好坏参半，总体加深利率达到峰值的市场预期。美国三季度GDP超预期上修至近两年最快，环比增长5.2%，预期4.9%；PCE指数环比下修至2.3%，低于前值和预期2.4%；联准会褐皮书显示经济活动总体放缓，物价上涨和劳动力需求放缓；续请失业金人数创两年新高，首申失业金人数上升。

美联储多位官员讲话，总体基调偏鹰，给降息预期泼冷水。美联储主席鲍威尔周五表示，利率已「深入」限制性区域；致力于保持紧缩政策，直至通膨走上2%的轨道；现在猜测政策何时放松还为时过早；如果时机合适，准备进一步收紧货币。此前，鸽派旧金山联储戴利称，现在根本没有考虑降息的可能性。

尽管如此，市场投资者对美联储鹰派言论并不买账，三大美股指数连续第五周上涨，「新美联储通讯社」Nick Timiraos表示，美联储加息可能已结束，尽管官员们还不愿明确态度。

CME利率期货数据显示，投资者在降息时间和幅度都有更宽松的预期。交易员预期最早明年3月开始降息且概率超过50%，而前一周预期最早5月降息且概率仅逾40%；押注明年全年降息125个基点，而上周仅押注降息75个基点。

【来源：CME FedWatch Tool 】

上周五，美联储鲍威尔的讲话试图回击市场对于2024年上半年降息的强烈预期，但市场投资者似乎把注意力更加集中在其一些中性偏鸽的言论上，即「目前利率政策进入限制性领域」 。

BMO Capital Markets策略师Lan Lyngen和Benjamin Jeffery在一份报告表示，鲍威尔的态度是平衡的，而不是鹰派的，鉴于目前的背景，还不如说是鸽派的。

德意志银行美国经济学家Brett Ryan称，人们正在寻找对沃勒发表的鸽派言论更有利的反击，但正是因为缺乏这样的明确反击，市场才会朝着鸽派方向发展。

Boock Report作者Peter Boockvar分析称，鲍威尔试图反击，但效果只在美债市场上持续了几秒钟。市场认为美联储已经完成了加息，明年将降息，而他今天的讲话是故意而为之。他相信，鲍威尔是想让市场保持观望。

上周，德银美国股票分析师Binky Chadha预测，到2024年底，标普500将达到5100点，即在当前基础上上涨12%；即使经济出现可能温和且短暂的衰退，企业盈利仍将保持弹性。此外，高盛预计标普500涨至4700点，美银和加拿大皇家银行预测将涨至5000点。

据Factset报告，对于2024年，标普500指数自下而上的每股收益（反映该指数中所有公司2024年每股收益预估中位数的汇总）预估为246.30美元，这一预估值是Factset自1996年开始距今25年来追踪该指标以来的最高值。

1996年以来，标普500每股盈余预测值和实际值的平均差异为6.9%，排除掉个别发生难以预测大事件的年份（如2001年911事件、2020年新冠疫情等），平均差异为2 %；该指标有17年被高估，8年被低估。

以平均差异6.9%和2.0%进行每股盈余预估，标普500指数每股盈余将为229.25美元和241.38美元。根据目前的预估，这两个预测值都将成为FactSet自1996年以来的最高年度每股收益。

【来源：FactSet】

分析称，美股经历了今年以来最高的一个月，但涨势可能会失去动力，本周定于周五发布的11月非农就业报告将是投资者的关注重点。

此外，数据方面，投资者可关注周三美国11月ADP就业人数、周四美国10月批发销售月率等。

财报方面，周一Gitlab、周二蔚来汽车、汽车地带、周三C3.ai、游戏驿站、周四博通等公司将公布业绩。

在12月12日开始的下一次会议之前，美联储将进入静默期。

本周美国非农就业数据将成为投资者最值得关注的经济指标，投资者将在其中寻找就业市场进一步降温的迹象。

美国11月非农预测值17.5万，前值15万。如果报告显示就业增长，但未超预期太多，可能会增加联准会本轮升息周期结束和美国经济「软着陆」预期，这将继续压制美元和美债殖利率，有利于股票市场的进一步反弹。

我们的观点与美国财长耶伦上周的观点有异曲同工之处，她表示，美国经济不需要进一步大幅收紧货币政策来消除通胀预期；目前的经济迹象较好，失业率或多或少地企稳，经济增长放缓到可持续的水平。