摩根士丹利展望2025H2：标普500指数新高后续涨的三个理由

TradingKey - 在美国贸易不确定性和财政赤字前景恶化的背景下，标普500指数依然在2025年上半年收官前夕交出刷新历史记录的成绩单。展望2025年下半年，摩根士丹利分析师认为创纪录涨势可持续，背后有三大因素支撑。

其一，美国上市公司盈利改善。摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson表示，随着川普贸易战可能损害企业利润的担忧逐渐消退，分析师对标普500指数公司盈利的预测近几周已经显著改善。

其中，衡量获利预期正负变动的指标——获利修正广度ERB已从4月中旬的-25%升至-5%，凸显出分析师对企业获利前景变得更加乐观。

虽然川普减税与支出法案依然饱受争议，但大规模的减税措施大概率仍对美国企业带来净积极影响。Wilson表示，企业盈利增长可能会超过经济增长，与2022年至2024年的经济境况不同。

其二，美联储降息前景的升温。大摩经济学家认为，接下来失业问题的严重性可能会盖过通胀，从而驱使美联储有动力降息，明年降息七次不无可能。

Wilson称，股市不会等待美联储货币政策转向明显的鸽派才行动，股市投资人会走在美联储政策转向的前面。实际上，这种情况已经开始发生了。

其三，股市传统的抵御外部冲击的能力。正如Wilson日前表达过的观点，股市在地缘冲突风险事件后往往会先受到短暂冲击而随后表现良好，标普指数和纳斯达克指数上周创下新高印证了这一历史规律。

大摩补充道，担心损害美元资产投资的「899条款资本税」现在看来应该会被取消。另外，美国国债市场的期限溢价过去一个月的回落反映了投资人对美国财政状况的担忧有所缓解。