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    价值投资法是什么?价值投资者选股教学指南

    6 分钟
    更新于 2023-12-7 03:46

    如果您从事股票投资多年的话,那么您对「价值投资」这四个字一定非常熟悉了。这个概念在1930年代由巴菲特的老师葛拉汉提出。股神巴菲特一辈子都奉行价值投资法,他的投资策略让自己的投资过去年均回报率逾20%。


    但如果你刚接触股票投资,对「价值投资」对概念不是很清晰的话,本文将为你提供有关价值投资法的基本知识。除此之外,还会为你推荐价值型股票及价值投资相关书单。千万不可错过。

    一、什么是价值投资?

    「价值投资」概念很好理解,简单的说就是你寻找被市场低估的标的。


    复杂点说就是要透过分析殖利率、股价净值比本益比等方式来找寻股价被低估了的股票,然后长期持有,并在股价被高估时卖出。也就是说,价值投资并不仅是低买高卖,而是在市场价格低于内在价值时买入,在市场价格高于内在价值时卖出。


    价值投资者相信股票价格有时候不能合理提现其价值。当投资者情绪高涨或极度恐慌时,股票价格往往被高估或低估。


    巴菲特最著名的名言:「別人恐惧时贪婪,别人贪婪时要恐惧」就反映了价值投资者的信条。因此,巴菲特买进苹果的时候,苹果股价虽然在历史高点,但它的价值仍被低估,因此巴菲特才会重仓持有,事后证明报酬颇丰,投资不能仅仅用过去的价格来判断高低点,还须基本面、技术面等综合因素才能找到真正被市场低估的标的。


    价值投资,本质是一种投资策略。任何投资方式都有风险,价值投资也不例外。因此请大家在投资前,一定要综合考虑该种投资方式的风险和受益。

    二、价值投资法的优劣势有哪些?

    价值投资并非不会踩雷,也并非终生持有不卖出,而是选择有长期竞争力的公司持有,在竞争力不再或是股价被高估时卖出。


    这类公司通常都已经市市场龙头,所以巴菲特投资标的中,基本上都是所谓的权值股,不太会去投资小型公司。


    另外巴菲特说『卖出股票时,也并不一定是股价相对高点或低点,而是公司体质改变时!』 因此,价值投资有优点也有缺点,下面我整理常见的优缺点给大家参考。


    优点

    缺点

    丰厚的利润

    企业价值难以评估

    风险低、回报高

    需要持久的耐心

    复利潜力

    投资分散性差


    价值投资优点详解:


    • 丰厚的利润:价值投资透过时间复利让资产随着公司一起成长。投资者通过买入价格过低的股票,并在高于其价值的时候卖出,获利通常非常可观(巴菲特最近卖出比亚迪股票,持有14年赚33倍)。


    • 风险低、回报高: 由于选择当下企业通常都是产业龙头,具有护城河与一定的竞争力,因此相对于一些投机股票风险较低,随着时间股价上涨带来的收益也比较高。


    • 复利潜力:价值投资人通常会将股息再投入,随着公司价值增加,产业地位提升,你将可获得可观的回报。


    价值投资缺点详解:


    • 企业价值难以评估:一般投资人只能透过财报估算企业价值,但产业包罗万象,合理估价一家企业是非常困难的,随着时间推移产业很可能面临当下完全未知的挑战,是否能在这些变量都存在的情况仍持续成长是非常困难的,若你没有长期持有的觉悟,很容易因为股价震荡而买进卖出,很容易错过很多数十倍上涨的企业,因此真正的价值投资并不一定适合多数人。


    • 需要持久的耐心:股价是会震荡的,并非企业获利稳健成长就是稳健向上,很多时候震荡的幅度很大,甚至可能会腰斩,因此,投资人需要评估自己可以接受的投资时间,以及资产回吐的幅度,才能正确判断自己是否适合价值投资。


    • 投资分散性差:价值投资者可能会投资目前表现不太好的行业,并期望在未来会有所好转。但是这恰恰意味着投资分散性太差,会面临巨大的风险。



    三、价值投资选股技巧与心得

    价值投资取得丰厚回报的关键在于能否慧眼识珠并且耐心持有。这里有一些技巧或许可以帮你更好地筛选到所谓的绩优股。


    1. 选择已经是龙头的公司: 资本市场走向后期难免都面临大者恒大的局面,因此投资就是要锦上添花才能有安全的护城河。


    2. 选择已经被大型指数纳入成分股的产业:指数通常会选择最具有代表性的行业进行投资,例如道琼工业指数的30档成分股就是足以代表美国的30家公司、标普500是美国最具代表性的500家企业,因此,从这些公司中选护城河最深、成长性最高的公司,相比大海捞针,这样的选择更安全。


    3. 财报分析:我们可以自己建构一套模型来分析选择的标的是否处于被低估的价值。


      这边介绍巴菲特的几个选股原则,希望能让投资朋友更好的选择股票!

      -大型股:每年税后净利至少5000万美元

      - 稳定的获利能力:我们对来未来的计画或具转机的公司没兴趣

      - 连续5年以上高RoE(>15%)且负债小

      - 良好的经营团队:我们不提供管理人员

      - 简单的企业:若牵涉到太多科技,将超出我们的理解范围


    4. 选择适合投资的价格:通过1~3的选择标准后,最后一步就是计算合理的投资价值,这部分可以使用现金流量折现法计算合理的价值,一旦计算出内在价值,则至少要留25% - 35%的安全边际,以便最大程度地减少风险。


    四、价值型股票

    在这个部分,我搜集了一些美国可长期持有的价值型股票给大家参考。这些标的都可以在Mitrade平台上交易,免手续费!

    代号

    公司

    5年ROE

    成分股

    AAPL

    苹果

    72.9

    道琼、标普500

    PG

    宝洁

    21

    道琼、标普500

    CSCO

    思科

    21

    道琼、标普500

    V

    VISA

    30

    道琼、标普500

    IBM

    IBM

    43

    道琼、标普500

    (数据来源:https://statementdog.com/


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    五、价值投资者入门书籍有哪些?

    上文提到,价值投资需要足够的专业知识,书籍是我们学习价值投资较为有效的方法,下面我推荐五本值得阅读的相关书籍给大家参考:


    《有关投资与人生最重要的事》by Howard Marks:

    投资最重要的事》——霍华.马克斯浓缩历年备忘录及价值投资心得,总结为二十项原则,包涵著名的「第二层思考」、价格与价值的关系、耐心等待机会、避开投资陷阱、对抗情绪带来的负面影响……含括所有价值投资者的关键面向,处处都是洞见与启发。


    名人评论

    巴菲特:这本书,我读了两遍!


    《有關投資與人生最重要的事》by Howard Marks:


    《当代财经大师估值课》byAswath Damodaran:


    这本是目前看到谈到企业内含价值估价最清楚的一本书,对不懂的人略有一点难度、会很像在看教科书,但作者思路很清晰,任何细节与假设都不会放过,我觉得比起估价,更值得学习的是作者的思考脉络。

    《當代財經大師估值課》by Aswath Damodaran:


    《巴菲特的投资原则》by Jeremy Miller:

    大多数书籍在谈巴菲特时,都是谈他50岁以后的投资,但实际上他从26岁开始就已经成立投资公司代亲友操作。早年资金少时的投资策略与想法,与后期大资金时非常不同,这本书整理了巴菲特早年给股东的信件,可以学到较早期巴菲特本人的投资心得整理!

    《巴菲特的投資原則》by Jeremy Miller


    《大会计师教你从财报数字看懂经营本质》by张明辉:


    这是一本十分浅显易懂的财报入门书籍,会从基础三大报表开始谈起告诉你如何分析,内容有附上许多实际案例与比较,让人更清楚每个财报项目与指标的作用。


    大會計師教你從財報數字看懂經營本質


    《智慧型股票投资人》byBenjamin Graham, Jason Zweig:


    在股市中,超过50年还能存在市场上的经典书不多, 这本就是其中之一,价值股的始祖 葛拉罕 的著作, 也是巴菲特早年使用的投资方法。


    股神巴菲特:1950年代初,我阅读了本书的第一版, 那年我19岁。当时,我认为它是有史以来投资论述中最杰出的一本书籍。至今,我仍然如此认为。

    智慧型股票投資人



    六、总结

    正如一开始提到的,价值投资在于找到股价低于内在价值的股票,并且长期投资。这是一种非常理性,并且风险很低的投资方式,但是价值投资并非投资的圣杯,它也有其本身的优缺点,找到适合自己的工具才是股市致胜的不二法门。

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