上半年净利预增55%!新国标红利下,雅迪业绩修复可期?

来源 财华社

6月18日,两轮电动车行业龙头雅迪控股(01585.HK)股价高开低走,截至发稿该股涨幅收窄至0.49%。

雅迪控股股价波动与其盈喜公告有关。

6月17日,雅迪控股发布公告,预期2025年上半年录得纯利不少于16亿元(单位人民币,下同),而去年同期则录得纯利10.3亿元,同比大增55.3%。

对于利润的提升,雅迪控股表示,主要是由于电动两轮车销售增加,及优化产品结构所致。

2024年,在经历了前几年的快速增长后,雅迪控股业绩回落。该公司全年总销量从2023年的1652万辆下降约21.2%至1302万辆,远超行业11.6%的降幅;收入同比下滑18.8%至282.36亿元;归母净利润同比下滑51.8%至12.72亿元,直接腰斩。

作为中国电动两轮车行业的龙头企业,雅迪业务表现与行业动态紧密相关。

2024年初,南京电动自行车起火事件,引发公众安全担忧,市场需求出现周期性收缩。与此同时,南京事件后,监管部门修订《电动自行车电气安全要求》,强制淘汰超标车型。2025年12月1日后,所有在售电动自行车都须符合新标准规定。 

在此背景下,“清库存”成了行业的紧要任务,一场被动的“价格战”由此拉开序幕。为响应“新国标”对安全标准的强制要求,雅迪不得不对大量不合规的旧款车型“打折”,加速清仓,但这带来的弊端就是公司利润被侵蚀。

进入2025年后,随着以旧换新政策叠加新国标落地,两轮电动车换购需求加速释放,行业景气度持续回升。据中国自行车协会监测,行业一季度产量同比增长25%。

身为行业龙头,雅迪控股今年上半年的利润显著修复,机构似乎早有预判。

国盛证券近日研报指出,雅迪控股经历前期激进扩张与2024年深度调整,销量、盈利能力均有望快速修复。1)渠道侧面,公司2024年受新国标影响,老车型清仓去库,致使渠道压力较大。2025年以来,随着新国标落地、以旧换新的推进,预计公司终端渠道已恢复至健康状态,叠加摩登等新产品序列上市,后续销量增长潜力有望恢复。2)与销量趋势一致,随着行业“价格战”缓解与公司规模效应的重新体现,单车盈利能力有望快速修复。3)子公司华宇电池凭借“24个月真换新”的技术品牌,外供需求旺盛,销量有望快速增长,并进一步增厚公司业绩。

花旗研报对雅迪控股展开90日上行催化观察,料其2025上半年批发量达870万至880万台电动单车,符合市场预期,估算首五个月批发量接近700万台。为反映规模经济更佳、产品组合改善、产品线精简以及经营开支效率提高,该行料其上半年每单位净利润为180元至185元人民币,令公司上半年净利润达15.7亿元至16.3亿元,按年增52%至58%

该行料国家对电动二轮车制造商的额外要求将会淘汰小型制造商,令大型制造商有机会在明年起获得更大市场份额,规模相当于700万至800万台,而雅迪作为行业龙头料将会受惠最多。

免责声明:仅供参考。 过去的表现并不预示未来的结果。
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