以太坊年度价格预测：在监管明确和机构采用的背景下，ETH有望在2026年实现增长

• 以太坊需要在2026年突破5000美元，以摆脱其四年的阴影，2025年其表现参差不齐，既触及显著低点，又创下新高。
• 企业ETH国库的推出、有利的加密政策和ETF资金流入为以太坊提供了2025年所缺乏的动力。
• 监管透明度、机构采用和重大网络升级可能为2026年的以太坊提供顺风。

以太坊（ETH）在2025年损失了12%的价值，从年初的3336美元下降到12月第三周的2930美元，与2024年48%的涨幅形成鲜明对比。但这个百分比并不能公正地反映以太坊在2025年的波动。

在第一季度，ETH走向阴影，暴跌45%，因为特朗普总统的关税几乎抹去了2024年的所有涨幅。在此期间，整个加密市场处于下行趋势，ETH的跌幅超过大多数顶级加密货币，进一步强化了其相对于比特币的表现不佳的叙述。对冲基金增加了卖压，平掉了其ETH基础交易的空头头寸。

然而，这个顶级山寨币表现出韧性，在第二季度Pectra升级后反弹。在4月初建立了1385美元的底部后，ETH开始了抛物线式的上涨，季度末上涨了37%。

与过去两年ETH的下行趋势不同，第三季度其价格增长加速，录得66%的涨幅——这是其有史以来最佳的第三季度表现。在企业国库和以太坊交易所交易基金（ETF）强劲买入活动的推动下，ETH在八月创下了4956美元的新高，这是四年来的首次。

然而，特朗普对中国的关税威胁在10月10日再次来袭。加上指数提供商MSCI提议将企业加密国库排除在其股票指数之外，这两件事引发了加密市场有史以来最大的一天清算，价值超过190亿美元。

自那时以来，ETH一直承压，第四季度迄今下跌约29%。

进入2026年，市场的基本结构显示出中性情绪，过度杠杆已经被清除。投资者预计，如果宏观形势改善，机构继续接受代币化，ETH将突破其历史高点。

以太坊2025年回顾：ETH与比特币的平淡第一季度

2025年标志着ETH相对于比特币表现不佳的趋势的停止，这一趋势持续了两年多。然而，开局并不乐观，二者在第一季度崩溃至五年低点0.01766，这是自2020年1月以来的最低水平。

表现不佳不仅相对于比特币，考虑到ETH的市场主导地位首次跌破7%。

在其他因素中，对冲基金和套利者是急剧下跌的主要贡献者。这些基金在2024年11月/12月参与了基础交易，当时ETH CME基础约为20%。

基础是期货合约价格与其基础资产现货价格之间的差异。

20%的基础——高于当时的美国国债收益率——吸引了套利者，尤其是对冲基金。他们购买了美国现货以太坊ETF的股份，同时在CME上做空ETH。

然而，在特朗普的关税和美联储（Fed）的鹰派言论导致加密资产和股票市场普遍修正后，基础差距缩小至约5%。因此，这些套利者出售了他们的现货ETH ETF持有，导致ETH的跌幅超过BTC。

平仓空头只是问题的一部分。随着卖压加剧，以太坊社区出现了裂痕，以太坊基金会因其对顶级Layer 1网络的愿景面临强烈反对。

一些核心开发者跳槽，关键社区成员出售了他们的持有，其他人辞去了对ETH的倡导。形势的紧迫性迫使以太坊基金会在多年内进行首次重大领导层变动。

新领导层接管

年初，负责管理以太坊协议升级的非营利组织以太坊基金会（EF）进行了七年来的首次重大领导层改组。

前执行董事Aya Miyaguchi转任主席，Tomasz Stańczak和Hsiao-Wei Wan于3月接任共同执行董事。Wang专注于技术协调，Stańczak则专注于运营执行。

基金会还成立了一个由关键社区成员组成的顾问委员会。

新领导层列出了三个目标：扩展L1、扩展blob和改善用户体验。

以太坊基金会的变动是在对其长期目标和领导层，特别是Miyaguchi的批评之后进行的。

由于ETH在第一季度显著表现不佳于比特币和Solana，许多人呼吁Miyaguchi辞职。他们提名了Danny Ryan，后者主导了以太坊向权益证明（PoS）网络的过渡，作为潜在的接替者。

然而，在获得EF资助后，Danny Ryan最终与Vivek Raman共同创立了Etherealize，旨在教育传统金融机构以太坊的能力。

雄心勃勃的以太坊基金会在2025年推出两项重大升级：Pectra和Fusaka

以太坊核心开发者在一年内首次推出两项重大升级。自2022年合并以来，开发者每年只偏向于一次升级。然而，2025年标志着以太坊基金会加速至每年两次的节奏的转变。

Pectra升级

在经历初步延迟后，Pectra于5月推出，结合了布拉格执行层和电力共识层的升级。Pectra将来自11个以太坊改进提案（EIPs）的代码更改引入主网，使其成为当时网络最雄心勃勃的升级。

对网络最受期待的变化主要来自三个EIP：EIP-7702、EIP-7691和EIP-7251。

EIP-7702为账户抽象奠定了基础，允许常规钱包或外部拥有账户（EOAs）暂时展现智能合约功能。多个钱包提供商已实施对该EIP的支持，使用户能够执行交易批处理、赞助交易和社交恢复。

EIP-7691通过将每个区块的目标和最大blob数量从3和6分别增加到6和9，扩展了以太坊的blob空间（blobs）容量。该变化允许L2在保持低成本的同时向L1发布更多数据，从而提升以太坊作为数据可用性层的吸引力。

EIP-7251实现了更简化和高效的质押过程。通过将最大质押有效余额从32 ETH提高到2048 ETH，验证者能够整合操作并复合收益。

Fusaka升级

在Pectra推出约七个月后，Fusaka由12个EIP组成，引入了优化存储、增强数据验证、增加区块气体限制等功能。

最显著的是EIP-7594对等数据可用性采样（PeerDAS），允许验证者仅使用rollup数据的一小部分来验证Layer 2交易，而无需下载整个blob。该方法允许在不增加节点带宽要求的情况下扩展L1上的blob。因此，在保持低成本的同时扩展Layer 2的吞吐量。

该更新还引入了blob费用最低限额，以保持费用可预测，并在L2需求低或高的时期实现一致的ETH销毁。

EIP-7825通过扩展默认气体限制来增强网络抵御DoS攻击的能力。通过实施交易气体限制上限为1678万，任何单一交易都不会消耗整个区块。

在Fusaka之后，核心开发者实施了仅Blob参数（BPO）1，将每个区块的目标和最大blob数量扩展到10和15。开发者将在1月激活BPO 2。

开发者已将注意力转向计划在2026年上半年推出的Glamsterdam升级。

DATs为ETH注入动力，但在2026年可能成为诅咒？

虽然以太坊基金会领导层的变动和成功的Pectra升级提供了缓解并适度提升了价格，但ETH需要更多的东西来打破比特币的表现不佳。证明对比特币的两个关键市场力量——数字资产国库（DATs）和ETF资金流入。

DATs是通过股票发行、私募或债务将加密货币作为主要储备的上市公司。这些公司旨在通过最大化收益在长期内超越其基础资产。

SharpLink Gaming (SBET)于5月宣布了首个以太坊DAT，随后推出了10亿美元的ETH购买计划。

这家位于明尼苏达州的公司的举动引发了一波以太坊国库的推出，Bit Digital、以太坊机器、BTCS Inc和BitMine也纷纷加入。

SharpLink Gaming最初持有最大的ETH国库，但在BitMine及其新任主席Thomas Lee（同时也是Fundstrat的首席投资官）进入后，这一领先地位很快被打破。

BitMine以收购ETH流通供应的5%为雄心勃勃的目标，在上线几个月内将其ETH国库发展成为全球最大的。自7月以来，该公司已累计持有397万ETH，现在在Strategy之后排名第二大加密国库。

来自BitMine和其他DAT的买入压力使以太坊国库公司的总持有量在12月24日达到了587万ETH。

显著的供应缩减引发了ETH的激烈反弹，使其价格在6月至8月之间上涨了72%。在同一时期，比特币的价格仅上涨了2.4%。

然而，随着10月10日加密杠杆清算的到来，良好的时光戛然而止，触发了市场的普遍下跌。ETH在10月至11月之间暴跌约45%，但加密国库的股份则出现更大幅度的下跌，导致其市值与净资产价值（mNAV）比率陷入阴影。

mNAV比率大于1表示DAT股份以溢价交易，能够轻松筹集现金以资助额外的加密购买。然而，低于1的比率意味着股份以折扣交易，可能迫使DAT通过出售其加密持有来回购股份以缩小差距。

FG Nexus就是这种情况，该公司在11月出售了近11000 ETH以回购股份，因为其在8月至11月之间暴跌超过90%。该公司在12月启动了另外24000 ETH的销售，并表示正在从国库模式转向代币化业务。

因此，一些专家表示担忧，2025年ETH最大的祝福之一可能在长期内如果DAT显著表现不佳于其NAV时变成诅咒。

以太坊ETF在2025年的抛物线式上涨

以太坊ETF在2024年尾部的表现暗示了2025年第一季度的爆炸性增长。这些产品在2024年11月至12月之间录得31.3亿美元的净流入。

然而，这一势头在2025年第一季度迅速消退，这些产品在年初的前三个月内出现了2.42亿美元的净流出。疲软的表现跟随了特朗普总统的关税计划引发的风险资产市场普遍下跌。

值得注意的是，ETH ETF在2月至4月之间经历了八周的流出潮，随后买家才回归。

在5月，这些产品加速增长，经历了长达14周的流入潮，持续到8月。与DAT的买入压力相吻合，这一波动使顶级山寨币的价格增长了70%，在此期间ETH ETF的净资产几乎翻了三倍。

从9月到第四季度的流入减弱，最终在11月转为负值，投资者撤回了14.2亿美元，创下历史上最大的月度流出。

在监管方面，新任SEC管理层批准了以太坊ETF中的质押功能，这是该机构在前任主席Gary Gensler任内不支持的功能。Grayscale已经在其两个以太坊ETF中添加了质押功能，而其他发行商则在等待SEC对其申请的决定，以将该功能整合到其产品中。

另一方面，BlackRock申请了一个单独的以太坊质押ETF，以为投资者提供选择。该公司的iShares以太坊信托（ETHA）截至12月15日以106.9亿美元的净资产保持其作为最大ETH ETF的领先地位。

ETHA是历史上第二快达到100亿美元资产的ETF，仅次于BlackRock的iShares比特币ETF（IBIT）。

不断发展的加密监管提升了机构对以太坊的兴趣

特朗普政府的亲加密货币监管立场使以太坊在2026年成为主要受益者。GENIUS法案建立了稳定币监管框架，而预期中的CLARITY法案则承诺为加密市场结构提供明确指导——这对机构区块链的采用至关重要。

美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的领导层变动加速了这一转变。SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）和CFTC主席塞利格（Selig）展现了友好的加密货币态度，特别是通过向存托信托与清算公司（DTC）授予无行动救济，以在区块链上代币化证券，如罗素1000股票和国债。

主要金融机构现在直接在以太坊上构建。Robinhood正在开发以太坊第二层，摩根大通在该网络上推出了其MONY代币化货币市场基金，而黑石集团已经在区块链上运营代币化产品。

以太坊基金会的L2中心路线图与这种日益增长的机构规模所带来的需求相一致。

这些数字反映了这一势头。2025年，以太坊上的稳定币价值激增533.1亿美元，达到1651.3亿美元，使以太坊在稳定币市场中占据53.3%的主导地位。泰达币（Tether）的USDT占这一总额的52.5%。

与此同时，以太坊上的代币化现实世界资产从41.2亿美元增长到121.8亿美元，市场主导地位达到65%。

渣打银行预计，到2028年，以太坊上的稳定币和代币化资产各自可能达到2万亿美元，尽管摩根大通持更为保守的观点。这种增长将需要增加ETH的购买以进行链上结算，可能会在机构需求扩大时推动价格显著上涨。

以太坊基本面/链上展望2026

2025年，以太坊的链上和基本面展望呈现出混合态势，一些指标显示出巨大的增长，而另一些则保持平稳。进入2026年，这些指标中的一些可能开始显示出积极趋势，并推动ETH上涨，因为传统机构继续向链上经济迈进。

MVRV

以太坊的市场价值与实现价值（MVRV）比率跟踪所有投资者的平均利润或损失。

365天MVRV显示，2025年购买ETH的所有钱包目前处于11%的亏损状态。与此同时，综合MVRV比率显示所有投资者持有22%的收益。

到2024年底，这两个指标都显示出巨大的收益，可能导致2025年第一季度的快速分配，随后出现看跌情绪的迹象。

随着2025年接近尾声，这两个指标都处于低位，如果看跌压力持续，ETH可能在2026年保持稳定。同样，如果看涨势头恢复，顶级山寨币可能会在没有立即分配担忧的情况下持续上涨。

然而，如果投资者的收益上升，分配可能会迅速发生。

交易所供应和供应分布

12月，交易所持有的ETH供应量骤降至1624万ETH，比年初的2075万ETH减少了21%。

与此同时，2025年持有100-1000 ETH和1000-10000 ETH的钱包分别分配了258万ETH和101万ETH。这表明2025年的零售卖出活动。

从交易所和零售商分配的供应中，大量流向持有1万-10万ETH和超过10万ETH的钱包。这些鲸鱼钱包的持有量在2025年分别增加了797万ETH和102万ETH。

零售群体和交易所的供应下降，加上鲸鱼的持续积累，延续到2026年，如果看涨势头恢复，可能会推动价格加速增长。

另一方面，如果价格远高于其成本基础，鲸鱼持有量可能会引发持续的下行趋势，并开始获利了结。

未平仓合约

未平仓合约是衍生品市场中未结算合约的总价值。

以太坊的期货市场在2025年经历了显著增长，未平仓合约从1月1日的803万ETH上升到7月的创纪录的1533万ETH。随后在第四季度的价格下跌冲刷了一部分杠杆，未平仓合约在11月降至1130万ETH。

然而，未平仓合约再次增长，12月徘徊在1250-1300万ETH之间。

以美元计量时，这一数值变得更加明显。

从1月的268.3亿美元起，以太坊的未平仓合约在8月激增超过160%，达到701.3亿美元。然而，在10月10日的杠杆冲刷后，它在11月暴跌超过53%，降至325.7亿美元。该数字在12月略微增加至373.7亿美元。

缺乏显著的杠杆使市场处于健康状态，为潜在的复苏做好准备，当看涨情绪恢复时。

以太坊链收入和费用

2025年，以太坊的费用和收入基本保持平稳，分别增长2.5%和2.1%。增长乏力源于过去三次网络升级中以太坊第一层的blob扩展，进一步降低了在主网发布L2数据的成本。

因此，以太坊上燃烧的ETH数量持续下降，推动总供应量上升。

以太坊燃烧机制于2021年伦敦硬分叉中引入，永久性销毁部分交易费用，从而减少ETH的通货膨胀。

然而，通过Fusaka升级引入的最低blob费用（EIP-7918）可能会在2026年扭转这一趋势。

Layer 2网络的强劲需求可能会导致在第一层上捕获的费用显著增长。反过来，这增加了燃烧的ETH数量，减少供应，并可能推动价格上涨。

锁定总价值

锁定总价值（TVL）衡量区块链网络或去中心化应用（dApp）上智能合约中持有的资产总价值。

以太坊的TVL从年初的1957万ETH增加到4月的2932万ETH，几乎接近2021年牛市的历史高点。随后在接下来的几个月中下降，12月16日达到231.8万ETH，年初至今（YTD）增长18%。

以美元计，TVL从1月的653.1亿美元激增至10月的974.8亿美元，距离2021年的1074.5亿美元高点仅差几亿美元。该指标在12月16日降至687.1亿美元，年初至今增长5%，在其他链上占据58%的主导地位。

活跃地址

以太坊活跃地址的30天移动平均（MA）在8月飙升至45万以上，这是自2021年11月以来的最高水平，但最终在12月降至37万以下，随着市场降温。

ETH的价格偶尔会跟随网络活动的方向。因此，活跃地址可能需要回升，才能使顶级山寨币进行任何重大反弹。

以太坊2026技术分析：ETH必须建立5000美元的支撑以突破2021年的阴影

以太坊在周线图上一直在下降通道中交易，在10月10日崩盘后跌破20、50和100周指数移动平均线（EMA）。

这款顶级山寨币最终从2022年6月延伸的上升趋势线反弹，并受到200周EMA的支撑。

在上涨方面，ETH面临下降通道上边界的阻力。该通道的阻力受到50周EMA的强化，过去两周证明是一个关键障碍。

突破该通道可能会使ETH设定新的历史高点，超过5000美元。该目标是通过测量通道的高度并从潜在的突破点向上投影来确定的。

在上涨过程中，它必须克服几个关键阻力位，分别为3470美元、4120美元、4500美元及其当前历史高点4956美元。

在8月克服4120美元附近的历史卖压后，4800美元至5000美元区间是ETH必须清除并建立为支撑的下一个关键水平，才能突破其2021年的阴影。

在5000美元以上，ETH可能会朝着5430美元和6190美元的关键目标上涨，与78.6%和100%的斐波那契扩展相一致。

在下行方面，如果ETH突破200周EMA附近的上升趋势线，可能会在2100美元找到支撑。进一步下行，如果发生重大下行趋势，牛市可能会在1500美元处保持支撑，正如2025年第一季度所做的那样。

相对强弱指数（RSI）低于其移动平均线（MA）和中性水平。随着MA向中性水平下滑，RSI在两条线之上坚挺上升可能会增强看涨势头。历史上，每当RSI出现这样的走势时，ETH都会看到重大价格上涨。

随机振荡器（Stoch）自11月以来一直处于超卖区域。ETH在随机振荡器超卖状态下（通常超过6周）后，历史上会出现重大反弹。

如果周线蜡烛收盘低于1500美元，可能会使该论点失效。

结论

以太坊在2025年经历了许多内部和外部的发展，为其网络在未来几年扩展奠定了基础。然而，2025年ETH始终保持一致的一点是：价格未能跟上这些发展，因为加密市场与宏观因素的相关性对这款顶级山寨币造成了沉重压力。

如果2026年的宏观形势改善，ETH可能会享受强劲的反弹，跳出其四年的阴影。支撑这一乐观观点的因素是ETH通过DAT和ETF获得的新势头，以及加密政策和机构采用的发展。