辣条巨头折价配售募资11.7亿，市场为何用脚投票？

5月8日，卫龙(09985.HK)股价低开，盘中一度下挫8.26%，情绪十分低迷；截至收盘，该公司股价跌幅为5.26%，报15.14港元/股。

消息面上，卫龙宣布了一项重要决策——进行配售。

根据公告，卫龙将配售8000万股新股，占扩大后股本3.29%，配售价每股14.72港元，较昨日(2025年5月7日)收盘价15.98港元折让7.88%。

本次配售将募资约11.78亿港元，配售所得款项净额（扣除佣金及估计开支后）约11.67亿港元。

根据计划，本次配售所得款约50%用于扩大和升级公司生产设施与供应链体系；约20%用于进一步拓展公司销售和经销网络；约20%用于加强品牌建设，以提升公司品牌影响力及消费者认知度；剩余10%用于一般企业用途。

资本市场对此反应谨慎，其股价应声下跌。

提及卫龙，很多消费者脑海中总会浮现“辣条”。作为家喻户晓的“辣条一哥”，在过去很多年里，卫龙几乎领跑整个辣味休闲食品行业。

然而，最近几年随着行业竞争的加剧，以及消费者口味喜爱的转变，卫龙的辣条销量增长明显乏力。

对于卫龙辣条表现疲弱的原因，与很多因素有关。比如，消费者偏好发生了改变，辣条这种高盐、高油、高热量的食品正越来越难以满足消费者对健康和口味多样性的追求。同时，为应对成本压力，卫龙辣条近年多次提价，也磨灭了不少消费者的消费欲望。

此外，辣条赛道竞争越来越卷，良品铺子、三只松鼠等综合零食品牌的加入，亦不断蚕食卫龙的市场份额。

这样危机感及焦虑感，倒逼卫龙加速拓展产品线，逐渐从单一的调味面制品领域，拓展到蔬菜制品、豆制品及其他品类。

业绩公告显示，2024年，卫龙整体收入录得62.66亿元(单位人民币，下同)，同比上升28.6%；净利润为10.68亿元，同比上升21.3%。

分业务看，卫龙调味面制品业务年内收入仅小幅增长4.6%至26.67亿元，收入占比从上年同期的52.3%减至42.6%。

与之形成鲜明对比的是，蔬菜制品迎来高速增长，是驱动卫龙业绩增长的核心引擎。2024年，该业务收入同比增加59.1%至33.71亿元，收入规模首次超过调味面制品，占比从上年同期的43.5%增至53.8%。

其中，魔芋爽成为卫龙新的现象级单品，据里斯咨询调研显示，卫龙魔芋爽在同类产品中的市场渗透率高达78%，远超竞争对手。

蔬菜制品腾飞的背后，离不开卫龙重金打广告，持续加强的全渠道建设及品牌建设。2024年，卫龙的销售费用达10.26亿元，同比增长27.22%。

当企业同时按下产品线扩容、加强品牌营销和加大渠道建设时，对资金需求是呈指数级增长的。这或许就是卫龙选择折价配售来储备资金弹药的原因之一。