昊海生科“至暗时刻”：AH股齐跌，实控人之一遭调查，业绩承压

前些年，医美行业的发展前景被广泛看好，“玻尿酸三巨头”昊海生科（688366.SH)(06826.HK）、爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）也因此成为市场资金的“宠儿”，股价一路飞涨。

不过，从近年的情况来看，医美行业景气度有所下滑，“玻尿酸三巨头”均受到了一些影响。而最新消息显示，“三巨头”之一的昊海生科还遭遇了实控人被立案调查事件，这也引起了许多投资者的关注。

实控人之一被立案调查，A、H双双下跌

5月7日，昊海生科发布公告称，收到控股股东、实际控制人之一蒋伟通知，其于近日收到中国证监会出具的《立案告知书》，因涉嫌内幕交易被立案。

资料显示，昊海生科控股股东及实控人为蒋伟先生和游捷女士，而蒋伟和游捷是夫妻关系，他们共同控制着昊海生科。根据港股公告显示，截至2025年一季度末，蒋伟夫妇持有昊海生科超45%股权。

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目前，蒋伟未在昊海生科任职，游捷则任公司非执行董事。如此看来，蒋伟因涉嫌内幕交易被立案，对昊海生科日常管理上没有太大的影响。

不过，从股价反应来看，5月8日，昊海生科的A股遭遇低开，一度跌近5%，此后迎来回升，最终放量收跌1.71%。而在港股方面，昊海生科的H股早盘一度跌近7%，此后有所回升，但收盘仍大跌了5.20%。

玻尿酸产品增速放缓，眼科、骨科业务承压

值得一提的是，相较于上述事件而言，昊海生科业绩方面的情况或许更值得投资者关注。

昊海生科主营业务是医疗器械和药品研发、生产和销售，涉及四大领域。其中，在医疗美容与创面护理领域，昊海生科已形成覆盖玻尿酸、表皮修复基因工程制剂、射频及激光设备四大品类的业务矩阵；眼科业务则已覆盖白内障治疗、近视防控与屈光矫正及眼表治疗领域，并已在眼底病治疗领域布局多个在研产品；在骨科领域，昊海生科是国内领先的骨科关节腔粘弹补充剂生产商，提供玻璃酸钠注射液、医用几丁糖（关节腔注射用）产品；在防粘连及止血领域，提供医用几丁糖（防粘连用）、医用透明质酸钠凝胶、胶原蛋白海绵产品。

数据显示，近两年，昊海生科的业绩波动较大，并出现了业绩增长停滞的情况。于2024年，昊海生科实现营收26.98亿元（人民币，下同），同比增长1.64%；实现归母净利润4.20亿元，同比增长1.04%；实现扣非净利润为3.79亿元，同比下降1.12%。

相较于2023年，昊海生科2024年营收、归母净利润的增速均遭遇显著下滑。

分板块来看，最核心收入来源医疗美容与创面护理业务实现收入11.95亿元，同比增长13.08%。其中，2024年玻尿酸收入7.42亿元，同比增长23.23%；人表皮生长因子收入1.89亿元，同比增长10.69%；射频及激光设备收入2.64亿元，同比下滑6.97%。

眼科业务的收入为8.58亿元，同比下降7.60%。据了解，昊海生科5个品牌的人工晶状体及4个品牌的眼科粘弹剂均入选国家集采，并在2024年全面实施，中标晶状体虽然销量增长，但价格大幅下降，导致收入同比下滑。

骨科业务的收入为4.57亿元，同比下降4.11%。其中，玻璃酸钠注射液的收入为2.91亿元，同比下降7.14%，玻璃酸钠在浙江等地的集采开始执行。

从上述数据不难看出，受集采的影响，昊海生科的第二、第三大业务的收入均出现了下降，第一大业务医疗美容与创面护理表现还算不错，玻尿酸产品收入的增长提振了这块业务的表现。

不过，从增速来看，2023年时玻尿酸产品的收入同比增长了95.54%，可见2024年玻尿酸产品的收入增速在大幅放缓。

而且面临这种压力的不仅是昊海生科，爱美客和华熙生物2024年也出现了业绩放缓甚至下滑的情况，这其中既有市场竞争加剧的因素，同时更是因为医美行业的整体增速出现了下滑。

爱美客就在2024年年报中表示，医疗美容行业的消费受到影响，面临着竞争加剧，行业规模增速放缓的问题。但长期来看，中国医美消费市场的增长潜力依然巨大。

值得注意的是，2025年一季度，医美行业的情况似乎依旧不佳。

业绩报告显示，一季度，昊海生科实现营收6.19亿元，同比下降4.25%；实现归母净利润0.90亿元，同比下降7.41%。

另外，在一季度，爱美客的营收同比下降17.90%至6.63亿元，归母净利润同比下降15.87%至4.44亿元；华熙生物的营收同比下降20.77%至10.78亿元，归母净利润同比下降58.13%至1.02亿元。

这也就是说“玻尿酸三巨头”均在2025年一季度遭遇业绩下滑，昊海生科的下降幅度相对较小。

结语

不过，在披露2025年一季报后，一些机构也发表了对于昊海生科的看法。

中信建投证券称，短期来看，在玻尿酸新产品放量催化下，昊海生科医美业务有望维持高增长，2025年公司人工晶体及眼科粘弹剂产品集采影响有望逐渐出清，并借助产品及渠道优势进一步提升市占率，带动整体眼科板块实现稳健增长；中长期来看，公司积极推进在研项目，着重扩充眼科和医美创新产品，未来有望持续巩固行业优势地位。

东北证券在研报中表示，昊海生科医美产品节奏稳健，重磅新品“海魅月白”放量在即，储备管线顺利推进。眼科短期受制集采，随集采全面实施和产品管线丰富，有望迎来业绩拐点。

不过，虽然中长期前景获得了一些机构看好，但投资者还是应该多关注眼科、骨科受集采的影响，以及医美行业的回暖。