【百强透视】海伦司（09869.HK）上半年业绩承压，股价却逆势上扬

8月5日，“小酒馆第一股”海伦司（09869.HK）涨幅6.09%，报1.83港元，市值23.15亿港元。

公司8月4日晚间发布2026上半年盈利预警，受直营门店收缩等因素影响，营收、净利润同比同步大幅下滑，短期战略调整引发市场对复苏节奏分歧。

从营收维度看，上半年经营规模明显收缩。公告披露，2026上半年收入区间2.2亿元—2.6亿元（人民币，下同），2025年同期收入2.91亿元，同比显著下滑。

收入走弱两大核心原因：一是公司主动关停低效直营门店，持续优化门店结构，整体门店数量减少；二是国内休闲饮酒消费环境偏弱，存量门店客流、单店销售疲软。

盈利端承压幅度更大，账面净利、经调整利润双双同比缩水。公告显示，上半年归母净利润预期1200万元—1600万元，去年同期5033万元；经调整净利润2200万元—2600万元，2025上半年为5483万元。

利润大幅回落核心来自低价让利、原有高成本存货摊销叠加门店优化带来一次性处置开支。公司现阶段选择牺牲短期盈利换取长期客流与市场份额，主打平价年轻化酒馆定位，行业价格竞争加剧进一步压缩单品毛利，费用端优化带来的缓冲难以覆盖收入下滑冲击。

回溯海伦司长期经营底色，此前行业扩张周期盲目拓店导致低效门店拖累整体收益，近年来持续收缩直营、调整加盟“嗨啤合伙人”模式，收缩不健康门店资产。目前公司品牌端仍存在商标诉讼不确定性，管理层换届后持续推进低价转型、供应链重塑等核心改革，行业层面新式酒馆、精酿门店持续分流年轻消费群体，赛道竞争持续白热化。

资本市场观点存在明显分歧。乐观人士指出，海伦司主动出清亏损门店，资产质量持续优化，低价战略长期有望提升客流粘性，估值经过长期深度下跌后存在博弈修复空间，这或许也是今日公司股价逆势走强的背后原因之一。

但也有谨慎的市场人士认为，海伦司短期营收利润双降，低价让利模式盈利修复周期不明，酒馆消费复苏力度偏弱，同业持续分流客流，叠加商标纠纷、管理层变动等潜在变量，中长期业绩反转时点难以预判。

值得一提的是，海伦司作为港股新消费赛道曾经的人气股，能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，确实面临不小的挑战。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。