地缘风暴席卷能源市场，港A两市煤炭股集体飙涨

3月12日，港股的煤炭板块走势强劲如虹，兖矿能源（01171.HK）涨超8%，中煤能源（01898.HK）、兖煤澳大利亚（03668.HK）、中国神华（01088.HK）、中国秦发（00866.HK）等个股纷纷跟涨。

A股的煤炭板块亦十分活跃，郑州煤电（600121.SH）涨10%，兖矿能源（600188.SH）、陕西黑猫（601015.SH）、华电能源（600726.SH）、晋控煤业（601001.SH）、中煤能源（601898.SH）大涨。

值得注意的是，中煤能源（01898.HK）是港股百强系列个股，公司于此前2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股100强”颁奖典礼上，摘得“飞腾企业奖”“综合实力100强”的殊荣。

这轮煤市热潮的背后，是地缘政治冲突引发的能源市场连锁反应。近期，霍尔木兹海峡通航危机持续发酵，成为搅动全球能源格局的核心变量。据报道，当地时间3月12日凌晨，伊拉克南部乌姆盖斯尔港发生惊险一幕，两艘外国油轮在伊拉克领海内遭载有爆炸物的快艇袭击，随即起火。

祸不单行，当地时间3月11日下午，阿曼南部塞拉莱港也遭遇无人机袭击，部分无人机被成功击落，但仍有部分击中港口燃料储罐，进一步加剧了市场对能源运输安全的担忧。

为缓解石油供应紧张，国际能源署（IEA）宣布32个成员国一致同意释放4亿桶战略石油储备，以应对美伊军事斗争带来的供应压力。然而，这一举措未能平息市场恐慌，截至发稿，布伦特原油期货仍稳稳站在100美元关口附近。

摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva在最新报告中直言，除非霍尔木兹海峡的安全通行得到保障，否则所有政策工具对油价的影响都将十分有限。

油价的持续飙升，正通过能源替代效应向煤炭市场传导。申银万国证券研报指出，原油与煤炭存在显著的替代关系，油价持续上涨会迫使部分发电和工业用户寻找更具成本优势的燃料，从而增加对煤炭的采购需求，这种替代效应直接拉动煤炭价格底部抬升。同时，作为全球能源定价的锚，油价的剧烈波动会通过市场情绪传导至整个能源板块，形成能源溢价，推动国际煤炭贸易价格水涨船高。

除了需求端的拉动，供应端的扰动同样支撑煤价。中信证券研报提到，由于印尼官方年初以来缩减煤炭产量配额的政策预期持续存在，印尼多数矿山都缩减了现货煤炭出口，导致中国进口煤供应紧张。印尼的减量也带动了澳煤进口价格的上涨。

回到投资层面，方正证券分析，历史上两伊战争、阿拉伯之春、俄乌冲突等地缘事件均推动能源价格上涨。如1980年两伊战争爆发，油价涨幅超200%，国际煤炭(核心股)价格涨幅61%；2011阿拉伯之春能源价格大涨，ARA煤炭价格一度突破131美元/吨。最近的一次是2022年俄乌冲突，动力煤一度突破400美元/吨。

国泰君安期货指出，尽管美伊冲突事件并非直接作用于煤炭市场，但仍会通过“油气风险溢价上行→能源替代”、“海运与保险溢价抬升→到岸成本上移”、“中东化工(核心股)链受阻→煤化工耗煤增加”等链条，对煤价中枢与区域价差形成了推升效应。

此外，开源证券研报指出，资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。该行称，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。两类煤种价格均具备向上弹性，其中炼焦煤市场化程度更高，对供需变化更敏感，或展现出更大弹性。