【窥业绩】尝到“AI+教育”甜头，好未来强势扭亏，股价大涨18%

“双减”政策落地之初，好未来（TAL.US）曾经历业务停摆、市值腰斩的至暗时刻。如今这家老牌教育巨头凭借“AI+教育”的战略转型，交出了一份令人惊喜的成绩单。

1月29日，好未来发布2026财年第三季度未经审计财务报告，净收入、净利润等核心指标同比大幅增长，叠加转型成果持续落地，公司股价在美东时间1月29日大涨18.03%，市值回升至77亿美元左右，昔日教育巨头的“重生”之路逐渐清晰。

Q3业绩延续强势

根据财报，2026财年第三季度（截至2025年11月30日），好未来业绩实现爆发，净收入达7.7亿美元，同比增幅达27%。盈利端也相当亮眼，本季度经营利润为9312.3万美元，较上年同期1743.2万美元的经营亏损实现扭亏为盈，盈利能力显著修复。

归属于公司的净利润同样表现亮眼，本季度录得1.31亿美元，同比激增466.1%，上年同期这一数据仅为2306.9万美元。

从股东回报来看，基本和摊薄每ADS净利润分别为0.24美元、0.23美元，非美国会计准则下均为0.25美元（每三份ADS对应一份A类普通股），实实在在的盈利增长转化为股东收益。

业绩高增的背后，好未来稳定的现金流也受到关注。截至2025年11月30日，好未来现金、现金等价物及短期投资合计余额达36.17亿美元，与2025年2月28日的36.18亿美元基本持平。庞大的资金储备有利于公司保持研发投入、硬件迭代和海外市场扩张。

从更长周期看，公司2026财年前三季度净收入22.07亿美元（同比+34.5%）、归母净利润2.86亿美元（同比+211.2%），无论是短期盈利爆发力还是长期增长持续性，都展现出转型后的强劲韧性。

对比同行，各家转型路径分化，境遇迥异。其中，高途（GOTU.US）在主营业务结构优化和AI的加持下也取得佳绩。截至2025年9月30日的第三季度，其收入同比增长30.7%至15.79亿元人民币，经调整净亏损同比大幅收窄69.9%。截至2025年9月底，公司现金及等价物为30.4亿元人民币。

然而，另一家智能学习龙头网易有道（DAO.US）2025年第三季度业绩表现不佳。受主动收缩“现金牛”业务以及AI对智能硬件的拉动作用不足冲击，公司报告期内收入增长乏力，归母净利润仅12万元人民币，同比骤降99.86%。

“AI+教育”成为香饽饽，潜在挑战不容回避

“我们始终专注于将技术融入学习体验，致力于不断优化内容、产品与服务，助力学生全面发展。”在业绩发布会上，好未来总裁兼CFO彭壮壮的表述，道出了公司转型的逻辑。如今，“AI+教育”已成为撑起好未来业绩增长的重要动力。

26财年第三季度，公司学习服务业务持续增长：线下业务受益于“纪律性扩张”策略，线上业务则推出沉浸式人文课堂并融入游戏化学习机制；学习设备业务成为“第二增长曲线”，收入与销量同比提升，中价位新品X5经典学习机填补价格空白，覆盖更广消费群体。

用户粘性数据表现活跃，学习设备平均每周活跃率约80%，活跃设备日均使用时长约1小时；AI助手“小思”截至2025年12月激活次数超10亿次，嵌入式AI伴侣累计提供数十万小时指导性学习。

尽管26财年三季度业绩亮眼，但好未来管理层在发布会上并未回避潜在挑战，反而坦诚提及“短期波动”与“长期投入”的平衡问题。

从增长预期来看，公司明确表示，2026财年下半年收入增速预计低于上半年，核心原因在于两方面：一是学习设备业务从早期快速扩张期，逐步过渡到更稳健的增长阶段，增速自然回落；二是产品发布周期带来的基数差异，上年三季度受益于8月底新品推出，而今年主要新品在5月发布，推动二季度增长后，三季度面临更高基数压力。

从业务结构看，不同板块的盈利表现也存在分化。好未来成熟的线下与线上课程业务已实现稳定盈利，但作为增长引擎的学习设备业务，目前仍处于“投资阶段”。公司管理层表示，学习设备业务本季度报告调整后运营亏损，公司现阶段更注重“构建长期竞争力”，而非追求短期盈利，新产品开发、内容扩展、渠道优化等仍需持续投入，盈亏平衡时间表暂未确定。