【大行报告】富达：美联储释鹰派减息，重启购债维持流动性

财华社2025年12月11日讯，富达今日发表关于12月美国联邦公开市场委员会会议减息决定的观点。

富达认为，美联储12月如预期再减息0.25厘，将基准利率下调至3.50%-3.75% 区间。然而，声明稿删除关于进一步减息的前瞻指引，再加上有三位委员反对，显示官员们意见分歧增加。同时，联储局宣布重新启动每月400亿量化宽松（QE）用以购买美国国库券。

该行观点指出，本次点阵图显示，2026~2027年维持各减息0.25厘的幅度，整体仍维持减息方向，惟随着接近长期中性利率，未来逐渐放缓降息速度。此次利率决策和会后声明重点整理如下：

1.释出鹰派减息讯号：本次会议减息0.25厘至3.50%-3.75%，声明稿重新加入「审慎评估降息幅度与时机」字眼，暗示连续减息将告一段落。

2.未来降息路径：鲍尔表示「现在利率已经降至合理的中性利率估计范围之内，处于有利位置」，在1月会议前取得大数据前先行传递观望态度。根据点阵图中位数预期，2026~2027年维持各减息0.25厘的幅度，逐步接近长期中性利率。

3.上调经济增长预期：在经济预期方面，本次联储局释经济展望（SEP）上调经济增长预期，2025年GDP年增率自1.6%上调至1.7%，而2026年则由1.8%大幅上修至2.3%，显示官员普遍认为未来经济保持稳健增长。

4.失业率维持、下调通胀预期：本次经济展望中，在预期失业率变化不大的背景下，下调2025~2026年通胀及核心通胀预期，配合明年减息 0.25厘，显示联储局官员认为2025 年底前连续三次的预防性减息，可有效对冲就业市场的下行风险并为经济提供支撑；同时，特朗普新关税对通胀的影响属一次性冲击，预期通胀将随时间逐步放缓。

5.重启购债：在 12月1日结束缩表后，联储局宣布自 12月12日 起每月购买 400 亿短债，并可能持续 4 个月，以回补下降的存准金、稳定短端利率。

政策与经济意涵

富达国际宏观与战略资产团队表示，声明稿删除了关于进一步降息的前瞻指引，再加上官员分歧加大，使本次减息带有鹰派色彩。不过，重新启动每月 400 亿美元国库券购买的量化宽松（QE），以及点阵图显示明后两年仍预期减息，这些讯号表明 FOMC 内部仍有相当多成员认为利率在达到中性水平前仍有进一步下调空间。

展望未来，预期市场利率走势将愈来愈多由围绕特朗普总统所提名的新任主席人选的揣测所决定，而非陆续公布的经济数据。富达认为在 2026 年基本情境中，预期特朗普政府将任命一位非传统的鸽派联储局主席，其主要目标是进一步降低利率；虽然此情境已开始被市场消化，但非传统鸽派主席对长天期利率构成的风险仍被低估。

富达投资策略观点

富达认为，尽管部分官员立场分歧加大，但近期通胀与就业数据同步放缓，支持联储局延续减息循环。市场正等待下任主席人选，而从2026年票委组成来看，我们预期货币政策仍偏宽松。在此环境下，我们对股市维持「加码」立场，特别看好日本与新兴市场股票。全球政府公债则保持「中立」，主要因美国经济韧性与财政赤字，限制美债值利率下行空间。

该行强调，随着减息循环持续、经济基本面暂时无变，短期波动可能来自估值调整。投资者可透过全球优质企业的股息，寻求较稳健的总报酬；同时，股债相关性提升，建议采用包含另类资产与大宗商品的全球平衡策略，主动参与市场机会。