8000亿市值灰飞烟灭！英伟达的AI帝国为何突然动摇？

11月25日（以下均指美东时间），谷歌（GOOGL.US）、亚马逊（AMZN.US）、博通（AVGO.US）等多数科技股迎来上涨，但“算力霸主”英伟达（NVDA.US）却有着和科技板块完全相反的表现。

数据显示，英伟达的股价在11月25日遭遇大幅低开，盘中一度大挫7%，此后虽然出现回升，但最终仍收跌2.59%，最新市值为4.32万亿美元，相较于10月29日的巅峰，英伟达的市值已经在近1个月的时间里回撤逾8000亿美元，近期疲弱之态尽显。

TPU，挑战英伟达地位？

说起英伟达这两年在AI浪潮中的风光无限，总让人想起淘金热时代那些默默卖铲子的商人。当全世界都在为人工智能的美好前景而疯狂时，这家芯片巨头却悄无声息地站在了产业链的最上游，成了那个最清醒也最聪明的“工具提供者”。

年初，从硅谷的科技巨头到中国的互联网新贵，谁手里能拿到更多的英伟达芯片，谁就仿佛握住了通往未来的钥匙。在众星拱月的氛围烘托之下，英伟达年内市值一度突破5万亿美元，成为全球首个市值达到5万亿公司。

然而，自古以来，高处胜寒，英伟达AI帝国并非牢不可破，挑战者及垂涎者众多。

在10月份，估值排名全球靠前的AI独角兽企业Anthropic承诺以数百亿美元的价格，部署并租用多达100万个谷歌的TPU（张量处理单元）构建专属算力集群。Anthropic指出，TPU的性价比和能效是促使其扩大采用的重要因素。

此次，英伟达股价从高处回落，全因TPU。

日前，又有媒体报道称，科技巨头之一的Meta（META.US）正考虑从2027年起在其数据中心部署谷歌的TPU（张量处理单元），合作价值达到数十亿美元，还可能在2026年通过谷歌云租借TPU资源。

据悉，此前谷歌始终只通过其云平台向外部客户提供TPU算力租用服务，这次计划放开在客户本地部署权限，是公司在商业化模式上的重要拓展，进一步强化了其作为英伟达替代方案的市场定位。

而谷歌云高管认为，若TPU进一步打开市场，有望从英伟达每年数百亿美元的数据中心业务收入中切走至少10%的份额。这一预判主要基于TPU在生成式AI推理等特定场景的优势，不过仍需突破生态兼容性等多重行业壁垒。

资料显示，TPU（Tensor Processing Unit）是谷歌自研的AI专用集成芯片，主要用于加速机器学习模型的训练和推理。

中泰证券的研报显示，自谷歌于2016年发布第一代TPU起，每一代TPU系统均在性能、可扩展性与系统效率上不断提升，2025年4月发布的TPU v7已实现9216颗芯片规模的集群构建能力，完成了关键技术跨越。

谷歌在Hot Chips 2025上透露，TPU v7的每瓦性能比前代v6e（Trillium）提升很大。有前谷歌高管表示：“针对特定应用场景，TPU能提供比GPU高出1.4倍的每美元性能。”

给英伟达带来巨大挑战不仅于此。

谷歌正与博通合作开发TPU v7p，这是一款针对训练场景优化的衍生版本，计划于2026年推出，届时将逐步替代现有TPU v6e（Trillium）。

值得注意的是，谷歌于美国当地时间11月18日推出了Gemini 3模型，直接凭借多项亮眼表现震撼了AI行业。而Gemini 3模型正是在谷歌TPU集群下完成训练，间接验证了TPU系列产品的技术可靠性。

总的来看，虽然英伟达的GPU依然占据了算力市场的绝大部分份额，但Gemini 3模型的大放异彩已充分证明谷歌TPU的实力及可靠性，且谷歌正通过拓展本地部署模式、强化场景适配能力积极推广TPU产品，目前已获得Anthropic、Meta等AI大厂的青睐。

对于高度依赖数据中心业务的英伟达而言，TPU的发展已经在一定程度上对英伟达构成了威胁。

对于谷歌TPU挑战GPU地位的论调，英伟达也进行了回应。

英伟达官方指出，其技术依然领先行业一代，是唯一能够运行所有人工智能（AI）模型并应用于所有计算场景的平台。

“AI泡沫”担忧仍存，英伟达再遭看空

在草木皆兵的美股市场，华尔街精英们对“AI泡沫”担忧日渐提升，这一定程度上打压了继续做多包括英伟达在内的AI概念股的情绪。

美国知名空头Michael Burry发文，重申了对英伟达公司的看空立场。

据了解，在这篇题为《泡沫的关键标志：供给侧的贪婪》的文章中，Michael Burry将当前美国人工智能（AI）热潮描述为“一场壮丽的荒唐之举”，并点名英伟达是其预期美国AI行业泡沫破裂的前兆。

需要指出的是，刚披露不久的13F文件显示，彼得·蒂尔旗下的基金、桥水、瑞银等机构纷纷减仓甚至清仓英伟达，一度引起热议。

不过，对于近期甚嚣尘上的“AI泡沫”论，也有许多人持反对意见。

其中，英伟达的黄仁勋就表示：“关于人工智能泡沫的说法很多。但从我们的角度来看，情况却截然不同。英伟达已做好准备，将在人工智能的每个阶段取得成功，从训练前和训练后到推理。”

阿里巴巴（BABA.US）CEO吴泳铭也在2025年11月25日的财报电话会上明确表示：“‌未来三年内不太可能出现人工智能泡沫‌，并强调AI资源将长期处于供不应求状态。”

总的来看，虽然英伟达于近期披露的最新财报非常亮眼，但未能对冲掉利空消息的影响，其短期股价比较疲软，后续走势仍值得留意。