甲骨文大跌7%！华尔街拷问：AI大饼资金从哪来？

TradingKey - 人工智能（AI）热潮持续推升甲骨文（Oracle）股价，使其市值在过去两年内飙升超过160%，但上周五甲骨文股价当日暴跌近7%，创下自今年1月份以来的最大单日跌幅。

本周四，在拉斯维加斯举行的甲骨文AI World大会上，该公司大幅上调了其长期业绩指引，描绘了一幅诱人的增长蓝图：预计到2030财年，其云基础设施收入将达到惊人的1660亿美元（远高于2026财年的180亿美元目标），调整后每股收益为21美元，总收入达2250亿美元，年化销售增长率将超过31%。这一系列数字预示着未来几年将迎来爆发式增长。

消息公布之初，市场反应积极，推动甲骨文股价周四上涨3.1%，延续了此前的强劲势头。

然而，华尔街分析师们周五集中火力，尖锐地指出了支撑甲骨文宏伟目标背后尚未解答的关键问题，特别是其扩张所需的巨额资金来源。

支撑AI工作负载需要巨大的前期投入，这已成为不争的事实，其中包括购买英伟达和AMD等公司生产的昂贵AI芯片以及配套的数据中心设备。

甲骨文在截至今年5月的财年中，其资本支出已首次超过运营现金流，这一现象创下了自1990年以来的最高纪录，且这或许仅仅是开始。根据Visible Alpha的共识预测，华尔街分析师预计甲骨文在未来三个财年将持续出现负自由现金流，即现金消耗超过经营活动产生的现金流入，到2028财年末累计现金消耗可能接近290亿美元。

杰富瑞的Brent Thill指出，资本支出通常需要与云基础设施收入的增长同步大幅增加，但甲骨文未提供相关预测，这引发了对其如何融资支持扩张、以及满足客户AI需求所需成本的担忧。

摩根大通的Mark Murphy进一步剖析了增长轨迹，指出甲骨文2030年的宏伟目标虽然令人瞩目，但也暗示由新签或扩容合同带来的收入增速将在本十年末放缓。他更提醒投资者注意软件公司过往在执行4-5年期长期指引方面的不佳记录，担忧甲骨文的目标可能为未来五年设定了过高的门槛。

摩根士丹利债务分析师此前预测甲骨文债券发行将“大幅增长”——即便上月已发行180亿美元债券，也只能覆盖至2028年现金需求的约四分之一。