Q2广告失血且第二曲线AI“不够动容”，百度已成中国最便宜互联网股

TradingKey - 尽管人工智能相关业务维持两位数增长，AI大模型领域第一个“吃螃蟹”的中国互联网巨头百度（BIDU, 9888.HK）现在却受困于不那么明朗的AI增长前景，百度港股现已成为中国互联网上市公司中估值最低的股票。

2025年以来，百度港股股价涨幅不足3%，而同期阿里巴巴和腾讯分别上涨了40%和42%，恒生科技指数上涨24%。

据彭博社数据，百度股价的这种相对颓势使其交易价格仅为远期市盈率的9.7倍，为恒生科技指数成分股最低，阿里巴巴为12.8倍，腾讯为18.1倍。

百度在8月20日公布的2025年二季度财报显示，公司季度营收下滑4%，但净利润锐减35%。因搜索业务的AI转型带来变现挑战，核心广告业务收入缩减15%至162亿元人民币，而AI驱动新业务增长34%，收入首次突破100亿元人民币。

百度CEO李彦宏表示，加强的全栈AI能力和全面的端到端AI产品和解决方案推动二季度AI云业务继续实现强劲健康的收入增长。百度首席财务官将这两项业务的动态变化形容为更加平衡和多元化的组合。

然而，资本市场看到的却是，百度搜索AI转型带来阵痛的同时，AI前景也难言乐观。

彭博指出，百度的Ernie是最早在全球最大的互联网市场推出的聊天机器人之一，但此后已经输给了字节跳动和腾讯的应用程序和阿里巴巴Qwen等开源模型。

彭博分析师表示，百度疲软的季度业绩证实了前景仍面临很大挑战，预计AI投资将在未来三年内亏损。