上半年大赚305亿！宁德时代股价为何不涨反跌

7月30日，动力电池“一哥”宁德时代（03750.HK）（300750.SZ）2025年上半年业绩出炉！

整体而言，宁德时代提交了一份不错的成绩单，其营收、利润、毛利率等关键指标均有所增长。

财报显示，今年上半年，宁德时代实现营收1788.86亿元（单位人民币，下同），同比增加7.27%；归母净利润为305.12亿元，同比增长33.02%；毛利率为25.02%，较上年同期上升1.57个百分点。

与此同时，宁德时代还公布了2025年中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金分红10.07元（含税）。

然而，在二级市场上，这份亮眼成绩并未带动宁德时代股价上扬。7月31日，宁德时代A、H股齐跌。截至中午休市为止，A股下跌2.59%，报269.91元/股；H股也下滑2.95%，报414港元/股。

业绩向好而股价下跌，这一现象背后有多重因素。一方面今日大盘行情整体走弱，对股价形成压制；另一方面，宁德时代第二季度收入低于预期，或也是当日该股走低的重要原因之一。

高盛研报指出，宁德时代次季收入940亿元，按年增长8%，较该行预期低10%；净利润165亿元，按年增长34%，较预期高6%。该行估算次季电池销售量约150吉瓦时，按年升34%，但较预期低5%，单位毛利为每千瓦时135元，低于预期的150元，亦较首季的136元轻微下跌。尽管次季整体毛利240亿元，较预期少23亿元，但金融收益及营运费用好过预期，令盈利表现超预期。

该行将宁德时代2025至2027年盈利预测分别下调1%、5%及3%，主要反映电池单位毛利预期下降。此外，因估值因素，高盛下调其H股评级至“中性”。

美银证券研报亦指，宁德时代次季收入为940亿元，按年增长8%，按季升11%，逊于预期；由于海外销售增加、欧元对人民币升值及更多许可收入，公司毛利率超出预期。因此，期内净利润按年增长34%，按季升18%，胜于预期。

另外，针对近期被反复热炒的固态电池话题，宁德时代方面在会上的表态，也让市场有所降温。

宁德时代高管指出，固态电池目前资本的热度比产业热度高，企业做一个样品或试验品用来广告宣传可以，但真正商业化的时间较长。目前来看，固态电池2027年将实现小规模量产，相关供应链成熟周期需要3-5年，所以在2030年前后才能实现真正的商业化或规模化。