美日贸易协议对美国汽车行业构成意外威胁

• 唐纳德·特朗普暗示与日本达成的贸易协议将实施15%的“对等”关税。
• 日益复杂的关税方案为美国公司留下了广泛的裂缝。

美国总统唐纳德·特朗普正在争取在他自设的8月1日关税截止日期之前达成初步贸易协议，此前特朗普自设的“解放日”关税在4月初首次宣布后被推迟。据报道，特朗普政府正逐步接近与欧盟达成一项重大贸易协议，但细节仍然较少。

桌面上的关键贸易协议

本周的关键贸易公告（同样缺乏具体细节）是特朗普团队与日本之间达成的初步协议，该协议将对所有从日本出口到美国的商品实施15%的“对等”关税水平。该公告对全球市场产生了普遍的利好，但随着特朗普政府在草率的贸易谈判中推进，裂缝开始显现，这可能给美国公司带来新的问题。

自1月上任以来，唐纳德·特朗普的关税驱动言论主要被宣传为保护和重建美国工业的方式，特别是那些在过去几十年中外包到外国的制造和生产行业。现在，关税之间的不匹配即将发生冲突，而美国汽车行业将为此付出代价。

金属关税是美国本土生产的关键复杂因素

特朗普政府对所有外国钢铁和铝进口征收了50%的高额关税，理由是需要保护和重建美国汽车工业。预计对所有铜进口也将征收类似的50%关税，现定于8月1日实施。主要汽车制造商已经报告其主要收益受到严重影响，通用汽车（GM）表示由于金属关税，第二季度出现了11亿美元的短缺。总体而言，GM预计到2025年剩余时间将承担40亿至50亿美元的关税罚款。由于关税不断侵蚀特朗普声称要为之奋斗的行业，GM的调整现金流和息税前利润（EBIT）在第二季度同比下降了约一半。

美国与日本的新贸易协议，其15%的统一进口税率，将使日本汽车制造商选择在哪里生产汽车变得简单。尽管特朗普试图迫使全球公司将生产迁回美国的宏伟战略，但日本汽车制造商面临着一个简单的选择：在日本生产所有汽车并承担15%的关税，还是花费精力和费用在美国建立全新的制造设施，并承受原材料成本翻倍的痛苦。随着保护性关税意外优势的逐渐显现，特朗普政府可能无意中使汽车公司选择美国变得更加困难，而不是更容易。

关键行业的投资者已经注意到了这一点：日本汽车制造商的美国分公司丰田汽车公司（TM）在日本贸易协议公告后周三上涨超过13%，达到了自去年12月以来的最高估值，创下七个月新高。

进一步的复杂因素：铜关税、电动车电池成本

即将到来的铜关税只会进一步复杂化局势，最近对所有从中国进口的电池级石墨征收超过90%的高额关税，将对最近开始将部分制造迁移到美国的外国汽车制造商构成重大问题。现代汽车最近宣布计划迅速扩大其在美国的电动车（EV）生产，而对进口电动车电池的额外成本（目前没有可行的美国替代品）将是一个不受欢迎的惊喜。

大宗商品的关税可能会成为特朗普政府最大的障碍。纽约证券交易所（NYSE）的美国钢铁指数年初至今上涨了25%，而美国铜指数基金年初至今也上涨了42.5%，达到了历史最高估值，因为投资者对美国制造商的原材料成本大幅上涨进行了大规模押注。