中国：经济动能在6月可能持续 – 大华银行集团

中国物流与采购联合会(CFLP)制造业和非制造业采购经理人指数(PMIs)均较5月上升0.2点。由于前期备货持续，制造业活动的收缩有所缓解，而非制造业因建筑业反弹而以略快的速度扩张，大华银行集团经济学家何伟辰报告称。

短期前景稳定，美国和中国贸易协议逐步接近

"然而，制造业和非制造业部门的就业前景疲弱表明，经济仍然脆弱，增加了在2025年下半年由于高基数和前期备货的回报而导致动能逆转的风险。"

"根据4月和5月的工业和服务业生产数据，我们估计中国2025年第二季度的实际GDP增长为5.2%（同比1.0%，季调后环比），而2025年第一季度为5.4%（同比1.2%，季调后环比）。在政府刺激和制造业生产前期备货的推动下，经济动能在6月可能会持续。"

"中国人民银行(PBOC)于6月27日（周五）发布的2025年第二季度货币政策委员会会议声明重申了“适度宽松的货币政策”，并强调“加强逆周期调节”，但删除了2025年第一季度关于“适时实施存款准备金率(RRR)和利率下调”的表述，改为“灵活把握政策实施的力度和节奏”。正如我们所强调的，短期经济稳定依赖于与美国达成贸易协议，这将优先于更多的政策刺激。我们维持对2025年第四季度仅额外下调10个基点的利率和50个基点的RRR的预期。"