在本周初达到自四月以来的最高水平后,欧元/美元昨日再次下跌。一些市场声音将美元的回升归因于即将公布的美国劳动力市场数据。如果这些数据显示出持续强劲的劳动力市场,正如昨日的JOLTs报告所暗示的那样,这将加强美联储决定不放松货币政策的立场,从而抑制降息预期。显然,尽管面临经济风险和政治压力,仍坚持维持利率不变以保持价格稳定的中央银行,是该货币的重要支撑支柱。我们已经指出过这一点。德国商业银行外汇和商品研究主管阮秋兰(Thu Lan Nguyen)表示,针对关税引发的通胀冲击而采取的可信货币政策,通常也会成为关税实施后美元升值的一个理由。
“反对美元的最重要论点之一是不可预测的美国(关税)政策,这可能对美国经济造成相当大的损害。但不确定性是双向的:美国总统再次转变立场也是完全可以想象的——我们已经见过很多次。例如,减少对中国的关税,尽管仅为90天,这导致美元显著反弹。”
“因此,并不是说在美元末日情景的同时,美元积极情景完全不可想象。假设,例如,美国政府将对所有贸易伙伴的对等关税降低到最低的10%甚至更低,对美国经济的影响相应地没有预期的那么严重,同时美联储也不降息。在这种情况下,美元无疑会显著升值。这种风险必须与所有负面情景一样被考虑,这也可以解释为什么美国货币迄今为止没有更显著贬值。”
“当然,这并不改变我们预计美元在长期内将保持疲软的事实——对美元的风险太大,足以证明需要相当大的风险溢价。然而,美元的疲软不太可能是一条单行道,即不能排除,或者如果我们看到美元偶尔反弹也不会令人惊讶。”