美元反弹意味着什么？ – 德国商业银行

在本周初达到自四月以来的最高水平后，欧元/美元昨日再次下跌。一些市场声音将美元的回升归因于即将公布的美国劳动力市场数据。如果这些数据显示出持续强劲的劳动力市场，正如昨日的JOLTs报告所暗示的那样，这将加强美联储决定不放松货币政策的立场，从而抑制降息预期。显然，尽管面临经济风险和政治压力，仍坚持维持利率不变以保持价格稳定的中央银行，是该货币的重要支撑支柱。我们已经指出过这一点。德国商业银行外汇和商品研究主管阮秋兰（Thu Lan Nguyen）表示，针对关税引发的通胀冲击而采取的可信货币政策，通常也会成为关税实施后美元升值的一个理由。

美元在长期内将保持疲软

“反对美元的最重要论点之一是不可预测的美国（关税）政策，这可能对美国经济造成相当大的损害。但不确定性是双向的：美国总统再次转变立场也是完全可以想象的——我们已经见过很多次。例如，减少对中国的关税，尽管仅为90天，这导致美元显著反弹。”

“因此，并不是说在美元末日情景的同时，美元积极情景完全不可想象。假设，例如，美国政府将对所有贸易伙伴的对等关税降低到最低的10%甚至更低，对美国经济的影响相应地没有预期的那么严重，同时美联储也不降息。在这种情况下，美元无疑会显著升值。这种风险必须与所有负面情景一样被考虑，这也可以解释为什么美国货币迄今为止没有更显著贬值。”

“当然，这并不改变我们预计美元在长期内将保持疲软的事实——对美元的风险太大，足以证明需要相当大的风险溢价。然而，美元的疲软不太可能是一条单行道，即不能排除，或者如果我们看到美元偶尔反弹也不会令人惊讶。”