中国：四月活动受到关税战的影响 – 渣打银行

活动数据表明第一季度的动能正在减弱，但工业生产仍然保持稳定。前期出口和宏观政策的实施将继续支持第二季度的增长。房地产市场仍然是国内经济的主要拖累。我们认为，关税休战降低了额外刺激措施的可能性，但下半年不确定性仍然很高，渣打银行的经济学家报告称。

韧性受到考验

“总体而言，四月份的数据在关税战争中显示出韧性。工业生产保持稳健，而零售销售和固定资产投资略低于预期。尽管四月份的数据表明动能从第一季度放缓，但活动表现良好；这对第二季度约5%的增长（相比第一季度的5.4%年增率）是个好兆头，得益于有利的基数效应。”

“前期出口和更快的刺激措施部署可能有助于这种韧性。总体而言，四月份的出口表现良好。数据显示，作为政府消费品以旧换新计划的一部分，商品零售销售增长强劲，基础设施和制造业投资稳步扩张，得益于前期政府债券的发行。这些因素可能会继续支持第二季度的增长。”

“然而，美国的关税不确定性依然存在，中国的房地产市场仍然是一个拖累。最近的关税减免缓解了对中国增长前景的压力，从而降低了额外刺激措施的可能性。如果在三月份全国人民代表大会（NPC）会议上宣布的刺激计划得到全面实施，应该能够在很大程度上抵消关税的影响。七月份的政治局会议可能会根据贸易谈判进展重新评估增长前景，并评估是否需要进一步的刺激。”