2024 年或许即将落下帷幕，但市场波澜将愈演愈烈

随着 2024 年即将谢幕，美国股市正以低迷的基调结束这一年。美国市场的倒数第二幕谨慎的亏损，是在亚洲准备接过避险接力棒之际上演的。这种虎头蛇尾的收盘与今年早些时候的走强形成了鲜明对比。美联储最近采取措施缓和降息预期，导致年底头寸调整和谨慎情绪增强，这掩盖了此次反弹的光芒。这一反转推升10年期美债收益率，令本已在应对科技估值过高的市场更加不安，因此科技行业近期表现疲软。

在年末交易清淡之际，美股充满了期待和不安，焦点集中在华盛顿即将发生的大变动上。随着当选总统唐纳德·特朗普备受争议的关税计划即将出台，投资者为潜在的动荡做好准备，想知道这些政策将如何影响全球贸易格局，并在我们进入特朗普主义新时代时影响美国的货币战略。2024 年或许会落下帷幕，但华尔街的戏剧性将愈演愈烈，2025 年的开局将令人紧张。

距离特朗普就职仅剩三周，全球范围内的美联储内部经济学家和交易主管们正全神贯注地讨论这些迫在眉睫的贸易战将如何影响全球经济增长。一个紧迫的问题主导着今后一年的前景：如果特朗普的关税政策引发新的通胀火力，美联储是否会被迫调整利率政策？这种酝酿中的不确定性迫使政策制定者和市场推动者不断调整他们的预测，为明年市场奠定了基础。

事实上，随着 2024 年即将结束，定义今年大部分时间的金融市场反弹现在正面临动荡的局面。关于关税可能对通胀产生影响的讨论仍在继续，市场明确认为，关税政策将推升通胀，同时阻碍全球经济增长。保护主义加剧的阴影笼罩着市场，带来重大阻力，并应推动美元升至新高。

作为特朗普贸易的一个关键要素，“美元王者地位”现象可能会在 2025 年上半年继续对全球货币市场产生重大影响。凭借其压倒性的影响力，强势美元就像一颗破坏球，破坏经济体稳定，并改变其所经过的金融环境。

在亚洲，尤其是中国，如果只担心关税问题，那么关税似乎是一个可以控制的障碍。然而，中国的经济困难远不止简单的贸易冲突。中国还面临着严重的国内消费挑战和自身导致的技术部门困难。

中国的经济形势充满挑战，而美国关税的阴影只是众多困难中的一个。中国努力通过大规模的国内刺激措施来促进经济增长，以减轻出口行业预期受到的打击。关键问题是中国政府能否充分刺激国内需求，以抵消美国提高关税引发的经济衰退。考虑到中国的人口结构变化、持续的房地产市场低迷以及普遍的债务通缩担忧，这项任务十分艰巨。

尽管如此，如果能够战略性地管理人民币汇率，以减轻关税带来的冲击，同时不导致资本外流，那么人民币仍然有可能走向稳定。

中国政府决心在 2025 年实现 5% 左右国内生产总值增长目标，这表明它已准备好部署重大财政干预措施。这些措施可能包括增强消费支出计划，例如直接向退休人员和多子女家庭发放现金，以及延长汽车升级激励措施。这些举措旨在尽管面临外部贸易压力，但仍能振兴国内市场。

随着全球市场徘徊在以贸易不确定性和美国激进财政举措为标志的新时代边缘，2025年的金融形势将变得既难以预测又具有变革性。