大选在即，美国非农就业报告意外下行 - 丹斯克银行

本周焦点

今天，在欧元区，我们将收到Sentix投资者信心指数，对 11 月份的情绪进行首次评估。此外，10 月份制造业采购经理人指数（PMI）也受到关注。

周二，美国大选举行，是本周主要的亮点。根据预测市场，唐纳德-特朗普是赢得总统大选的小热门，共和党有望在参议院选举中赢得多数席位，而众议院选举仍有很大的不确定性。

周三上午，当我们--希望--知道美国大选的结果时，我们将召开两次电话会议，届时我们将就大选结果及其对市场和经济的影响发表即时观点：美国大选对全球和北欧市场的影响电话会议（欧洲中部时间 8:40 - 9:10）和美国大选早间电话会议（欧洲中部时间 9:15 - 9:30）。

经济和市场新闻

隔夜新闻

石油市场方面 ，在石油输出国组织(OPEC+)宣布将 12 月增产推迟到明年 1 月后，油价上涨超过 1 美元。近期，由于中国需求下降、外部供应增加以及中东冲突前景改善，石油价格一直承压。

周末发生的事情

在美国，根据周五上午发布的 10 月份就业报告，非农就业人数增长几乎停止。非农就业报告仅增长1.2万（预期：11.3万人，前值：25.4万人）。美国政府债券收益率和欧元/美元震荡走高，但与看似巨大的负面意外相比，幅度相当有限。10 月份的大多数其他劳动力市场指标仍呈现出相当积极的态势，因此，不对这一单一（可能失真的）读数给予过多重视或许是个好主意。

在工资方面，南澳大利亚州的平均时薪环比稳健增长了 0.4%，这意味着尽管就业读数疲软，但工资总和仍在持续增长。家庭就业指标显示就业人数全面下降（-36.8 万人），但由于劳动力也缩减了 22 万人，失业率仍稳定在 4.1%。

最后，ISM 制造业指数喜忧参半，商业活动疲软，为 46.5（预期：47.6%，前值：47.2%），但新订单、就业和支付价格走强。

在瑞典，制造业PMI意外上升至 53.1（前值：51.3）。这一惊喜与上周疲软的 NIER 调查相矛盾，因此瑞典央行不再将其作为周四降息 50 个基点的理由。

在挪威， 10 月份全国统计局公布的失业率降至 1.9%（预期：2.1%，前值：2.0%），好于市场预期，使本已紧张的劳动力市场更加紧缩。此外，继一年多以来相对疲软的增长之后，新增职位空缺数量也有所下降。

瑞士10 月份通货膨胀率意外大幅下行，整体年率为 0.6%（预期 0.8%，前值 0.8%），核心年率为 0.8%（预期 1.0%，前值 1.0%）。数据发布前，市场预计 12 月 12 日的会议将降价 37 个基点。数据发布后，欧元/瑞郎跳涨，主要受能源价格、酒店和国际包价假期波动因素的影响。虽然我们的基本假设是 12 月和 3 月降息 25 个基点，但这大大增加了 12 月降息 50 个基点的可能性。

股市：全球股票在上周五走高，但在过去一周仍然走低。正如上周多次提到的，目前有众多因素在起作用，因此要从杂音中分辨出真正的驱动因素具有挑战性。不过，上周尤其是周五出现了一些非常有趣的结果。在周五非农就业报告公布后，债券收益率立即大幅下跌，但在整个交易时段内却一路走高，并在当天收盘时走高。短期来看，对于债券市场而言，即将到来的大选处于下跌的风险似乎比宏观经济学因素更为重要。

上周表现最好的风格是小盘股，尽管收益率较高。红色大选很可能意味着监管减少，或者更准确地说，监管担忧减弱，这通常有利于小盘股。此外，本季度小盘股的收益并不理想。同样，从短期来看，选举对小盘股的影响似乎比收益率更大。

银行业上期表现非常好，考虑到强劲的收益和较高的收益率，这也在情理之中。不过，对我们来说，银行业是处于下跌的最大受益者之一。更多的财政支出、贷款活动增加、收益率提高、监管减少都是优势。移民和贸易方面的政策对银行业的影响很小。因此，基于基本面和政治两方面的考虑，银行业近期表现异常抢眼也就顺理成章了。

周五美国主要股票指数如下：道指 +0.7%，标普 500 +0.4%，纳斯达克 +0.8%，罗素 2000 +0.6%。亚洲市场今早大多走高，日本休市。

债市：上周五公布的非农就业报告弱于预期，10 月份新增就业岗位仅为 1.2 万个，全球收益率录得大幅上扬。然而，随着市场消化了民意调查与飓风以及美国 ISM 强劲的支付价格数据相吻合的时间点，市场很快对收益率进行了重新定价。10 年期 UST 收盘上涨 10 个基点，报 4.38%，看跌者陡增。德国收益率当天大致持平。德国 ASW 利差持续收窄，目前仅为 5.8bp。

外汇： 非农就业报告发布后，欧元/美元在 1.0900 上涨。但失真数据并未产生持久影响，欧元/美元在周五收盘时穿过日内低点。周一上午，在美国大选前一天，该货币对穿过回 1.09。同样，美元/日元在非农就业报告公布后短暂下跌，本周收于日内高点，今早重回 152 下方。瑞士通胀数据疲软拖累瑞郎。北欧货币仍然承压。欧元/挪威克朗挑战两个月高点 12.00，欧元/瑞典克朗挑战三个月高点 11.65。这两个货币对美国大选结果都很敏感，后者对瑞典央行周四的决定也很敏感。