中国：随着内需疲软，复苏停滞 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的亨利·郝博士指出，中国一季度后的复苏势头在四月份减弱，工业产出降至三年来最低水平，固定资产投资出现收缩。国内消费依然脆弱，零售销售几乎没有增长，青年失业率上升。尽管房地产价格显示出初步稳定迹象，但政策制定者预计将保持耐心，除非疲软持续，否则将在下半年才会推迟有针对性的财政和货币支持。

增长动力减弱，风险加剧

“中国经济复苏在四月份停滞，工业产出降至三年来最低，固定资产投资收缩。原材料成本飙升和零售销售疲软凸显了国内的严重疲弱。尽管房地产价格下跌有所缓和，但家庭普遍保持谨慎。中国政策制定者可能会维持耐心的政策立场，推迟有针对性的刺激措施至下半年。”

“中国在第一季度积累的经济动力在四月份迅速消散，暴露出复苏不平衡的持续脆弱性。随着全球能源危机的严峻影响开始对工厂生产造成重大压力，所有主要经济支柱的增长均放缓。四月份工业产出同比放缓至4.1%，为近三年来最低水平。”

“国内消费仍是复苏叙事中最薄弱的环节，四月份零售销售同比增长仅为0.2%。这一数据标志着自2022年底疫情冲击退出以来最差的消费者表现，主要受汽车和家电等大额、信贷密集型购买的严重下滑所推动。”

“由于这些房地产稳定措施需要时间才能传导至更广泛的家庭信心，北京目前采取谨慎的观望政策。尽管四月份疲弱的数据凸显了上升的阻力，但我们暂时维持增长预期不变，预计政府将在这些经济挑战持续存在时介入，采取有针对性的财政和货币干预。”

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