欧元区：通胀飙升与欧洲央行偏鹰派立场 – 法国兴业银行

法国兴业银行经济学家预计，欧元区3月份整体通胀将因能源成本上升而大幅攀升，而核心通胀则略有回落。他们指出，欧洲央行（ECB）已强化鹰派倾向，准备在监测采购经理人指数（PMI）、欧盟委员会（EC）调查和银行贷款数据以评估二次效应及增长风险的同时，可能进行小幅的保险性加息。

通胀飙升与欧洲央行反应机制

“关注点将转向3月份的初步通胀数据发布。随着西班牙数据已出，我们预计欧元区整体通胀将同比上升0.8个百分点至2.7%，而核心通胀预计将同比略降0.1个百分点至2.3%。持续的能源冲击显然是3月份通胀上升的主要驱动力。”

“一批国家商业调查（Ifo、INSEE、ISTAT等）显示，受预期疲软影响，商业信心受到类似且适度的打击，但仍指向持续的正增长。这些调查大多在3月上半月进行，可能尚未完全反映近期能源价格上涨的影响。如果中东冲突未缓解，4月份的调查可能会显示更明显的负面效应。”

“鉴于通胀已达到目标且预期稳固，欧洲央行仍处于有利位置，可根据需要谨慎调整政策，而经济背景看似温和——这是我们认同的观点（详见我们的宏观博客《什么因素可能促使欧洲央行6月加息？》）。此外，到目前为止，能源价格冲击小于2022年（欧洲央行合成能源价格指数上涨50%，而2022年为90%，主要因天然气价格较低）。”

“未来数周和数月将对欧洲央行及其他发达市场央行构成重大挑战——他们将尽早探测当前能源价格冲击通过间接渠道及对工资增长的二次效应的范围和速度。鉴于战争和能源价格的不确定性仍异常高，我们不排除未来会议上讨论将愈发艰难，且对增长下行风险的关注将加大。然而，目前欧洲央行似乎正准备进行小幅‘保险性’加息。”

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