高市早苗胜选带来哪些隐忧？日本国债为保惨遭抛售？2026年国债价格来会继续下跌吗？

TradingKey - 近日，日本长期国债遭遇持续抛售，价格大幅下挫，收益率飙升至近27年来的高位。1月20日，10年期日本国债收益率一度攀升至2.330%，创下1999年2月以来的峰值；2月9日，随着日本众议院选举结果落地，10年期日债收益率再度上行5BP至2.28%，20年期收益率突破3.16%。

这场席卷日本债市的“抛售潮”，不仅引发日元汇率波动，形成“债汇双杀”的尴尬局面，更牵动着全球投资者的神经。是什么原因导致日本国债价格的大幅下跌，2026年日本国债价格是见顶回落还是继续走高？

日本国债持续大跌是什么原因？

日本国债素有“全球最稳健资产”之一的标签，曾长期凭借日本央行的强力托底维持低波动。但2026年初的持续大跌，并非偶然，而是财政、货币、通胀三大因素共振的必然结果，其中高市内阁主导的财政政策转向成为直接导火索。

当前日本公共债务占GDP的比重已超过260%，财政脆弱性本就凸显，而2026年日本众议院大选的临近，进一步加剧了财政扩张的压力。

为赢得选民支持，日本朝野各党纷纷抛出减税提案，其中高市早苗主导的自民党更是承诺“暂停征收食品消费税两年”，将原本8%的食品消费税降至零。

据估算，这一政策若落地，每年将导致日本政府财政收入减少5万亿日元，而政府尚未明确披露填补这一巨额缺口的具体资金来源。

市场普遍担忧，未来日本政府只能通过增发更多国债来弥补财政赤字，这将直接增加国债供给，打破原本的供需平衡，进而引发投资者抛售国债、规避风险的行为

长期以来，日本央行的超宽松货币政策是支撑日本国债价格的核心力量，量化宽松（QE）政策下，日本央行大量购债，人为压低收益率，维持债市稳定。

在全球高通胀背景下，日元贬值进一步加剧了日本的通胀压力，间接冲击国债市场。2026年初，日元兑美元一度跌至1美元兑156.7日元附近，贬值态势明显。

日元贬值导致日本进口能源和原材料的成本大幅上升，进一步推高国内物价，形成“输入型通胀+国内通胀”的双重压力。

高市早苗大选获胜，对日债走势的直接冲击

2026年2月8日，日本众议院选举落下帷幕，由自民党和日本维新会组成的执政联盟获得压倒性胜利——自民党单独获得316个议席，执政联盟合计拥有超75%的席位，实现完全执政。这一结果彻底扫清了高市早苗推行其经济政策的政治障碍，也对日本国债价格走势产生了直接且深远的影响。

大选结果公布后，日本国债市场立即出现负面反应，10年期日债收益率上涨超5个基点至2.28%，20年期收益率上涨超3个基点至3.16%，日元进一步贬值，“债汇双杀”格局加剧。

高市早苗政府实现完全执政后，日本将大概率延续“财政扩张+货币慢加息”的政策组合。日本央行的缩表政策将持续推进，减少对国债的托底力度，导致国债流动性不足，波动率进一步上升。

高市早苗大选获胜后，市场对日本国债的预期进一步恶化。三菱日联摩根士丹利证券固定收益策略师藤原和哉表示，除非财政政策的不确定性得到明确缓解，否则市场难以出现推动买盘的积极催化剂。

2026年日本国债走势预测

展望2026年余下的时间，日本国债不太可能出现趋势性的反弹，更可能呈现高位震荡、重心下移的态势。

预计10年期JGB收益率将在 2.10% 至 2.60% 之间波动。若财政部无法给出明确的债务削减计划，突破3%并非天方夜谭。

预计会出现明显“熊市陡峭化”**（Bear Steepening）。即长端（30年、40年）收益率上升速度远快于短端，反映出市场对长期财政崩塌的忧虑。

4-6月的“春斗”薪资谈判结果将是关键，如果薪资涨幅连续三年超预期，日本央行可能在下半年被迫将利率推升至1.25%以上，届时债市将迎来二次探底。

三菱日联则强调，日本财政状况的恶化是长期风险，无论通胀和货币政策如何变化，财政风险溢价的上升都将持续压制国债价格，同时需警惕“债汇双杀”格局进一步升级，对全球金融市场产生溢出效应。

摩根士丹利认为，日本央行的加息节奏是关键变量，若加息速度快于预期，将导致国债价格大幅下跌；若加息节奏放缓，债市可能逐步企稳。