德国通胀在2025年年底放缓-荷兰国际集团

随着德国国内通胀指标降至1.8%，欧洲央行参考指标降至2.0%（同比），整体通胀率在年底成功达到目标水平。

根据德国国内标准，12月整体通胀率同比从11月的2.3%降至1.8%。基于欧洲统一标准（HICP）的通胀率则从11月的2.6%降至2.0%。核心通胀率小幅降至2.4%，而服务业通胀率同比持平于3.5%。

现有各州数据显示，通胀下降不仅得益于有利的能源基数效应，12月休闲、服装和食品价格较11月环比下降也是原因。食品价格下降对德国消费者来说尤其是个好消息。

通胀率先低于后高于2%
展望未来，德国整体通胀率预计在未来几个月进一步下降，并将保持在2%以下，之后在今年晚些时候再次加速回升。短期来看，抑制通胀的因素将占主导地位，例如欧元走强和有利的能源基数效应，以及国内外企业以倾销价格将产品从美国重新引导至欧洲。生产者价格和进口价格的持续下跌也支持了这种反通胀趋势，这通常是整体通胀的良好先行指标。然而，从长期来看，即将实施的财政刺激措施应会导致新的通胀压力，至少在某些行业如此。

近期的一些政策措施使德国的通胀前景略显复杂。降低餐饮业食品销售的增值税可能更多是改善该行业的利润率，而非降低通胀，而最近的最低工资上调也可能加剧长期通胀压力。

总体而言，2026年全年德国通胀率应基本围绕2%波动；初期略低于该水平，后期略高于该水平。这对欧洲央行和德国政府来说是个好消息，因为在一长串经济挑战清单中，这减少了一个担忧。