中国：标准 Chartered 报告称，10 月份投资增速放缓

固定资产投资在各个行业持续放缓，而消费在十月份保持稳健。工业生产增长放缓，投资和出口疲软。标准 Chartered 的经济学家报告称，产能过剩管理和资金不足可能限制了投资。

增长动能在第四季度继续减弱

"十月份的活动数据表明，投资、工业生产（IP）和出口的动能减弱，而零售销售表现良好。投资在关键行业进一步放缓，房地产固定资产投资的收缩进一步扩大至同比下降23.1%，为二十年来的最低水平。消费保持稳健，可能受到股市反弹和财政补贴的支持，但商品以旧换新计划的有效性正在减弱。"

"基础设施固定资产投资在最近几个月也大幅下降。虽然恶劣的天气条件可能影响了夏季的建设，但我们认为，持续的疲软主要是由于地方政府在基础设施支出方面资金不足。政府计划在今年进行2.8万亿人民币的地方政府隐性债务置换计划，更多的财政资金可能已分配给该计划。此外，十月份的产能过剩管理和美国关税的噪音可能延迟了投资计划，特别是在制造业领域。"

"我们将2025年的增长预测维持在4.9%，将第四季度的增长预测维持在同比4.4%。最新的美中贸易协议将中国的关税降低了10%，这可能为出口提供一些支持，特别是在假日季节。随着关税不确定性减轻以及政府推动产业升级和创新，制造业固定资产投资可能在2026年稳定。我们相信，政府将调整产能过剩管理措施，并全面执行今年的预算以支持投资。"