中国：9月份通缩缓解，但价格压力依然温和 – 大华银行

中国的消费者物价指数（CPI）通缩有所缓解，9月份同比为-0.3%，较8月份的-0.4%有所改善（彭博社预期：-0.2%）。这是连续第二个月出现负值。然而，核心CPI（不包括食品和能源）继续上升，达到19个月来的最高点1.0%，较8月份的0.9%有所上升，UOB集团经济学家何伟辰报告称。

9月份CPI和PPI通缩有所缓解

“9月份CPI和PPI的通缩均有所缓解，但下行压力预计将持续。美国的关税政策和疲弱的国内家庭信心继续对价格施加下行压力。”

“截至9月份，年初至今，CPI和核心CPI的平均值分别为-0.1%和0.6%，而PPI的平均值为-2.8%。考虑到最新数据，我们将2025年CPI的预测调整为-0.1%（从-0.2%调整）和PPI为-2.6%（从-2.7%调整）。我们继续预计2026年通缩压力将有所缓解，CPI将恢复至约0.9%，而PPI通缩将收窄至-0.8%。”

“自2025年第三季度开始，中国经济明显放缓。我们预计2025年第三季度实际GDP增长将放缓至约4.7%（同比），环比季调为0.7%，低于2025年第二季度的5.2%（同比）和1.1%（环比季调）。在中美贸易战带来的新不确定性下，货币政策将保持宽松。我们重申对2025年第四季度降息10个基点的预测，预计7天逆回购、1年期LPR和5年期LPR年末将分别为1.30%、2.90%和3.40%。我们还看到进一步下调存款准备金率50个基点的前景。”