瑞士法郎：瑞士国家银行可能会关注超额储备 - 荷兰国际集团

瑞士国家银行（SNB）今天召开会议以设定政策，此时瑞士面临对美国出口39%的关税，消费者物价指数（CPI）同比仅为0.2%，而其首选的、经过通胀调整的瑞士法郎指标接近2024年初的极高水平，这促使了鸽派基调的转变。然而，荷兰国际集团（ING）外汇分析师Chris Turner指出，在接受_彭博社_调查的25位经济学家中，只有一位预计SNB会将政策利率从0.00%下调至负值区域。

EUR/CHF将继续在0.92/93附近交易

“虽然SNB表示货币政策的所有选项都是开放的，例如再次将利率调至负值或更有针对性的外汇干预以出售瑞士法郎，但我们认为其手脚相当受限。我们今天关注的有两点：1）任何在措辞上表达对法郎更多担忧的变化，例如使用‘法郎被高度估值’或SNB准备‘更强有力’干预的措辞。2）对SNB对超额准备金收取的利率的任何调整。”

“目前，SNB实施一种系统，对超额准备金收取25个基点的负利率，即比0.00%的政策利率低25个基点。超额准备金被定义为银行持有的超过其最低准备金18倍的任何资金。如果SNB想要对瑞士法郎的强势采取措施，可以选择降低最低准备金的18倍因素，从而使更多的银行准备金受到25个基点的收费。或者，它可以将25个基点的收费提高到50个基点。对超额准备金的任何这些调整都可能使SNB被指责为‘隐性’宽松，这可能会短暂打击法郎。”

“然而，除非意外降息，否则我们怀疑EUR/CHF的任何反弹能持续多久。我们预计EUR/CHF在未来几个月将继续在0.92/93附近交易。然而，明年，欧元区增长和欧元区收益率的更强劲上行势头应会推动EUR/CHF走高。”