美元：赤字担忧和关税戏剧的余波可能会带来影响 - 荷兰国际集团

我们不应该对美元在本周初走软感到惊讶，即使美国总统唐纳德·特朗普对50%的欧盟关税改变了立场。这并不是说美元突然重新找回了其避险地位——在大多数指标上，它并没有——而更多的是反映市场在很大程度上将关税归类为“4月风险”。5月及以后的关注点本应是贸易协议。诚然，一些协议总是需要时间，而欧盟看起来从来就不是一个容易的对象。尽管如此，特朗普与欧盟之间的重新对峙提醒我们，关税威胁和延迟可能会迅速重新出现。如果从4月中得到一个教训，那就是美元承受了关税戏剧的主要压力，荷兰国际集团（ING）外汇分析师弗朗切斯科·佩索莱指出。

DXY更可能重新测试98.0的4月低点

“我们的短期公允价值模型，考虑了过去一年外汇与利率和股票的相关性，仍然指向美元被严重低估：相对于欧元、英镑和加元低估约4%，相对于日元和澳元低估约3%。但目前，我们必须将其搁置；美元仍未与经典市场驱动因素保持一致。在许多方面，它的表现更像是一种新兴市场货币，投资者专注于公共财政的可持续性，密切关注资本流动，并被迫考虑不可预测的政策变动。脱钩是显而易见的——10年期国债收益率与DXY之间的60天相关性年初为0.68，现在为零。”

“目前，美元最好的希望是即将发布的数据能够平息对衰退的担忧。这是必要的，因为赤字担忧开始动摇美元本已脆弱的基础。并不是说特朗普的支出法案会在一夜之间使赤字膨胀，而是国会错过了一个解决赤字问题的难得机会。风险在于，美国的信用担忧可能在夏季继续拖累美元，因为国债拍卖仍可能显示出需求平淡。”

“由于美国和英国的公共假期，周一外汇流动性较薄。今天，我们将更好地了解方向。我们的观点是，由于赤字担忧和贸易不确定性，美元的风险平衡仍然偏向下行，除非美国数据明显强于预期。此时，DXY重新测试98.0的4月低点看起来比反弹至100.0更为可能。”