加密冬季始于2025年1月，但即将结束：Bitwise

• Bitwise的Matt Hougan表示，加密货币正接近他所称的2025年1月开始的冬季结束。
• 来自ETF和数字资产持有的购买动能掩盖了加密冬季的深度。
• CryptoQuant的Julio Moreno不同意，认为熊市始于去年11月，并将持续到2026年第三季度。

根据Bitwise首席投资官Matt Hougan的说法，自2025年1月以来，加密市场已进入“全面爆发”的冬季，过去几个月比特币（BTC）和以太坊（ETH）价格分别从历史高点下跌了39%和53%。

在周二的一份报告中，该公司强调，加密市场在过去一年中经历了更高的采用率和积极的监管进展，包括上周提名的美联储（Fed）主席候选人是一位比特币支持者。然而，这些进展未能激发延续的加密反弹，因为“我们正处于加密冬季的深渊。” “这不是‘牛市修正’或‘下跌’。这是一个全面的、类似于2022年、莱昂纳多·迪卡普里奥在《荒野生存》中所经历的加密冬季——由过度杠杆到OG们普遍获利了结等因素引发，”Hougan写道。

尽管加密价格在去年下半年达到峰值，Hougan声称加密冬季始于2025年1月，但来自交易所交易基金（ETFs）和数字资产持有（DATs）的持续购买动能掩盖了这一现实。

Bitwise的10大市值指数显示，三类顶级加密货币的表现大体上是混合的。被称为第一组资产的比特币、以太坊和XRP下跌了10.3%至19.9%，而第二组资产——Solana（SOL）、莱特币（LTC）和Chainlink（LINK）下跌了36.9%至46.2%。另一方面，第三组资产——Cardano（ADA）、Avalanche（AVAX）、Sui（SUI）和Polkadot（DOT）暴跌了61.9%至74.7%。

Hougan表示，机构需求是三组资产之间的区别因素，强调第一组资产在2025年期间经历了强劲的ETF和DATs购买动能。他指出，如果没有这些实体在过去一年中积累的744,417 BTC，价值约750亿美元，比特币将下跌60%。

第二组资产在2025年下半年获得ETF批准后才获得机构接入，而第三组资产则没有。

“自2025年1月以来，零售加密市场一直处于严酷的冬季。机构只是暂时掩盖了某些资产的真相，”Hougan补充道。

然而，他认为冬季即将结束，引用了2018年和2022年的加密冬季，这两次冬季各持续了约13个月。报告强调，如果出现强劲的经济增长、Clarity法案的进展以及对比特币的主权需求迹象，加密市场可能会迎来复苏。

“作为经历过多次加密冬季的老兵，我可以告诉你，这些加密冬季的结束感觉与现在非常相似：绝望、绝望和不安。但当前市场回调并没有改变加密的任何基本面，”Hougan总结道。

CryptoQuant不同意，称熊市始于11月

CryptoQuant的研究主管Julio Moreno自去年12月以来一直分享对加密处于熊市的类似看法。然而，他不同意Hougan的时机。

“我们没有出现暴涨或年末收盘为正并不意味着我们在2025年处于熊市，”Moreno在周二的一条X帖子中写道。“比特币熊市始于2025年11月，正如链上和市场数据所示，时机对其结束的时间有影响。我目前的预期是2026年第三季度。”

在周一的一份报告中，研究公司Bernstein也有类似的观点，指出比特币可能在2026年上半年后期触底约60,000美元后反弹。

截至周二发布时，比特币交易价格约为74,100美元，过去24小时下跌5%。这款顶级加密货币在过去两周内已损失超过20%的价值，市值蒸发约4000亿美元。