21Shares的分析师Karim AbdelMawla：“加密货币牛市可能会持续六到十二个月”

• 比特币和主要山寨币的价格预计将在短期至中期内上涨，受贬值交易和机构流入增加的推动。
• 基于高杠杆数字资产国库的策略存在重大风险，需要仔细评估基础商业模型。
• 加密市场正在超越比特币和以太坊，去中心化金融（DeFi）、预测市场和去中心化人工智能正在获得关注。

Karim AbdelMawla. 来源：Merge Madrid.

Karim AbdelMawla 是21Shares的高级数字资产研究员，该公司是全球最大的交易所交易加密产品发行商，管理资产超过110亿美元。在10月7日至9日于西班牙举行的Merge Madrid会议上，这位分析师与FXStreet分享了他对当前加密市场状态、主要风险以及在日益增长的机构采用中资产类别如何演变的看法。

您如何描述当前加密市场的状态？

我认为，年轻群体对比特币和以太坊以外的领域有了越来越多的了解。人们正在获得对去中心化金融（DeFi）项目的早期机会，这些机会以前仅对风险投资公司开放。在这一领域，许多DeFi协议正在宣布回购，作为收入分享的第一步，因此我认为这是一个潜力巨大的领域。

除此之外，我认为预测市场正在成为一个新的巨头或不可忽视的力量。我还相信，来自中心化交易所的代币将在未来几周和几个月内经历复苏，以及去中心化人工智能项目。

比特币和几种主要山寨币今年达到了新的历史高点。您认为价格会继续上涨吗？

是的，贬值交易（一种投资策略，押注于货币价值的侵蚀，通过将资金从法定货币转移到黄金、白银或加密货币等硬资产）确实存在。
比特币会继续以倍数增长吗？不会。但它会再增长50%到75%吗？绝对会。

比特币的四年周期将不再保持不变。这有两个主要原因：首先，下一个减半不会产生显著影响，因为它将把通货膨胀从当前的0.8%降低到0.4%。这已经不算什么了。其次，ETF流入使得对比特币的投资变得更加偶发，而不再基于特定日期的炒作。

还有很多新的机构产品即将推出。这些结构性流动与我们习惯的周期无关。即使市场持续资金流入，目前的牛市也不太可能再持续三年。然而，我会说我们仍然有6到12个月的时间。

股票、黄金和加密估值都接近历史高点。这是泡沫，还是一切都与贬值交易有关？

确实存在泡沫，但也有贬值率。这正是我们现在所处的独特之处。这个泡沫何时会破裂？很难说，但我认为这将由人工智能推动。

我们正朝着一个牛市和熊市周期更短的市场前进：六个月的超额表现，随后是三个月的低迷活动。

加密市场是否变得不那么波动，还是您认为波动性将持续存在？

这取决于您所谈论的领域。如果您谈论的是大型市值和最有可能进入前15到25的代币，我确实认为它们的波动性将继续逐渐降低。但对于较长尾的资产，这种情况不会很快消失。

Karim AbdelMawla，在关于资产管理未来的讨论中，与FXStreet主编Jordi Martínez一起。来源：Merge Madrid.

您认为加密交易者应该关注哪些迹象，以预测修正或熊市周期？

许多传统的链上指标不再适用，因为通过ETF部署的活动和资本数量。

他们应该关注ETF吗？

绝对应该。这在过去六个月一直是如此。每当ETF流入出现严重下降时，您会看到市场停滞或喘口气。这是交易者需要非常关注的事情。即使目前这仅适用于比特币和以太坊，但它们是整个加密市场的代理。

除此之外，加密市场将以某种方式表现得像股票市场，某些细分市场可能会在很长一段时间内保持在牛市区域。这可能是一个吸引大量关注的细分市场或领域，我认为去中心化金融领域将是关键。

我认为你不能仅从一个角度看待加密货币。大型加密货币将越来越多地受到机构资金的推动，而较小的资产则将由机构和零售资金的混合组成。在年轻的投资者中，零售将继续是他们的驱动力。

鲸鱼仍会作为市场推动者重要吗？

绝对会。归根结底，比特币之所以达到现在的水平，正是因为鲸鱼：公众的高度关注主要归功于那些在早期阶段购买、持有并相信比特币使命和目标的人。这同样适用于所有其他年轻的代币。

数字资产国库（DAT）战略是否可持续？

DAT作为一个概念，非常酷且实用。问题在于公司如何筹集资金以获取这些加密资产。

其中一些是超高杠杆的。

MicroStrategy 是对比特币增长的押注。然后你会看到所有这些较小的 DAT 作为对 [MicroStrategy 首席执行官] 迈克尔·塞勒（Michael Saylor）操作手册的高杠杆押注，这让人感到害怕。

如果你只是为了购买这些波动性大的加密资产而筹集如此多的债务，那已经相当危险。但将这些波动性资产作为抵押品借入更多资金，这与 [破产的加密对冲基金] 三箭资本或 [破产的加密平台] Celsius 所做的没有什么不同。

你必须仔细审查每个业务，以了解他们如何能够筹集如此多的资金，以及他们的战略是否合理。如果是一家没有产品市场契合度、关闭了所有业务的公司，却筹集了6亿美元来购买一种代币，那么当音乐停止时，它很可能会选择出售。

与 DAT 相关的大规模破产会 derail 加密货币当前的机构采用进程吗？

不会完全 derail，但在一段时间内会成为一个障碍。

交易者是否有理由购买这些公司的股票，而不是持有实际资产？

这要看情况。如果你寻求纯粹的敞口，那么购买 DAT 是没有意义的。但如果你想要对某个代币的敞口，同时也想要对特定管理层和/或涉及的不仅仅是代币本身的商业模式的敞口——例如重质押、利用 DeFi 活动产生更多收益——那么 DAT 是有意义的。

所以，我认为这并不是黑白分明的。这也取决于每个投资者的风险承受能力，因为 DAT 是杠杆押注。如果你愿意承受60%的下跌而不是20%的下跌，那么 DAT 可能是一个不错的选择。但因为上涨的潜力也会更大。

Karim AbdelMawla 在与 FXStreet 主编 Jordi Martínez 的资产管理未来讨论小组中发言。来源：Merge Madrid。

回到比特币，许多人倾向于将其与黄金进行比较，作为长期价值战略和对抗通胀的工具。你是否也这样认为？

绝对是的。我们开始看到许多中央银行在考虑，也许2%的通胀目标并不是正确的方向，应该是3%。所以这显然是对抗通胀的工具；这也是人们购买黄金的原因。当你考虑到人们无法携带实物黄金旅行，但可以携带比特币时，这一点更有意义。

唯一可能改变比特币的事情是通胀率的调整。我认为这永远不会发生，但如果发生，所有人都会提前知道，因为这将是一个公开讨论，可能需要至少五年的时间进行审议。

你认为我们会在五到十年内看到中央银行持有比特币吗？

这正从禁忌转变为可辩论的话题。在捷克共和国，这种情况正在发生，其中央银行至少在探索这是否可行。阿布扎比主权财富基金也通过 ETF 接触比特币，而在英国政府中，越来越多的声音呼吁效仿美国的策略，保留他们所没收的比特币。这与四年前相比是一个显著的变化。

最终，这一方向的关键一步必须来自美国。但他们在采取措施时非常谨慎，因为他们希望确保以市场中立的方式将 BTC 添加到他们的资产负债表中。

最后一个问题：加密投资者应该关注哪些低调项目？

Hyperliquid (HYPE) 和 Maple Finance (SYRUP)。

对于 Hyperliquid，他们在创建一个灵活的应用程序方面的思维方式和心态非常独特，任何人都可以集成和使用。对于 Maple，因为中小企业之间的私人信贷显然是代币化领域内的一个新兴趋势。