自 5 月 2 日以来，伯克希尔哈撒韦公司的股价已下跌 14%，而标准普尔 500 指数则上涨了 11%。

伯克希尔哈撒韦公司的表现比半个世纪以来的任何时候都更落后于市场，而这一切都发生在沃伦巴菲特即将退休之际。

自 5 月 2 日沃伦宣布格雷格·阿贝尔 (Greg Abel) 将接任首席执行官以来，A 类股票已下跌 14%，对于华尔街来说，这是一个相当大的跌幅。

与此同时，标普500指数（含股息）上涨了11%。25个百分点的差距是30多年来最大的差距。

沃伦被广泛认为是现代史上最伟大的投资者，他花了近60年的时间，将伯克希尔·哈撒韦从一家濒临倒闭的纺织公司打造成了一家控股巨头。然而，那些为他打造声誉的投资者们，如今却开始走投无路了。

在他公布退休计划后的那个星期一，伯克希尔股价下跌了近5%。上一次伯克希尔股价下跌如此之快还是在疫情期间，当时金融股（该类股票仍占伯克希尔投资组合的很大一部分）遭受重创。

投资者放弃价值投资，转向增长投资，传统资金纷纷退出

伯克希尔的A类股票（即该公司最初的高投票权股票）5月份的交易价格达到了创纪录的812,855美元。从那时起，抛售就开始了。这些股票通常由几十年前入股并代代相传的家族持有。目前尚不清楚究竟是谁在抛售这些股票，但主要机构将于本月晚些时候提交公开文件。

尽管遭遇抛售，伯克希尔哈撒韦的运营并未出现亏损。第二季度，BNSF铁路、公用事业、制造业和零售业的利润均有所增长。剔除汇率因素，该公司的营业利润同比增长8%。但即使tron强劲，买家也并不买账。

在5月份召开年度股东大会之前的几个月里，伯克希尔哈撒韦的股价上涨了18.9%。这波上涨主要是因为市场波动引发担忧，尤其是围绕唐纳德·特朗普dent 持续不断的贸易战。投资者纷纷涌向他们认为安全的投资领域。

Glenview Trust 首席投资官比尔·斯通 (Bill Stone) 表示：“随着对关税的担忧开始加剧……一些人转向伯克希尔哈撒韦的安全投资。” 但自那以后，投资者纷纷抛售价值型股票，转而投资快速增长的科技股。

斯通表示：“真正推动这个市场发展的是技术，我们知道这不是他真正擅长的。”他还将伯克希尔哈撒韦公司 3440 亿美元的 cash 和国债投资与诺克斯堡进行了比较，但他承认这还不足以阻止资金外流。

沃伦出售股票，停止回购，持有 cash

沃伦也停止回购伯克希尔股票。这一决定是在该公司市净率升至1.8倍，创下2008年10月以来最高水平之际做出的。只有当沃伦认为伯克希尔股价低于其“内在价值”时，他才会回购股票。

5月份的情况并非如此。“股价被高估了，”Semper Augustus Investmentsdent 克里斯托弗·布鲁姆斯特兰(Christopher Bloomstran)表示。布鲁姆斯特兰补充说，他预计沃伦现在股价再次下跌，将重新开始回购股票。

沃伦非但没有买入，反而一直在抛售。去年，他抛售了大量苹果股票，伯克希尔·哈撒韦公司连续11个季度净抛售股票。截至6月底， cash 占伯克希尔·哈撒韦公司总资产的30%，这充分表明该公司的防御能力已达到何种程度。

这并不是沃伦的新作风。在1999年的互联网泡沫时期，他拒绝追逐炒作。伯克希尔的股价在那段时间大幅下跌，尤其是相对于纳斯达克综合指数。批评人士抨击他没有参与科技股的上涨行情，但当泡沫破裂时，伯克希尔却躲过了一劫。

但这次情况不同了。CFRA 分析师凯西·塞弗特 (Cathy Seifert)表示伯克希尔一直拥有“沃伦溢价”，但她警告称，在阿贝尔的领导下，这种溢价可能不会持续下去。未来几个季度将见证这种溢价能否持续。

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