70%概率持续升级！霍尔木兹海峡危局，全球油市直面生死劫

TradingKey - 霍尔木兹海峡的枪炮声，正精准击中全球资本市场的敏感神经。

当美国航母战斗群与伊朗导弹部队在波斯湾形成战略对峙时，华尔街的交易屏幕上，油价波动率已飙升至2022年俄乌冲突以来的最高点。

市场正被两股力量撕裂，一边是美伊领导人释放的和谈信号，像微弱的灯塔试图照亮“冲突降级”的出口；另一边是伊朗革命卫队的导弹艇和水雷，在霍尔木兹海峡织起一张“不可通行”的死亡网络。

这种不确定性推动油价波动率回升至近期高点，高油价（USOIL）持续压制全球股市，标普500指数当日收跌，债券市场亦遭遇抛售，收益率全线上行5至8个基点。

利好：美伊释放降温信号

特朗普在接受美国媒体采访时表示，美伊冲突很快就会结束，原因是"实际上已经没有可打击的目标了"。

同时特朗普还表示，"一旦时机成熟，美国海军及其合作伙伴将在必要时护送油轮通过霍尔木兹海峡。我希望不会有这个必要。"

与此同时，伊朗总统佩泽希齐扬通过社交媒体发声，称停火的前提是美国和以色列承诺不再发动任何形式的军事打击。摩根大通分析认为，这正是市场期待已久的、来自伊朗方面的"冲突降温信号"。

在政治表态之外，国际能源署（IEA）成员国宣布联合释放4亿桶石油储备，这一全球协调行动在一定程度上缓解了市场对能源供应中断的担忧。特朗普当日也多次释放缓和信号，试图稳定市场情绪。

海峡危局升级

然而，周三伊朗伊斯兰革命卫队袭击了三艘试图通过霍尔木兹海峡的货船，并警告任何试图穿越该海峡的其他船只也将成为打击目标。几乎同时，两艘装载伊拉克燃料油的外国油轮在伊拉克水域遭抛射物袭击后起火燃烧。

对于总统的护航表态，美国海军官员表示，他们尚未接到提供护航的指令，并称现在这样做会给美国军舰和商船带来巨大风险。一名官员甚至警告，如果船只开始试图通过霍尔木兹海峡，那里恐怕会成为伊朗的"杀戮地带"。

美国国防部官员表示，在伊朗的炮火威胁减弱之前，派遣军舰进入最窄处仅约21英里的狭窄水域风险太大。

尽管美军已对伊朗海军及其无人机和导弹部队实施打击，试图遏制威胁，但伊朗方面仍在持续反击，水下潜伏的水雷和伊朗潜艇也构成了额外风险。

面对这种局势，各船运公司正为该航道的长期关闭做准备。即使冲突结束，这里的交通也可能需要很长时间才能恢复。

总部位于雅典的液化天然气运输公司Capital Clean Energy Carriers的首席执行官杰瑞·卡洛吉拉托斯(Jerry Kalogiratos)表示："这需要时间。我们不仅需要敌对行动停止，还需要船东们认为船员和船只面临的风险已大幅降低。

想想红海的情况，胡塞武装(Houthis)停止袭击六个月后，航运仍未恢复正常。关键在于大家是否觉得安全，而我们离那一步还差得很远。"

分析人士认为，要想在不引发更大石油危机的情况下恢复航运，唯一的办法就是通过谈判解决争端。

美国方面理论上可以选择清理霍尔木兹海峡，从而消除伊朗的筹码，但这样做可能会引发更大规模的冲突，导致石油供应进一步中断。因此，在不造成更大冲击的情况下恢复航运的唯一途径还是谈判。

一旦谈判开始，伊朗与美国的对抗可能会陷入僵局。在国内，伊朗的实力将显得空前强大，它可能会拒绝放弃铀浓缩权，就像它之前所做的那样，因为它已经证明了自己能够在外部压力下生存下去。

如果伊朗不做出让步，冲突可能会在美国中期选举前夕（伊朗的筹码达到顶峰）或选举后（特朗普摆脱束缚后）再次爆发。而这还是乐观的估计。鉴于双方缺乏信任，谈判可能永远不会重启。

市场避险情绪加剧

从市场视角看，当前更倾向于预期石油危机将持续发酵。

若美国目标是推动伊朗政权更迭，伊朗可能会更长时间关闭霍尔木兹海峡，这种情况发生的概率为24%；若美国目标是通过谈判解决争端，伊朗则可能拒绝做出永久性让步，该情景概率为46%。

这意味着冲突升级和石油供应中断持续时间更长的可能性高达70%。

只有在两种特定情况下，冲突才可能及时缓和，进而稳定全球金融市场：一是美国成功摧毁伊朗所有核能力，同时避免海上交通遭受进一步破坏，概率为16%；二是美国说服伊朗永久放弃其核计划，概率为14%。两种乐观情景的总发生概率仅为30%。

基于对霍尔木兹海峡原油流量中断时长的重新评估，高盛（GS）集团大幅上调了第四季度原油价格预期。

该行将基准假设从“海峡流量降至正常水平10%、持续10天”，调整为“持续21天，随后进入为期30天的渐进式恢复阶段”。

在极端情景下，若海峡中断持续60天，第四季度布伦特原油均价预计将攀升至93美元/桶，WTI原油均价则有望达到89美元/桶。

美股市场正笼罩在浓重的空头氛围中，流动性收紧的信号愈发清晰。近期ETF交易量占全市场日成交额的比例已连续7个交易日维持在35%以上，这一水平直逼2020年新冠疫情期间创下的连续10个交易日的历史纪录。

通常而言，ETF交易量占比飙升往往反映市场参与者的避险情绪升温，机构投资者倾向于通过ETF这类工具快速调仓或对冲风险，而这一指标的持续高位，也意味着市场整体流动性正在悄然枯竭。在当前中东地缘冲突悬而未决、油价波动率居高不下的背景下，流动性不足的状况无疑会放大未来数周美股的波动幅度，任何风吹草动都可能引发市场的大幅震荡。