石油：地缘政治风险和霍尔木兹海峡瓶颈 – 拉博银行

荷兰银行的RaboResearch全球经济与市场团队强调，尽管伊朗对海湾能源基础设施的攻击和美国的打击持续，油价并未完全反映霍尔木兹海峡周围日益升级的风险。报告指出，石油流动取决于中东战争的结束方式，并提到国际能源署（IEA）可能释放战略储备，这可能暂时缓解市场压力。

霍尔木兹风险与战略储备的相互作用

“伊朗继续攻击海湾国家的能源基础设施，并声称“不会有一升”石油在美国和以色列撤退之前出口。据报道，它正在霍尔木兹海峡激活布雷舰和快艇，而美国声称已摧毁了16艘布雷舰。然而，这条关键水道仍然缺乏美国、海湾合作委员会（GCC）或欧洲的扫雷舰或护卫舰，没有这些，除非达成和平协议，否则石油出口不太可能。”

“事实上，尽管市场油价反映了‘现在和平’的预期，但昨天却是迄今为止美国攻击最为猛烈的一天。以色列国防媒体提到，美国将在接下来的1-2周内加大力度，这已经比分析师在周一特朗普声明后所希望的多出一周。其他媒体补充说，以色列政府中的一些人认为，伊朗政权可能需要长达一年的时间才能最终垮台——这是一个在政治和后勤上都不可能遵循的军事时间表。”

“积极的一面是，《华尔街日报》称国际能源署今天将提议进行有史以来最大规模的战略储备石油释放，超越了七国集团（G7）仅仅承诺的行动。这将有助于争取一些时间。然而，这样做也减轻了美国和以色列迅速结束战争的直接市场压力……这是否也给中国在稀土方面提供了更多的杠杆，以应对任何暗示的美国石油威胁（这意味着事情可能需要进一步升级）？”

“与此同时，即使市场对这场中东战争的（模糊）积极结局进行定价，油价在当前（较高）水平上保持稳定，这并未考虑到金融（即屏幕上的价格）与物质（即能源的实际可用性以及硫、肥料和氦等关键衍生品）之间的二元性。”

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