银价将冲破百元大关！首触99美元 机构却提醒：白银已严重超买

TradingKey - 周五亚洲交易时段，白银一度突破99美元大关，连续第二天刷新历史新高，离100美元的心理关口仅一步之遥。尽管特朗普对格陵兰岛的立场发生180度转变，承诺排除动武的可能性，暂时消除了地缘冲突的威胁，但作为避险资产的白银涨势依然不减。

2026年仅开始23天，银价涨幅已高达38%，而2025年全年涨幅为146%。伦敦金银市场协会（LBMA）发布的《2026年预测调查》显示，专业分析师与交易员预计2026年黄金日均价格将较2025年上涨近五分之二，白银年均价格则有望翻倍。

然而，BCA Research首席策略师Roukaya Ibrahim却在其最新贵金属报告中表示，尽管长期而言依然看涨白银，但鉴于近期的大幅上涨，当前银价发生大幅回撤的概率已经上升，不建议在当前价位追涨。

需求坚固 长期依然看涨

Ibrahim表示，从中期和长期来看，宏观与地缘政治前景为银价提供了有利支撑，“过去一年里，我们在大宗商品矩阵中一直看多白银。”不只是白银，从2025年下半年以来，整个贵金属板块的需求都显著提升。

一方面，白银存在坚固的工业需求，无论是光伏、电动车还是AI基础设施，这些大热产业都需要关键材料白银。世界白银协会最新报告显示，2025年全球白银供应量为3.21万吨，而需求量为3.57万吨，其中工业用银占总需求比例高达60%；未来五年，全球白银工业需求将持续增长。

另外，银价上涨也与其供应链的“断裂”有关。从2026年起，中国企业出口白银需要获得政府许可证，仅44家企业获得许可；必须满足年精炼产量至少80吨、信用额度超3000万美元的条件才能出口。这使得流向市场的白银减少。

与此同时，地球另一端的美国也在“虹吸”白银现货。当前COMEX（纽约商品交易所）白银库存较2024年美国大选前的库存高出约1.25亿盎司，这一增量约相当于全球全年白银矿产供应量的15%。不过，最新政策，即特朗普援引《贸易扩展法》第232条款签署的关键矿产进口行政令并没有要求对白银征收关税，这部分缓解了市场对白银短缺的担忧。

白银的上涨，同时也是市场对法定货币，尤其是对美元的信用不再信任的体现。随着美国逐渐进入进入高利率、高债务、低信用的状态，去美元化的进程在世界范围内进一步被推动。白银作为和黄金具有同样货币属性的资产，在此过程中得到价值确认。

现在买白银为何“不划算”？

Ibrahim指出，短期内白银的利好因素不会发生明显改变，但这些信息已体现在当前的银价中，即“利好出尽则是利空”。美国通胀压力虽仍处于高位，但没有进一步加剧；美元虽然经历了贬值，但已经相对稳定，不会刺激银价飙升。

对于白银管制可能造成的上涨，Ibrahim提出异议：中国的白银出口政策基本没有变化，出口需获得许可的要求，事实上只是延续了往年的做法。

相反，银价还有下跌的风险。她认为最大风险可能来自工业消费，因为市场会自行消化银价上涨带来的影响：制造商会寻求更便宜的替代方案，要么节省用银，要么使用其他材料替代白银。她表示目前已有迹象表明市场正在做出需求端的调整，比如太阳能电池制造商隆基（Longi）已经宣布，为降低成本，开始在太阳能电池中使用贱金属替代白银。

白银并没有真正面临短缺

美国顶级贵金属交易商及仓储运营商Money Metals Exchange的首席执行官Stefan Gleason表示，美国目前尚未面临真正的白银原材料短缺。

他解释道，之所以公众认为目前出现短缺，是因为精炼和铸币环节出现瓶颈，可能导致了订单积压、产品缺货以及溢价飙升。现实情况是，美国的白银精炼产能有限影响了白银产品的生产，但只要产能恢复正常，情况就会改善。他表示，用于铸币的1000盎司银条在美国仍有供应。

商业评论周刊（Business Review Weekly）的创始人Robert Gottliebsen表示，目前白银的溢价仅来自零售端的紧缺，而非全面紧缺。当白银的工业用户开始绕过交易所、直接向矿山和精炼厂采购，从而吸干市场可用金属时，才意味着白银面临真正的稀缺。尽管目前有迹象表明部分地区白银供应紧张，但尚未形成一场全面的全球性轧空。