TradingKey市场回顾与前瞻｜2025年原油价格崩溃，2026年油价能否翻身逆袭？

TradingKey - 类似比特币价格波动，原油市场2025年两度上演“过山车”行情，分别在1月与6月冲高，但是原油价格总体上处于下行趋势，过去一年累计暴跌逾20%。其中，WTI原油（USOIL）下跌22.36%，布伦特原油（UKOIL）跌20.53%。

【布伦特原油、WTI原油涨跌幅，来源：TradingView】

原油价格2025年出现这么剧烈波动，主要受供给与需求失衡影响，而它们由多股力量或事件主导，包括全球经济疲软、OPEC产量不稳定、美国能源政策、地缘政治冲突等等。随着2026年的到来，投资者满怀期待油价回暖，但是原油供给与需求将如何变化？机构如何看待原油价格，继续下跌还是反弹回升呢？

2025年原油价格：承压下行

2025年初，原油价格飙升超10%，涨至年内高点。其中，布伦特油价涨至83美元/桶，WTI原油升至79美元/桶。紧随其后，油价从高点持续下跌，最大回撤高达20%，创下年内低点。4月9日，布伦特原油跌至低点58美元，WTI原油跌至54美元。

【布伦特原油价格图表，来源：TradingView】

5月5日，油价二次探底回升，随后持续反弹走高。6月23日，油价反弹逼近年内高点，布伦特原油逼近80美元，WTI原油价格升至76美元。然而，原油价格并不能维持涨势，当天迅速暴跌，一根大阴线启动了随后的阴跌之路。12月16日，原油价格第三次探底，但是没有跌破4月创下的低点。

【WTI原油价格图表，来源：TradingView】

可以看出，2025年的原油价格走势呈现「下降三角形」，即反弹高点在下降，三次下探但均未击穿，反映出多头局部强势，但是总体上空头更胜一筹，主导了全年的行情。

哪些因素影响原油价格？

总体上，全球经济增长放缓，导致市场对原油的需求大降，原油价格因失去需求而持续承压，这恰恰是油价2025年下跌的主要原因之一。尽管全球第二大经济体中国在2025年上半年大量囤积石油，每日购买数百万桶原油，但是其他主要经济体需求处于持续萎缩状态。

与此同时，全球石油市场过剩量达到172万桶/日，严重的供给过剩进一步压制油价。自2025年Q2起，OPEC+启动了分阶段、系统性的增产计划，从增产到三倍提速增产，再到四倍增产，两个季度内完成了220万桶/日自愿减产退出计划，导致原油的供应量大幅增加。此外，非OPEC国家加入增产行列，美国、加拿大、巴西等美洲五国全年增产高达230万桶/日，进一步加剧原油的供应量。

尽管原油价格整体走弱，但是局部出现过两次大涨的阶段性行情，背后主要推力是地缘政治冲突以及俄罗斯遭到制裁。2025年1月，拜登政府在下台前对俄罗斯发起前所未有的制裁，将两家核心生产商Gazprom Neft和Surgutneftegas、它们的20多家子公司以及180多艘船只纳入制裁名单，此举瞬间点燃市场避险情绪，推动油价飙升至2025全年高点。2025年6月，伊朗与以色列发生冲突，霍尔木兹海峡航行受阻，导致30%原油海运量受到影响，推动油价反弹至80美元/桶，再度逼近年内高点。

2026年原油供需结构如何？

国际能源署（IEA）小幅上调2026年全球原油需求，从1.047亿桶/日调整至1.048亿桶/日，增长86万桶/日，而背后驱动力是贸易关税逐渐消退，而且宏观经济有所改善。在供给方面，IEA 预测2026年全球原油供应将增加240万桶/日，远远高于需求的增长量，意味着供过于求。

与此类似，美国能源信息署（EIA）也认为原油在明年仍然是供给大于需求。EIA在2025年12月月报中预测表示，2026年全球石油供应量日均1.0743亿桶，而日均需求只有1.0517亿桶，日均供应剩余量高达226万桶。

在欧佩克看来，2026年原油供给与需求总体上达到均衡。欧佩克曾在报告中预测明年的全球经济增长维持3.1%不变，认为石油需求仍有韧性，预计2026年全球石油需求呈现健康增长态势，将增长至140万桶/日，总需求量将达到1.065亿桶。

投行预测：看空2026年油价？

在供给大于需求的背景之下，华尔街各大机构对2026年原油价格的预测倾向于继续疲软，只不过具体的目标价存在一定的差异，平均价格维持在50-70美元/桶。

瑞银认为，低成本页岩油企业的供应收缩和石化需求的持续增长将推动原油价格回暖，预测2026年底布伦特原油将升至67美元/桶，WTI原油则涨至64美元/桶。

在巴克莱银行看来，地缘政治紧张局势可能提振原油价格，但是周期性需求的放缓则可能带来下行风险，预计2026 年布伦特原油将围绕每桶65美元的平均价格波动。

摩根士丹利认为三大因素将支撑原油价格，分别是市场对供应过剩的广泛预期、石油库存减少以及OPEC+减产行动，它们将促使布伦特原油价格维持在60美元/桶。

摩根大通更加保守，认为油价2016年将跌破60美元关口，甚至在2027年跌至30美元。目前，摩根大通预测2026年布伦特原油平均价格为58美元/桶，WTI原油在54美元/桶。

在所有投行中，高盛的态度最悲观，预测布伦特原油2026年均价为56美元/桶，WTI原油均价为52美元/桶。在高盛看来，2026年原油价格疲软的驱动力主要有两个，分别是全球经济放缓、OPEC+供应增加。

【译文】 结语

2025年原油市场经历剧烈震荡，年内两次冲高后整体下行，WTI与布伦特分别下跌逾20%。原油价格出现这种剧烈波动，主要受需求疲软、供应过剩与地缘政治交织驱动等事件驱动。展望2026年，IEA与EIA均预期供给增幅超过需求，市场或仍承压，而OPEC则认为有望趋于均衡。在华尔街各大投行看来，原油价格将继续疲软，价格维持在56–67美元不等。