供应过剩压垮油价！伊拉克油田复产吞噬地缘溢价，美联储降息也救不了？

TradingKey - 国际油价周二延续跌势，WTI与布伦特原油价格在周一重挫2%的基础上继续小幅下行，本周累计跌幅已基本抹去上周后半段连续四天的反弹成果。

当前市场面临伊拉克巨型油田复产、沙特主动降价带来的供应端宽松压力，尽管美联储降息预期持续发酵，可能短期内难以扭转供需失衡主导的下行格局。

伊拉克复产与沙特降价的压力

近期原油市场供应端的宽松信号是推动油价走低的核心因素。周一，伊拉克能源部门确认，此前因管道泄漏停产的西古尔纳2号（West Qurna 2）油田已恢复生产，产量回升至约46万桶/日的正常水平。

作为全球最大的油田之一，其复产的消息瞬间击穿了脆弱的市场防线，直接导致布油和美油期货价格跌幅超1美元。

同时上周沙特将其主要原油品种对亚洲的售价下调至五年来最低水平，加之全球原油库存不断累积，原油市场月差及成品油裂解差的走弱均显示油市供需两端难提供支撑。

Ritterbusch分析师指出，全球石油供需平衡的看空情绪正在升温，尤其是在美国市场，供应过剩的压力预计将延续至2026年一季度。

乌克兰谈判进展缓慢

俄乌和平谈判的进展是当前影响油价的最大地缘政治不确定性因素，其走向直接关系到全球能源市场的供应格局。目前，谈判进展依然缓慢，关于基辅的安全保障以及俄罗斯占领领土的地位问题仍未解决。

乌克兰总统Zelenskyy周一在伦敦与英国首相Keir Starmer、法国总统Emmanuel Macron、德国总理Andrea Merz举行了会谈，讨论了旨在结束乌克兰危机的最新和平计划草案。然而，他正面临来自美国越来越大的压力，被要求接受特朗普和平计划中的重大领土损失和其他让步。

在这种复杂博弈下，油价的波动方向取决于谈判结果。KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer指出，如果谈判破裂，油价预计将上涨。如果谈判取得进展，俄罗斯恢复对全球能源市场的供应，则油价预计将下跌。

澳大利亚联邦银行分析师Vivek Dhar进一步梳理，停火协议是当前油价的主要下行风险，而俄罗斯石油基础设施遭持续破坏则是潜在上行风险。不过Dhar强调，市场普遍认为，随着俄罗斯石油通过各种渠道绕过制裁，其出口量最终将恢复，供应过剩的担忧可能在中期成为现实。

美联储降息预期

市场普遍预期美联储本周将实施25个基点的降息操作，定价隐含概率约为84%。一般而言，在较低利率环境下，经济活动通常会更有动力，从而带动石油需求提升。这是市场对美联储降息抱有期待，并认为其可能对油价形成支撑的逻辑所在。

但一些分析师对目前可能对油价造成多大影响持谨慎态度。短期内，即使美联储如期降息，其对原油需求的提振效果可能难以迅速显现，无法扭转当前供应过剩主导的市场格局。

整体来看，本次油价下跌更多体现了市场对供给变化的快速反馈，但中期走势仍需观察美联储政策的刺激力度是否能有效改善需求，否则油价仍可能保持震荡偏弱格局。