黄金创下新历史高点：这对比特币意味着什么？

• 黄金价格在九月初飙升至3578美元的新纪录高点，受到全球不确定性和美国新贸易壁垒的推动。
• 比特币在107,350美元附近重新测试两个月低点，延续了自8月历史高点124,474美元以来的三周下跌。
• 在此期间，黄金和比特币几乎没有相关性，这挑战了“数字黄金”的叙述，但支持两者作为互补的对冲工具。
• FXStreet采访了几位专家，以获取他们对当前市场条件下比特币和黄金的看法。

尽管黄金（XAU/USD）在九月初攀升至3578美元的新历史高点，但比特币（BTC）却挣扎着重新测试七月低点，在经历了三周的下跌后，再次引发了关于黄金与比特币作为价值储存工具的角色的辩论。两种资产之间的相关性仍然较弱，这挑战了“数字黄金”的叙述，但支持两者作为互补的对冲工具。为了获得更多关于黄金和比特币的见解，FXStreet采访了一些加密市场的专家。

黄金在九月初飙升至3578美元的新高

黄金价格飙升，突破了四月份的3500美元历史高点，并在周三创下3578美元的新高，此前经过数月的稳步积累。全球不确定性和美国贸易壁垒的引入主要推动了这一金属价格的飙升。

XAU/USD日线图

黄金的韧性使得中央银行的黄金储备首次超过美国国债储备，自1996年以来首次。此外，根据Bitwise Europe和彭博社的数据，美国公共债务已膨胀至36万亿美元，占国内生产总值（GDP）的123%，自2020年4月以来以每年7.43%的速度惊人增长。

本周的一份Bitwise研究报告强调，财政赤字和货币供应增长率的上升开始加速，特别是在2020年新冠危机后，迫使财政和货币政策采取超常应对。

此外，2022年俄乌战争后，通胀预期和地缘政治紧张局势的上升削弱了对美国国债的信任，导致其历史上表现最差，显著低于黄金的表现。

此外，黄金在全球储备中的份额已攀升至近30年来未见的水平，截至2025年第一季度达到21%，根据State Street Investment Management的报告。此外，世界黄金协会报告称截至2025年第二季度为26.8%。这一上升趋势强调了黄金作为法定货币替代品的作用，并进一步巩固了其作为全球结构性对冲工具的地位。

比特币的当前十字路口

黄金闪耀，而比特币则处于十字路口。BTC价格在周末重新测试了107,350美元的七月初低点，延续了自8月14日124,474美元历史高点以来的三周下跌。比特币的抛售对整体加密货币市场产生了广泛影响。

BTC/USDT日线图

本周的一份K33研究报告强调，ETH/BTC交叉在过去十个交易日内已在0.04附近整合，芝加哥商品交易所（CME）的热情减弱，表明比特币的看涨动能暂停。此外，BTC的日均现货交易量本周也下降至29亿美元，较上周下降20%，如下图所示。

“尽管趋势向下，但自7月中旬以来，活动一直保持高位，周波动性较小，与第二季度相比——这是比特币在110,000美元区间持续整合的活跃现货市场的迹象，”K33分析师报告称。

黄金与比特币的相关性

考察黄金与比特币之间的相关性显示出有趣的视角。K33分析师解释说，黄金与比特币之间当前30天的相关性为0.11，而90天的相关性为-0.09。两种资产的滚动365天相关性为0.026，表明它们的回报特征在很大程度上是独立的。

这种差异挑战了“数字黄金”的叙述，因为比特币的价格走势似乎越来越独立于黄金，支持持有这两种资产作为不确定宏观环境中的互补对冲工具的观点。

与此同时，比特币作为替代价值储存的采用率日益增加，威胁到从技术上颠覆黄金的长期地位。中央银行正在正式探索将其储备资产多样化为比特币，美国和其他国家正在考虑建立战略比特币储备。在短期到中期内，黄金可能会保持其作为主要避险资产的地位，而比特币的持续采用和不断演变的特性使其在长期内成为最接近这一地位的竞争者。

此外，比特币的价格对基于市场的美国通胀预期的敏感性日益增加，伴随着稀缺性水平的上升。随着每次减半，比特币对美国通胀预期的敏感性越来越强，如下图所示。

因此，比特币与全球货币供应扩张和收缩的波动周期相伴而生也就不足为奇了。

事实上，由于其绝对稀缺性和相对于法定货币的低供应增长，“比特币可能是我们所拥有的全球货币稀释的最佳晴雨表，”Bitwise 分析师表示。

在波动性方面，下面的 River 研究图表显示，比特币的波动性随着时间的推移稳步下降，现在与黄金和许多股票相似。许多人仍然将比特币的波动性视为一个不合格因素，并将继续在这种过去的认知下运作一段时间。然而，能够根据其风险偏好调整配置的企业则无需担忧。

历史模式：黄金领先，比特币跟随

根据比特币机会基金的联合创始人兼管理合伙人 David Foley 的说法，黄金通常先行，而比特币随后跟随并最终超越。这在 2025 年初得到了验证，当时黄金在 4 月创下新高，而比特币滞后，直到第二季度才跟随这一走势并达到新高。

关于黄金和比特币的专家见解

为了获得进一步的见解，FXStreet 采访了加密货币市场的专家。他们的回答如下：

Intuition 创始人 Billy Luedtk

问：您如何看待黄金作为避险资产的日益受欢迎程度对当前经济环境中比特币的认知和采用的影响？

黄金的复苏验证了一种非常古老的本能：在不确定时期，人们倾向于向稀缺的、非主权资产靠拢。这一趋势有助于比特币，因为它强化了对法定货币体系信任减弱的叙述。每当黄金重新获得关注时，它提醒世界“外部货币”是有价值的，而比特币是最现代、流动性最强、可编程的外部货币形式。黄金巩固了框架；比特币则扩展了它。

问：哪些关键因素可能决定比特币在全球金融不确定时期是否会跟随黄金的类似上升趋势？

几个因素最为重要：

-流动性和采用：比特币是否继续在机构和零售市场中深化。

-叙述一致性：如果比特币作为“数字黄金”的故事保持可信，尤其是在中央银行大规模印钞或地缘政治紧张局势上升时。

-市场基础设施：ETF、保管、衍生品和监管透明度，使得配置变得更容易。

-相关性变化：如果比特币在压力期间证明与风险资产无关，它将赢得与黄金并肩的地位。

问：在您看来，考虑到黄金和比特币的不同特性，它们作为价值储存的长期角色可能如何演变？

黄金将继续作为保守的锚，作为一种经过千年考验的物理对冲，值得信赖但静态。相比之下，比特币是动态的：它继承了稀缺性，但增加了可携带性、可分割性、可编程性，以及与数字经济和人工智能驱动系统的整合能力。在几十年内，我认为黄金将保持其在中央银行和传统机构中的角色，而比特币将越来越成为数字时代的“本土抵押品”，推动新的金融基础设施。

Cake Wallet 首席执行官/创始人 Vikrant Sharma

问：在您看来，考虑到黄金和比特币的不同特性，它们作为价值储存的长期角色可能如何演变？

坦率地说，我认为黄金在长期内不会与比特币在同一规模上竞争。比特币的绝对稀缺性为 2100 万枚硬币，而黄金的真实供应几乎未知，这在稀缺性论点中创造了明显的赢家。此外，比特币挖矿是无许可的，任何人都可以加入网络，而黄金挖矿则受到需要许可证、环境评估和遵守众多限制的法规的约束。您可以随时出售比特币，在几分钟内全球转移，并通过学习种子短语在脑海中携带数十亿美元的比特币。涉及黄金的每一笔交易都需要物理处理、验证、运输和大量费用。

随着我们进入一个人工智能代理将与人类和彼此在线开展业务的未来，比特币显然是更好的选择。人工智能代理永远不会使用实物黄金进行交易，因为它们需要即时和无信任的交易。黄金的 24 万亿美元市值最终将失去对比特币的竞争，而黄金将继续因习俗和中央银行的惯性而保持相关性。

问：您如何看待黄金作为避险资产的日益受欢迎程度对当前经济环境中比特币的认知和采用的影响？

我认为，黄金作为避险资产的日益吸引力支持比特币的投资论点，而不是与之竞争。它验证了投资者需要法定货币替代品的核心主张。这使得比特币被视为“数字黄金”，是同一理念的技术解释。然而，对报告储备的信心是一个关键因素，如果世界黄金储备的真实审计存在巨大差异，可能会影响这一点。考虑到比特币的供应可以在任何时候透明地在区块链上进行验证，这可能会显著改变避险叙述，倾向于加密货币。

问：您认为全球货币政策的变化等更广泛的经济趋势可能如何影响黄金和比特币之间的未来关系？

这两种资产都应该受益，变数仍然是黄金储备的可能审计；如果对报告的持有量与实际持有量存在担忧，可能会导致信心危机，并使比特币飙升，成为唯一真正可验证的价值储存。您可以在几秒钟内审计比特币的整个供应；试着审计世界各地的黄金金库。由于其与风险资产的相关性，货币紧缩可能会对比特币施加短期压力，而对黄金的影响较小，但长期的量化宽松将大大增加这种相关性。此外，人工智能驱动经济的崛起增加了一个全新的维度。人工智能代理将需要本土数字货币来进行交易，因为它们发展成为经济参与者。与实物交付或黄金金库打交道的代理将使用比特币进行即时、可编程和无信任的交易。黄金无法跟上这种巨大的需求。黄金的短期波动可能会指示比特币的方向，但从长远来看，由于其可验证性、绝对稀缺性和与数字及人工智能经济的本土兼容性，比特币显然是赢家。转变发生的速度比比特币是否会超越黄金更为重要。

Bitfinex 分析师

今年黄金的创纪录上涨，受到中央银行的积累和避险需求的加剧，强化了对稀缺、非主权资产的投资论点。这一动态间接增强了比特币的机构叙述，即使短期资本流动仍然偏向于黄金的稳定性。比特币在市场压力期间是否会跟随黄金上涨，将取决于几个因素：美元和实际收益率的方向、新的接入点（如 ETF 和退休账户）的扩展，以及市场在不引发强制去杠杆的情况下吸收流动性冲击的能力。