JPY在2025年末对美元略有上涨 – 德国商业银行

持有日元（JPY）的市场参与者可能再次高兴地看到年末的到来。日元在2025年对疲软的美元小幅上涨。在经历了下半年非常疲软的表现（约-7.5%对比G10平均水平）后，日元是否会成为表现第二差的G10货币仍然不确定，德国商业银行（Commerzbank）的外汇分析师迈克尔·菲斯特（Michael Pfister）指出。

日元面临财政担忧和中国紧张局势的压力

“在12月，熟悉的模式再次出现，日本财政部长强调日本在应对与基本面不符的货币波动时拥有‘自由手’采取大胆行动。每当日元贬值加剧时，这类讨论就会出现。然而，通常需要几周的激烈言辞才能进行实际干预，而目前看起来日元不会继续贬值。”

“问题在于，什么构成了与基本面不符的日元波动。在年末，日元受到两个因素的影响：超出预期的财政方案引发了对公共财政可持续性的担忧，此外与中国的冲突升级也造成了影响。那里的官员对日本首相关于台湾的言论感到不满。这些言论并不新鲜，只是重申了早前的观点。然而，中国目前似乎正走向升级。本周宣布中国对日本实施双用途商品的出口管制。在日本实体经济挣扎之际，这又是一个打击。”

“目前很难预测与中国的冲突何时会再次降温，以及日元何时会恢复。也很难设想日本的发展能够摆脱这一冲突。今早令人失望的工资数据使得进一步加息的可能性更小。对于那些希望日元显著升值的人来说，目前唯一的选择是等待与中国的冲突再次降温。他们还必须希望冲突不会进一步升级。毕竟，中国政府可能通过对稀土的全面出口禁令进一步升级冲突，这将对日元造成重大打击。”