土耳其里拉兑美元突破41，即使外汇存款计划被取消 – 德国商业银行

美元/土耳其里拉本周突破41.0水平，媒体和政策制定者对经济前景的积极发展进行了评论。里拉兑美元和欧元50-50篮子的汇率年化贬值速度超过40%。在美元/土耳其里拉突破41.0之前，政策制定者正式结束了外汇保护存款计划（KKM），自8月23日起停止新账户的开设。约110亿美元的现有余额将在年底到期，预计10月份将出现最重的赎回，德国商业银行外汇分析师塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

潜在的通胀动能仍远未达到目标

该计划是土耳其经济历史上成本最高的实验之一，累计财政负担约为600亿美元。关闭KKM在政治和象征上具有重要意义，因为它是标志性的“软资本管制”，其结束代表着退出非常规政策的一步。然而，从市场的角度来看，我们并不预期会有任何积极的影响。美元/土耳其里拉在这些公告后突破一个重要水平并不让我们感到惊讶。首先，政策制定者承诺结束KKM，并且市场对此有所预期。其次，KKM的可用性可能在短期技术上提振了里拉。最后，投资者不太可能特别奖励一个撤销最近引入的扭曲的改革。

“与此同时，企业部门的风险可能朝着相反的方向发展：我们最近收到的数据表明，非金融企业的净外汇赤字在6月份环比扩大4.7%，达到1858亿美元，创2018年以来的最大赤字。土耳其的短期外汇盈余收缩近三分之一，使企业更容易受到汇率波动的影响。从表面上看，外部缓冲似乎更健康。国际总储备强劲反弹。外汇储备已从第一季度的低点恢复，但仅约为770亿美元（1月份曾为900亿美元）；储备（扣除掉掉期）为452亿美元。换句话说，自2月-3月政治波动引发的下跌以来，储备有所反弹，但反弹仅部分弥补了下降。

“总之，投资者可能会因几个月的温和通胀放缓和其他好消息而欢呼。但挑战依然存在。潜在的通胀动能仍远未达到目标，一些失衡——例如，贸易赤字——再次恶化。在这种背景下，我们预计汇率将继续以快速的速度贬值。