就业市场警钟响起？非农失业率升至四年最高 美联储明年降息预期升温

FX168财经报社(北美)讯 美国劳工统计局（BLS）周二（12月16日）公布的数据显示，11月非农就业人数增幅略高于市场预期，但10月就业则出现明显下滑，同时失业率升至四年来高位。由于此前联邦政府停摆，相关数据发布出现延迟，且部分统计仍存在不完整性。

数据显示，11月季调后非农就业人数增加6.4万人，高于道琼斯预期的4.5万人，也较10月的低迷表现有所回升。

(来源：美国劳工统计局，CNBC)

与此同时，失业率升至4.6%，高于市场预期，并创下自2021年9月以来的最高水平。更广义的失业指标（包括气馁工人及因经济原因从事兼职者）升至8.7%，为2021年8月以来的最高水平。

(来源：美国劳工统计局，CNBC)

在同时公布的简化版10月数据中，当月非农就业人数减少10.5万人。尽管当时并无官方预期值，但华尔街经济学家普遍预计，在9月就业人数意外增加10.8万人后，10月将出现回落。

分析指出，10月就业下滑主要源于政府部门岗位的大幅减少。随着年初推迟实施的裁员措施开始生效，政府就业当月减少16.2万人，11月则进一步减少6,000人。

值得注意的是，10月的负增长是过去六个月内第三次出现就业净减少。此外，美国劳工统计局还下修了此前数据：8月就业人数下调2.2万人，显示当月实际减少2.6万人；9月初值亦被下调1.1万人。

美国劳工统计局同时警告称，用于计算失业率的住户调查将在未来数月持续受到政府停摆影响。由于10月数据采集困难，官方此前甚至取消了当月的就业报告以及备受关注的消费者价格指数（CPI）发布。

尽管存在统计干扰，本次报告仍反映出美国劳动力市场的一个核心特征：招聘和裁员活动双双低迷。报告指出，在特朗普总统收紧边境政策的背景下，移民流入减少，也在一定程度上压缩了劳动力供给。

从行业分布来看，11月新增就业仍高度集中在医疗保健领域。该行业当月新增4.6万个岗位，占整体就业增长的七成以上。建筑业增加2.8万人，社会援助领域增加1.8万人。

与此同时，运输与仓储业减少1.8万人，延续了该行业的裁员趋势；休闲和酒店业也减少1.2万人。

Navy Federal Credit Union首席经济学家希瑟·朗（Heather Long）表示：“美国经济正处于就业衰退之中。过去六个月仅新增约10万个岗位，而其中大部分都来自医疗行业——这是一个由于人口老龄化几乎始终在招聘的领域。”

在政策层面，美联储正面临在防范劳动力市场进一步走弱与避免通胀反弹之间取得平衡的挑战。

在最近一次议息会议上，美联储将基准利率下调25个基点，但同时暗示进一步降息的门槛已明显提高。自9月以来，美联储已连续三次降息，将联邦基金利率目标区间降至3.5%—3.75%。

高盛资产管理固定收益与流动性解决方案全球联席主管凯·海（Kay Haigh）指出：“鉴于数据受到干扰，美联储不太可能过度解读此次就业报告。12月就业数据将于明年1月初公布，届时的报告在政策判断上的参考价值将更高。”

市场对1月再次降息的预期依然偏低。在美国就业及零售销售数据公布后， 美国联邦基金期货小幅提高了明年1月降息的几率，从之前的22%升至31%。美国利率期货仍预计2026年将有两次降息；预计明年的宽松幅度为58个基点。

薪资数据方面，11月平均小时薪资环比仅增长0.1%，低于市场预期的0.3%；同比增幅为3.5%，为2021年5月以来的最低水平，进一步印证劳动力市场并未构成通胀压力。

美国劳工统计局指出，失业率上升的主要原因在于劳动力供给增加。在过去两个月中，家庭调查口径下的就业人数实际上增加了40.7万人，但与此同时，劳动力人口增加32.3万人，使劳动参与率小幅升至62.5%。

此外，美国商务部同日公布的数据显示，9月零售销售环比持平，不及市场预期的0.1%增长；但剔除汽车后的零售销售增长0.4%，高于预期的0.2%，显示消费者支出仍具一定韧性。